AI領域資本開支增長確定性較高，關注通信ETF（515880）、半導體設備ETF（159516）

12月16日半導體芯片等AI算力相關板塊下跌，其中參與海外算力產業鏈程度較深的通信和創業板人工智能回調幅度較大，可能受到了海外市場AI交易脆弱性的影響。展望后市，我們認為AI領域的資本開支在明年得以延續并增長的確定性較高，鑒于A股核心標的處于供應鏈的上游，我們仍看好通信ETF（515880）等產品的表現；此外，我們繼續長期看好國產替代的廣闊前景，并推薦投資者通過半導體設備ETF（159516）等產品布局國產算力。 來源：wind 臨近年底，海外市場正對AI交易、科技巨頭的資本開始進行新一輪的評估。昨日美股高開低走，科技走弱，博通下跌超過5%，Oracle也延續多日的拋售行情。美國非農就業等重要宏觀數據發布在即，可能也壓制了市場的風險偏好。（提及具體公司僅為說明行業觀點，不構成投資建議，下同） 作為海外AI算力中最為脆弱的一環之一，數據中心供應商CoreWeave昨日下跌近8%，該公司通過大量舉債購買英偉達的芯片，并將算力出租給第三方。有數據顯示，大型科技公司本季度的發債量已經超過除2017年以外的任何一年的全年發債量。如果對AI的投資不能產生相應的收益，那么這樣的模式恐怕無法持續。 盡管如此，海外云廠商在AI領域的資本開支及指引仍保持樂觀，我們有理由相信明年的資本開支增長仍將得以延續。我們最新一次從科技巨頭處聽到資本開支的消息是上周Oracle的財報，其120.3億美元的資本開支遠超彭博一致預期（82.5億美元），并大幅上修FY26的資本開支至500億美元（盡管財報發布后因資本開支過高引發市場擔憂而股價下跌）。 在這一基準情形（資本開支延續增長）下，我們仍看好通信ETF（515880）等深度參與海外算力產業鏈的A股相關標的（它們大都處于供應鏈的上游），該產品的光模塊含量超過54%，服務器含量超過19%，疊加光纖、銅連接等成分，核心環節成分占比超過80%。 此外，我們繼續長期看好國產替代的廣闊前景。一方面，盡管近期美國批準NVIDIA H200及同級AMD MI、Intel Gaudi對華出口，但更先進的Blackwell等芯片仍然禁售；另一方面，國產算力在中小模型、推理側等應用場景正不斷縮小和海外先進制程的差距，近期國產GPU供應商摩爾線程、沐曦股份（將）在A股上市，亦引發市場廣泛關注。感興趣的投資者可通過半導體設備ETF（159516）等產品布局相關機會。 風險提示： 投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。 無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。 基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。 板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。 文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。 以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。