藥明生物上半年營收、凈利潤同比雙位數增長 業內稱CRO行業有望進入新一輪發展階段

每經記者｜陳星    每經編輯｜董興生    

隨著CRO企業陸續發布2025年上半年業績，多家券商研報認為，CRO（合同研究組織）行業調整基本完成，有望進入新一輪發展階段。

根據藥明生物（02269.HK）披露的2025年半年報，報告期內，公司實現營業收入99.5億元，同比增長16.1%；實現凈利潤27.6億元，同比增長54.8%。截至2025年6月30日，藥明生物未完成訂單總額增加至203.4億美元，三年內未完成訂單總額增長至42.1億美元，將進一步鞏固近期收入增長預期。

中信建投證券在研報中提到，國內醫藥領域投融資在下半年有望迎來復蘇，內需外需共振下有望推動行業持續估值修復。

未完成訂單總額增至203.4億美元

對于上半年的業績表現，藥明生物首席執行官陳智勝表示：“上半年業績穩健攀升，新增綜合項目86個，再創同期新高，實現營收同比增長16.1%。這一成績的取得，充分印證了公司CRDMO（合同研究、開發與生產）商業模式的價值。”

具體來看，新簽項目中，雙抗、多抗、ADC（抗體偶聯藥物）占比超過70%。目前，平臺產品線包含168個雙/多抗、225個ADC、80個融合蛋白、25個疫苗和326個單抗。

藥明生物稱，受益于研發服務項目向開發階段的發展和轉化，今年上半年，臨床前服務收益同比增長35.2%。預計到2025年底，將有超過600個項目有權益收取潛在的細胞株提成。

生產業務方面，截至2025年6月30日，藥明生物支持了67個臨床III期項目和24個商業化生產項目。報告期內，臨床III期和商業化生產收益同比增加24.9%。

研究業務方面，藥明生物稱，集團打造了多個業界領先的生物藥發現技術平臺，與全球創新合作伙伴持續推進研究項目，包括雙抗/多抗T細胞銜接子（TCEs），以及ADC。截至目前，研究服務已經賦能50多個分子項目，并有權益收取未來的潛在里程碑付款和銷售提成，將顯著助力集團利潤長期增長。

此外，截至2025年6月30日，藥明生物未完成訂單總額達203.4億美元，其中未完成服務訂單和未完成潛在里程碑付款訂單分別為113.5億美元和90億美元。三年內未完成訂單總額增長至42.1億美元，將進一步鞏固近期收入增長預期。

CRO行業有望進入新一輪發展階段

多家券商研報認為，CRO行業調整基本完成，有望進入新一輪發展階段。

中信建投證券在研報中提到，全球醫藥領域投融資于2023年底出現復蘇趨勢，2024年整體保持穩健，國內頭部企業訂單端持續恢復，2025年預計逐漸傳導到業績端。國內投融資在今年上半年逐漸觸底，下半年有望迎來復蘇，疊加國內創新藥行業持續的BD（商務合作）預期以及IPO（首次公開募股）逐漸活躍，內需外需共振下有望推動行業持續估值修復。

從CRO行業來看，今年一季度，行業整體重回正增長，全年有望延續這一趨勢。部分細分領域如多肽、ADC受益于賽道高景氣度，細分行業CDMO有望保持高速增長。

值得注意的是，得益于創新藥企業客戶需求超預期增長以及臨床后期穩健的客戶需求，海內外CRO公司均出現業績改善的趨勢，普遍上調了2025年業績預期。

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