普祥健康遞表港交所：醫養結合服務去年貢獻96%營收，旗下3家醫院撐起逾70%收入

每經記者｜蔡鼎    每經編輯｜陳俊杰    

港交所官網6月30日披露，總部位于北京，創立于2004年6月的普祥健康控股有限公司（Puxiang Healthcare Holding Limited，以下簡稱“普祥健康”）向港交所首次呈交上市申請文件，申萬宏源（香港）、農銀國際為其聯席保薦人。由于這是普祥健康首次呈交的版本，因此文件中并未披露擬發行的股份數量以及擬募集資金數據。

申請文件顯示，普祥健康擬將最終募集的資金分別用于拓展公司在內地及海外地區的業務、拓展醫養結合服務、推進業務流程的數字化和智能化、實施多元化支付和結算系統，以及用于運營資金及其他一般企業用途。不過，公司也未披露每項募投項目的使用資金占比。

文件援引第三方機構數據稱，按2024年體系內收入計，普祥健康在華北地區醫養結合服務提供商中排名第二。公司在北京等人口密集且老齡化程度較高的區域戰略布局了13家醫療機構網絡?！睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾剑障榻】颠^去3年主要的營收均來自普祥腫瘤醫院、普祥中醫院及大黃莊醫院，且占比逐年提升。去年，3家醫院為普祥健康貢獻了超70%的營收。

在北京布局11家醫療機構

招股書顯示，普祥健康是中國華北地區的醫養結合服務提供商。不同于傳統的養老資產運營，公司致力于為社區中老年人提供包括臨床診療、康復護理、安寧療護及其他延伸服務在內的一體化服務。灼識咨詢報告顯示，按2024年體系內收入計，普祥健康在華北地區醫養結合服務提供商中排名第二。同一數據顯示，2022至2024年間公司在該地區前五大醫養結合服務提供商中收入增速排名第一。2024年，公司的老年患者比例在市場前五大服務提供商中排名第一。

普祥健康稱，其醫養資產具備顯著的區位優勢及先發優勢。自2005年首家醫療機構投入運營以來，公司已積累超過20年的運營管理經驗與中老年群體需求洞察能力，目前在北京等人口密集且老齡化程度較高的區域戰略布局了13家醫療機構網絡，其中包括6家自營醫療機構、5家托管醫療機構及兩家投資醫療機構。這13家醫療機構中，11家坐落于北京，按照位于北京的非三級醫院的醫療機構數量計算，普祥健康在醫養結合服務提供商中排名第一。

普祥健康還稱，這些醫療機構分布在（北京）6個城區，6個城區人口合計約占北京市總人口的60%。鑒于醫養結合行業固有的地域屬性，公司通過構建社區長期穩定的醫患關系，能有效獲得患者。

申請文件稱，由于醫療服務和養老服務交叉地帶存在醫養結合的供給空白，并且隨著中國人口老齡化的加劇以及分級診療制度的逐步推進，醫養服務市場（尤其是社區場景）的潛力將逐步釋放。普祥健康還稱，其所屬的市場還受到政府積極且持續的政策支持。

根據灼識咨詢報告的數據，按收入計算，中國醫養結合服務的市場規模預計將從2024年的2638億元增至2034年的6951億元，復合年增長率為10.2%。此外，根據同一資料來源，按收入計算，華北地區醫養結合服務的市場規模預計將從2024年的271億元增加至2034年的800億元，復合年增長率達11.5%。

3家醫院去年貢獻超七成營收

申請文件顯示，普祥健康的收入主要來自于醫養結合業務和供應醫療設備及耗材。醫養結合業務方面，公司通過經營自有醫療機構、提供醫養結合服務，以及管理和運營托管醫療機構并收取管理費來產生收入。

就2024年的收入來看，公司醫養結合業務營收為2.46億元，占比高達96.4%；同年供應醫療設備及耗材的營收僅為912萬元，占比3.6%。

圖片來源：普祥健康申請文件

整體財務方面，2022年、2023年、2024年，普祥健康實現收入分別約為2.55億元、4.22億元、5.0億元，凈利潤分別為3884.4萬元、3922.7萬元、4388.2萬元，毛利率分別為25.7%、22.5%和23.5%。

圖片來源：普祥健康申請文件

普祥健康的主要客戶包括在其自有醫療機構接受醫養服務的患者、其托管的醫療機構，以及采購其醫療設備及耗材的醫療機構。2022年—2024年，前五大客戶貢獻的收入占比分別為5.3%、2.9%以及3.1%，最大客戶同期貢獻的收入占比分別為1.6%、1%和0.8%。

雖然客戶較為分散，但普祥健康的采購商較為集中。申請文件顯示，2022年—2024年，公司向前五大供應商的采購額分別占當年總采購額的51%、45.8%及42.6%，同期最大的供應商的采購額占比分別為16.9%、14.2%和10.1%。

普祥健康還在申請文件中稱，公司過往的業績期，從華北地區的醫療機構獲得了很大一部分收入。展望未來，公司仍預計醫養結合服務的大部分收入仍將依賴于華北的業務。因此，公司對華北的監管、經濟、環境和競爭格局以及公共衛生狀況高度敏感。公司還稱，其一直主要依賴普祥腫瘤醫院、普祥中醫院及大黃莊醫院取得收入，預計未來亦將持續如此。如果公司未能成功運營上述醫療機構，收入和盈利能力可能會受到重大不利影響。

公司明確提及，“普祥腫瘤醫院、普祥中醫院及大黃莊醫院是我們的旗艦醫療機構，在業績記錄期間合計貢獻了我們大部分收入。”具體來看，這3家醫院產生的營收分別占到普祥健康2022年—2024年總營收的53.2%、69.4%及73.2%。

由于普祥健康未在申請文件中提及聯系方式，也沒有官方網站可查。就公司對3大醫院營收的依賴，以及未來潛在并購標的的規劃等問題，《每日經濟新聞》記者通過天眼查顯示的普祥健康郵箱發送了采訪提綱，但截至發稿，尚未收到公司回復。

封面圖片來源：每日經濟新聞 文多 攝