中證協更新保薦代表人D類名單，15人被暫停執業

每經記者｜王硯丹    每經編輯｜葉峰    

保薦代表人（以下或稱保代）“資格罰”的實施向市場傳遞了嚴監管信號，對提高保薦機構和保薦代表人的執業質量，促使其更好地履行職責，保護投資者的合法權益具有重要作用。

中證協官網信息顯示，截至2025年5月23日，保薦代表人D類（暫停業務類）名單已更新至15人。

《每日經濟新聞》記者注意到，相較于首批公示名單，此次新增8名保代違規行為集中于IPO（首次公開募股）及非公開發行項目，反映出投行業務關鍵環節仍存合規風險，且某些涉及項目甚至追溯至10年前。

有項目已撤回但仍被處罰

中證協指出，保薦代表人D類（暫停業務類）名單，是根據《證券公司保薦業務規則》規定，公示最近3年內受過證監會行政處罰的以及被證監會采取認定為不適當人選、被行業自律組織采取認定不適合從事相關業務或暫不接受簽字的文件或暫不受理出具的相關業務文件等紀律處分，且在執行期的時任保薦代表人名單。

目前中證協公布的15名D類保代名單中新增的8名D類保代包括：申萬宏源證券承銷保薦保代吳杏輝事涉國宏工具IPO項目。國元證券保代馬志濤、徐明事涉安芯電子IPO項目。財信證券保代蔣序全事涉紫鑫藥業非公開發行項目。蔣序全所涉項目在東吳證券任職期間，目前蔣序全已不是保代，資格轉為一般證券業務。廣發證券保代李佳佳事涉紫鑫藥業非公開發行項目。李佳佳所涉項目同樣在東吳證券任職期間，其與蔣序全均是紫鑫藥業非公開發行股票項目簽字保代。李佳佳也不再擔任保代，資格轉為一般證券業務。東吳證券保代王新、張琦事涉國美通訊非公開項目。中金公司保代趙善軍事涉上海思爾芯IPO項目。

《每日經濟新聞》記者注意到，上述保代所涉及的項目中，有些是10年前的項目，也有項目已撤回但依然被處罰。

申萬宏源承銷保薦的吳杏輝因國宏工具IPO項目保薦職責履行瑕疵，被上交所實施6個月內不接受其簽字文件的紀律處分。該項目已于2024年4月28日撤回。

上交所認定，申萬宏源在國宏工具發行上市申請過程中，存在未充分核查研發人員認定及研發投入金額的準確性；發行人未經審議決策程序代控股股東對外履行對賭回購義務，保薦人未充分核查發行人公司治理存在的缺陷；未充分核查發行人實際控制人的一致行動人認定準確性；未充分核查應收賬款回款風險等違規情形。

另外，對國宏工具本身，上交所表示，因公司在發行上市申請過程中存在多項違規行為予以1年內不接受其提交的發行上市申請文件的紀律處分，對國宏工具時任董事長吳健新、時任總經理呂顯豹、時任財務負責人兼董事會秘書姜雨康予以公開譴責。

中金公司保代趙善軍涉及的上海思爾芯IPO項目，因發行保薦書存在虛假記載被追責。

思爾芯在2021年8月獲得受理，目的地為科創板，其在2021年9月份就進入問詢，但最終在2022年7月終止IPO，終止則是源自公司和保薦人一同向交易所提交了首發的撤回申請，提交時間是2022年7月26日。

2024年2月，證監會發布行政處罰，對思爾芯申請科創板首發上市過程中欺詐發行違法行為作出行政處罰。而該案系新證券法實施以來，發行人在提交申報材料后、未獲注冊前，證監會查辦的首例欺詐發行案件。

投行業務集中度有望提升

2024年10月，中金公司發布公告，經證監會查明，公司為思爾芯科創板IPO提供保薦服務，在執業過程中未勤勉盡責，出具的《發行保薦書》等文件存在虛假記載，包括：未審慎核查硬件設備生產情況、未審慎核查軟件銷售情況、客戶走訪程序執行不到位、資金流水核查程序執行不到位、未審慎核查關聯方借款利息計提事項。

《每日經濟新聞》記者注意到，最終，中金公司被沒收保薦業務收入200萬元，并處以600萬元罰款，其保代也被處以150萬元罰款。

值得關注的是，廣發證券李佳佳與財信證券蔣序全因紫鑫藥業非公開發行項目“舊責新究”。二人雖已轉任一般證券業務資格，但其在東吳證券任職期間作為簽字保代，未審慎核查，持續督導期間亦未履行勤勉義務，最終導致機構與個人雙罰，體現了監管“追溯追責”的嚴要求。

而紫鑫藥業事件已是10年之前。公告顯示，東吳證券為紫鑫藥業2014年度非公開發行事項擔任持續督導保薦機構，持續督導期截至2017年12月31日，其財務造假情況自2013年持續至2021年，累計時間達9年之久。

不過，作為紫鑫藥業定增的保薦人，東吳證券在保薦過程中及事后的持續督導過程中，未發現虛假數據情況。紫鑫藥業已于2023年8月4日被深圳證券交易所摘牌。

在監管持續加碼的背景下，2025年A股新股市場呈現“速度放緩、結構優化”的特點。

根據德勤發布的報告，2025年A股首季完成了27只新股上市融資163億元人民幣，相較2024年首季30只新股融資236億元人民幣新股數目減少10%，而融資額下跌31%。創業板以新股數目（12只）和融資額（72億元人民幣）居于眾多市場之首。深交所有15只新股上市融資88億元人民幣；上交所錄得9只新股上市融資62億元人民幣；北京證券交易所則有3只新股上市融資14億元人民幣。

值得注意的是，并購重組市場活躍度有所提升。監管層明確鼓勵以產業整合為目的的重組交易，2025年一季度上市公司重大資產重組審核效率顯著提高，新能源、高端制造等領域的整合案例增多。這一變化既反映出監管政策對實體經濟的支持，也對投行的估值定價、交易撮合等專業能力提出更高要求。

市場分析指出，隨著注冊制深化與退市機制完善，資本市場“進退有序”的生態正在形成。保薦機構需在項目篩選、風險把控、持續督導等環節建立更嚴格的標準，而D類名單制度的動態更新，正是推動行業向“專業化、規范化”轉型的重要抓手。未來，隨著合規成本上升，投行業務的集中度有望進一步提升，具備全鏈條風控能力的機構將更具競爭優勢。