每日經濟新聞 2025-01-02 19:25:21
2024年12月31日晚間，蓮花控股（600186.SH）公告，縮減募投項目“小麥面粉系列制品項目”的投資規模，不再建設休閑面制品生產線。原因在于休閑面制品市場競爭加劇，新進入者增多，繼續投入可能增加盈利風險。公司85%以上營收仍來自調味品業務，面粉及面制品業務規模自2022年起持續縮小。蓮花控股目前正押注算力服務業務，盡管已簽多個大單，但實際落地的項目較少。
每經記者 范芊芊 每經編輯 梁梟
2024年12月31日晚間，蓮花控股（600186.SH，股價6.27元，市值112.52億元）披露，擬縮減募投項目“小麥面粉系列制品項目”的投資規模，休閑面制品生產線暫未建設投入，后續擬不再投入。對于原因，蓮花控股稱，休閑面制品賽道競爭加劇，新進入者增多。
面粉及面制品業務是蓮花控股在尋找調味品之外的第二增長曲線，而如今，蓮花控股85%以上的營收仍來自調味品，面粉及面制品業務規模從2022年起就在縮小，如今也放棄建設休閑面制品生產線。
眼下，蓮花控股選擇押注算力服務業務，簽下了不少大單，落地的少。去年前三季度，算力服務的營收規模僅有五千余萬元，不足調味品產品營收的零頭。
隨著休閑面制品生產線建設項目被砍，剩余募集資金是否會用于算力服務業務？公司對于面粉及面制品業務的未來規劃是什么？針對上述問題，1月2日，記者向蓮花控股郵箱發送采訪提綱，截至發稿未獲回復。
2020年，蓮花控股披露了定增預案，計劃募集資金12億元，其中超一半資金用于拓展調味品主業，還有1億元用于小麥面粉系列制品項目。
據當時披露的預案，蓮花控股稱，該項目預計達成后可形成年產1萬噸面包糠以及2萬噸休閑面制品的生產能力。對于實施該項目的原因，蓮花控股稱，一方面面粉加工行業產能過剩、競爭激烈，向小麥深加工方向創新延長產業鏈有助于提升產品的附加值；另一方面有助于優化產品結構，將調味品行業經驗與面制品工藝結合。
而在四年多后，蓮花控股宣布縮減上述項目的投資規模。具體而言，該項目已投入募集資金2387.33萬元，已完成面包糠生產線的建設投入，而休閑面制品生產線暫未進行建設投入，后續擬不再投入，剩余募集資金7612.67萬元。
“近年來，休閑面制品行業新進入者增多，大部分知名休閑食品品牌企業都涉足了相關產品，市場競爭加劇；公司繼續投資建設休閑面制品項目的可行性顯著降低，預計短期內難以取得理想的經濟效益，若繼續投入，將面臨產能無法消化、固定資產折舊持續增加，導致投入與產出不匹配，增加公司盈利風險。”蓮花控股如此解釋縮減該項目投資規模的原因。
《每日經濟新聞》記者注意到，除了市場競爭格局的變化，蓮花控股縮減該項目的原因可能也包括其面粉的經營模式有了轉變。
2022年，蓮花控股面粉和面制品業務的營收規模同比減少超五成，從2021年的3.97億元縮減至1.63億元，2023年則進一步降至1.09億元，不過毛利率水平有所上升。蓮花控股在2023年年報問詢函回復中曾披露，公司逐漸減少了大包裝面粉的銷售，經營模式也自2022年8月開始轉變，不再自己生產面粉，由生產型企業轉變為經營型企業。
無論是面包糠還是休閑面制品均是面粉深加工產品。在此前定增時，蓮花控股曾提及建設該項目的另一原因是為了將公司原有利用率不足的部分面粉產能利用起來，解決面粉產能過剩的問題。而如今蓮花控股面粉業務的經營模式已經有了調整，也就不存在上述自有產能需要消化。
在此前的定增預案中，蓮花控股強調“提高盈利水平”“優化產品結構”。那么蓮花控股面粉及面制品的毛利率究竟有多低？
根據蓮花控股此前披露，2021年面粉和面制品業務的毛利率僅有1%，而即使是改變經營模式后的2022年、2023年也分別僅有1.71%、4.62%。與之形成對比的則是味精等氨基酸調味品的毛利率在2023年為18.54%。再對比以調味面制品為主業的衛龍美味，其毛利率在2024年上半年接近50%。
這也就不難理解蓮花控股為何想從面粉向產業鏈下游延展。但正如公司所稱，休閑面制品賽道市場競爭加劇。據記者梳理統計，除了衛龍、麻辣王子已在行業內占據領先地位，包括三只松鼠、良品鋪子、來伊份、鹽津鋪子等休閑零食行業的龍頭企業均推出調味面制品（辣條）產品，小品牌則更是數量眾多。
據艾媒咨詢一份關于2023年辣條行業的研究報告，中國辣條市場由本土企業主導，市場分布相對分散，包括全國性及地區性辣條生產廠商、地方獨立運營商等眾多參與者，競爭較為激烈。
競爭激烈之下，行業發展也趨于平穩。中國食品產業分析師朱丹蓬對《每日經濟新聞》記者表示，近些年來，休閑面制品賽道整體發展非常平穩，并非高速發展階段，如果新投資項目會備受壓力，未來很難達到預期。“整體來看，我覺得它（蓮花控股）的決策匹配目前整個休閑面制品賽道的基本盤，也匹配了其自身未來發展的需求。”
事實上，調味品之外，蓮花控股一直在尋找第二增長曲線。從蓮花控股目前的營收結構來看，2024年前三季度，調味品相關產品營收占比仍在85%以上，緊隨其后的是面粉和面制品業務，再是其近年來正大力拓展的算力服務。
算力服務是近兩年來不少以傳統業務為主業的上市公司都在拓展的新業務。蓮花控股在算力業務上也是動作頻頻，簽下不少大單，不久前還簽下一筆合同總價為5.55億元的大單。
但“簽的多，落地的少”也是包括蓮花控股在內不少提供算力服務企業苦惱的點。根據蓮花控股披露數據，公司2024年前三季度算力服務營收為5570.71萬元，去年12月算力服務合同回款共計1875.35萬元。
封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1372509264
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