已有定開基金管理費返還至基金資產，不少存量產品也有類似合同條款

每經記者｜任飛    每經編輯｜彭水萍

近日，南方基金發布公告稱，旗下南方瑞合三年在2021年9月6日至2024年9月5日期內的管理費將根據9月5日凈值是否滿足條件而進行返還至基金資產。據了解，管理費已于9月5日全額返還至基金資產。

其實，存量的很多定期開放產品當中也有很多在合同中標明了相關協議，而最近三年的市場波動也讓很多此類型的基金凈值受到沖擊，除了管理費的退回外，還面臨著投資人贖回的壓力，甚至有的還面臨清盤的風險。

封閉期末凈值觸發管理費返還條件

近期，越來越多公募定開基金陸續打開封閉期，除了關注業績的變化，不少基金因合同相關規定引發外界關注，尤其是對于期末的凈值，部分基金把它與是否返還管理費做了綁定。

南方瑞合三年便是一例，根據基金合同的規定，在每個封閉期的最后一日，若基金份額的期末凈值小于或等于期初凈值，則該封閉期及前一開放期（若有）內的管理費全額返還至基金資產。

雖然被看作是提振投資者信心的一則規定，但現實中無論是管理人還是投資者或許都不希望真的觸發這一條件，因為這將意味著封閉期內的收益并不理想。

根據公司9月3日的公告，該基金即將到期的封閉期為2021年9月6日到2024年9月5日，根據說明，本次期初凈值為2021年9月15日的基金份額累計凈值，為1.7456元/份，如果9月5日凈值不及該值則要把封閉期內的管理費全額返還至基金資產。

Wind統計顯示，9月5日，南方瑞合三年凈值錄得1.1599元/份，當天漲幅達到4.61%。相關人士在9月9日同記者電話交流時表示，凈值的大幅上漲就是因為有資產計入基金資產，也就是說當天該基金已經把管理費返還至基金資產當中。

隨著基金開放贖回，接下來如果持有人想要贖回基金，根據最新的基金份額凈值贖回時，已經在資產中計入了對應份額所增加的管理費均攤部分。因此，從該基金的到期來看，已觸發了管理費返還條件并且已經完成了返還。

南方瑞合三年此次管理費返還或是行業的一例，但并不唯一，從存量的定開基金合同來看，很多都有規定類似的條款，如銀華惠享三年也在合同中寫明，若該封閉期基金份額的期末凈值小于或等于期初凈值，則該封閉期內的或有管理費全額返還至基金資產。

此外，還有像富國遠見精選三年、興全可持續投資三年、大成至信回報三年等諸多定開基金均有此類條款設計，而由于最近三年的市場波動較大，此類型的基金凈值受到較大影響，觸發這一條件的基金數量或會增加。 

年內仍有定開基金陸續解禁

從現有的定開基金類型來看，雖然純債類或偏債混合型產品較多，但權益類產品的數量也不少，尤其是三年定開基金當中，含權類的基金不在少數，甚至有的存續期較長，但總得來看，不少產品已經破凈。

Wind統計顯示，以封閉運作期為三年的定開產品為例，存量產品當中有64只（統計初始份額），其中純債基金有31只，也就是說，權益類產品的占比其實更多。而在所有的基金當中，截至9月6日統計的凈值來看，1元以下的有22只，有三只在今年開放。

其中，有的基金也明確了有關管理費用返還的具體條件，與前述基本一致，有的產品則沒有對此進行說明。

盡管封閉式的基金短期面臨著業績和贖回的壓力，但客觀來說，定開基金能夠一定程度上避免頻繁交易，適合于長期投資。有分析指出，持有期基金主要特點是申購靈活、贖回受限，也是為了鼓勵投資者進行長期投資，通過鎖定持有期限，減少投資者短線交易或頻繁交易。

不過，由于市場震蕩等原因，持有期基金和普通開放式基金相比，沒有體現出明顯的優勢，甚至有的產品還面臨清盤的風險。

今年以來，類似的定開基金發行數量驟降，或也與整體投資環境不佳有關，雖然有少量短期持有的基金，但卻少見持有期超過一年甚至三年的基金，只有一些REITs類基金成為封閉式基金的主角。

總的來說，定開基金適合那些能夠接受一定流動性限制、追求長期穩定收益的投資者。對于那些希望減少因市場波動而進行的沖動交易、希望通過長期持有獲得更好收益的投資者來說，定開基金是一個值得考慮的選擇。但對于那些需要頻繁交易或追求短期收益的投資者來說，定開基金可能不是最佳選擇。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝