每經熱評｜新開源低價定增被否 實控人市價增持也可加強控制

每經評論員 杜恒峰

近日，新開源披露了股東大會決議公告，本次股東大會有關定向增發、未來三年股東分紅回報規劃等11項議案全部遭到了否決。根據新開源2月20日晚發布的定增預案，本次發行的發行對象為張軍政、楊洪波，其中張軍政系實控人之一王東虎的女婿、楊洪波系另一實控人楊海江之子。

新開源的股權極度分散，王東虎、楊海江及任大龍通過一致行動協議成為公司共同實際控制人，共計持有公司4399.28萬股股份，只占13.64%。若定增完成，上述五人將成為公司的共同實控人，占有25.56%的表決權，加之張軍政還擔任董事長、總經理，楊洪波為副董事長，王東虎為董事，在持股比例大幅提升且掌握公司日常管理權的情況下，王、楊家族對新開源的控制權無疑將大幅提升，而這也是其定增的重要理由。

但在定增股東大會投票環節，由于涉及關聯交易，新開源實控人一方只能放棄表決，導致議案被否。

當前，王、楊兩家通過定增加強控制權的路已很難走通。從上述股東會的情況也可以看出，新開源股權高度分散在帶來制衡的同時，也可能造成重大決策被延誤甚至被否定的可能，降低了經營效率。王東虎、楊海江等一方既然愿意掏出真金白銀擴大控制權、支持上市公司，那方式就不應僅局限于定增一項。

新開源定增公告顯示，其定增價為12.46元/股，相當于基礎價格的80%，3月8日收盤價19元的65%，實控人低價入股，總股本擴大約15.48%，每股收益將攤薄13.4%，這對其他股東不利。同時，定增的資金也沒有明確的資本開支計劃，只是“擬全部用于補充流動資金”，由于實際控制人家族還掌握了經營管理大權，這些資金不過是從左手換成了右手，實際如何支配仍舊由實控人家族決定。

筆者留意到，在3月11日公告顯示，張軍政、楊洪波兩人的增持計劃已實施完畢，其中張增持9.34萬股，對應金額163萬元；楊增持16.4萬股，金額320萬元。兩人此前承諾的增持金額分別為150萬~250萬元、300萬~500萬元，可見其實際增持金額落在了下限附近，增持意愿并不強。要提高控制權，除了定增，受讓其他股東股份或在二級市場公開增持應當是新開源實控人可以考慮的選項，畢竟定增這種極低價格的入股方式于其他股東而言并不公平，公開市場買入沒有其他股東掣肘，可以自由實施，且不用走定增的長時間流程。雖然公開買入沒有折扣，但作為關鍵少數，此時正是體現擔當、傳達信心的時候，實控人認可市場價，且愿意承擔風險，其他股東也才會預期實控人會以更長期、更具責任心的態度經營好上市公司，真正做到“家族傳承”，他們也就不太會繼續投出反對票。