科思股份：2023年業(yè)績(jī)預(yù)告增長(zhǎng)86%~96%，新品產(chǎn)能釋放助力盈利提升（國信證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月16日，國信證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)科思股份（300856）。

事項(xiàng)：

公司公告經(jīng)初步測(cè)算，預(yù)計(jì)公司2023年全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.20-7.60億，同比增長(zhǎng)85.50%-95.80%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利7.03-7.43億，同比增長(zhǎng)85.80%-96.38%。預(yù)計(jì)非經(jīng)常性損益對(duì)公司凈利潤的影響額約為1700萬，主要系政府補(bǔ)助和理財(cái)收益。

國信零售觀點(diǎn)：

整體來看，公司作為防曬劑龍頭，2023年依托新品產(chǎn)能釋放以及大客戶訂單拓展，實(shí)現(xiàn)市占率的進(jìn)一步提升，同時(shí)高毛利新品銷售占比提升進(jìn)一步帶動(dòng)盈利水平優(yōu)化。近期公司競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手印度化工龍頭Chemspec工廠火災(zāi)可能導(dǎo)致其產(chǎn)能受限，有望對(duì)公司競(jìng)爭(zhēng)格局帶來一定優(yōu)化。展望2024年，一方面隨著高毛利新型防曬劑產(chǎn)能的繼續(xù)釋放，有望帶動(dòng)公司整體盈利水平持續(xù)上行；另一方面，預(yù)計(jì)公司新個(gè)護(hù)原料去屑劑PO、氨基酸表活等產(chǎn)能將在全年逐步實(shí)現(xiàn)放量，為公司提供新的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)。考慮到公司高毛利新品產(chǎn)能釋放帶動(dòng)毛利率提升較快，我們略上調(diào)公司2023-2025年歸母凈利至7.38/9.34/11.21（原值為7.23/9.32/11.21）億元，對(duì)應(yīng)PE為15/12/10倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。

評(píng)論：

2023年歸母凈利同比增加85.5%-95.8%

公司公告，經(jīng)初步測(cè)算，預(yù)計(jì)公司2023年全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.20-7.60億，同比增長(zhǎng)85.50%-95.80%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利7.03-7.43億，同比增長(zhǎng)85.80%-96.38%。預(yù)計(jì)非經(jīng)常性損益對(duì)公司凈利潤的影響額約為1700萬，主要系政府補(bǔ)助和理財(cái)收益。其中，單Q4預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.84-2.24億，同比增長(zhǎng)37.31%-67.16%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利1.77-2.17億，同比增長(zhǎng)34.09%-64.39%。

公司作為防曬劑龍頭，依托新品產(chǎn)能釋放以及大客戶訂單拓展，市占率穩(wěn)步提升。同時(shí)公司整體產(chǎn)能利用率的增加和以新型防曬劑為代表的高毛利新品產(chǎn)能釋放，助力公司整體盈利水平進(jìn)一步提升。

投資建議：

整體來看，公司作為防曬劑龍頭，2023年依托新品產(chǎn)能釋放以及大客戶訂單拓展，實(shí)現(xiàn)市占率的進(jìn)一步提升，同時(shí)高毛利新型防曬劑產(chǎn)品銷售占比提升進(jìn)一步帶動(dòng)盈利水平優(yōu)化。近期公司競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手印度化工龍頭Chemspec工廠火災(zāi)可能導(dǎo)致其產(chǎn)能受限，也有望對(duì)公司競(jìng)爭(zhēng)格局帶來一定優(yōu)化。展望2024年，一方面隨著高毛利新型防曬劑產(chǎn)能的繼續(xù)釋放，有望帶動(dòng)公司整體盈利水平持續(xù)上行；另一方面，預(yù)計(jì)公司新個(gè)護(hù)原料去屑劑PO、氨基酸表活等產(chǎn)能將在全年逐步實(shí)現(xiàn)放量，為公司提供新的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)。考慮到公司高毛利新品產(chǎn)能釋放帶動(dòng)毛利率提升較快，我們略上調(diào)公司2023-2025年歸母凈利至7.38/9.34/11.21（原值為7.23/9.32/11.21）億元，對(duì)應(yīng)PE為15/12/10倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致居民消費(fèi)支出水平承壓的風(fēng)險(xiǎn)，新品推出不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，新進(jìn)入者競(jìng)爭(zhēng)加劇等風(fēng)險(xiǎn)。

(來源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(編輯 趙橋)