海信家電：新一輪激勵(lì)落地，強(qiáng)化中長(zhǎng)期穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期（民生證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月9日，民生證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)海信家電（000921）。

公告回顧：

海信家電(000921.SZ) 1月8日發(fā)布公告，發(fā)布2024年A股員工持股計(jì)劃，本次員工持股計(jì)劃受讓價(jià)格為10.78元/股，計(jì)劃涉及員工總?cè)藬?shù)不超過279人，涉及股票規(guī)模不超過1391.6萬股，約占當(dāng)前公司股本總額的1.00%，其中授予董（不含獨(dú)立董事）、監(jiān)、高的股份合計(jì)占本次計(jì)劃的10.92%。

此外，公司計(jì)劃以不超過27.00元/股的價(jià)格回購股票，回購金額上限/下限分別為3.76/1.88億計(jì)算，據(jù)此計(jì)算，預(yù)計(jì)回購數(shù)量不超過1391.6萬股（約占當(dāng)前總股本的1%），不低于695.8萬股（約占當(dāng)前總股本的0.5%）。

激勵(lì)考核目標(biāo)高于前次，強(qiáng)化中長(zhǎng)期穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期：

本輪激勵(lì)考核目標(biāo)高于上輪激勵(lì)，彰顯公司發(fā)展信心。2023年初公司發(fā)布近幾年首輪股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，重新健全完善了公司激勵(lì)機(jī)制，其解鎖考核指標(biāo)要求24/25年歸母凈利潤(rùn)增速不低于14.8%/12.4%；本輪激勵(lì)滾動(dòng)落地進(jìn)一步增強(qiáng)了公司骨干團(tuán)隊(duì)的凝聚力，業(yè)績(jī)考核目標(biāo)高于前次激勵(lì)，強(qiáng)化了公司中長(zhǎng)期穩(wěn)增的預(yù)期。本次計(jì)劃考核以2022年歸母凈利潤(rùn)為基數(shù)測(cè)算，24/25/26年凈利潤(rùn)增速不低于98%/124%/155%，公司層面解鎖80%，達(dá)到122%/155%/194%則可全部解鎖。按目前Wind 23年一致預(yù)期計(jì)算，24/25/26年歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為13.8%/14.9%/15.3%，24-26年期間CAGR 15.1%，預(yù)計(jì)期間激勵(lì)費(fèi)用分別為6343.8/5611.9/2195.9萬元，占當(dāng)年歸母凈利潤(rùn)的2.0%/1.5%/0.5%，影響相對(duì)有限。

投資建議：

激勵(lì)落地+自上而下的治理改善共振下，公司業(yè)績(jī)連續(xù)多個(gè)季度超預(yù)期。央空業(yè)務(wù)作為基本盤保障盈利能力，傳統(tǒng)白電業(yè)務(wù)相較龍頭企業(yè)仍有充足優(yōu)化空間，有望持續(xù)貢獻(xiàn)利潤(rùn)彈性，新能源車業(yè)務(wù)逐步進(jìn)入收獲期，打開長(zhǎng)期想象空間。我們預(yù)計(jì)23-25年公司有望實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入844.97/928.19/1023.03億元，同比增長(zhǎng)14.0%/9.8%/10.2%；分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)29.29/34.03/40.68億元，同比增長(zhǎng)104.1%/16.2%/19.5%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為10/9/7倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，三電新能源熱管理訂單出貨不及預(yù)期，海外需求不及預(yù)期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)