海信家電：新一期員工持股計劃出臺，增強長期發展信心（廣發證券研報）

每經AI快訊，2024年1月9日，廣發證券發布研報點評海信家電（000921）。

核心觀點：

公司出臺新一輪員工持股計劃。繼2023年1月2日發布股權激勵之后，公司推出新一期持股計劃草案，參與員工人數不超過279人，擬認購總數不超過1391.6萬股（約占總股本1.00%），受讓價格為10.78元/股?？己四繕藶?024-2026年度歸母凈利潤較2022年增長分別不低于122%/155%/194%，即對應歸母凈利潤不低于32.4/37.2/42.9億元，25-26年復合增速約15%。若按觸發值來看，2024-2026年度歸母凈利潤較2022年增長分別不低于98%/124%/155%，即歸母凈利潤規模分別不低于28.4/32.1/37.2億元。費用攤銷方面，2024-2027年合計需攤銷1.46億元股份支付費用，其中24年需攤銷0.63億元（凈利潤考核目標已剔除各期激勵費用攤銷影響）。

公司擬A股回購。根據A股集中競價回購公告，本次回購金額不超過3.76億元且不低于1.88億元，回購價格不超過27.00元/股。

滾動激勵增強長期發展信心，同時關注公司高股息率。（1）根據產業在線數據，2023年10-11月海信系空調內銷+10%、外銷25%，合計同比+19%；海信系冰箱內銷+15%、外銷+91%，合計同比+41%；23Q4收入有望延續較快增長，同時滾動激勵機制有望提振員工以及資本市場對于公司長期發展信心。（2）公司2022年分紅7.2億元，對應分紅比例由往年30%提升至50%，假設2023年分紅比例保持在50%，當前估值水平約對應4.9%股息率，已具備較強吸引力。

盈利預測與投資建議：預計2023-25年歸母凈利潤29.1、32.9、38.0億元，參考可比公司估值，給予24年PE12x，合理價值28.48元/股，給予“買入”評級。按照A/H溢價，給予H股合理價值23.53港元/股，給予“買入”評級。

風險提示：地產竣工不及預期、行業競爭加劇、原材料成本上行。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)