“跨年妖股”通化金馬今日閃崩跌停 me-too類阿爾茲海默藥撐得起三個月漲260%的股價嗎？

每經記者｜林姿辰  金喆    每經編輯｜楊夏    

盡管被市場稱為“跨年妖股”，通化金馬（000766.SZ，股價21.69元，市值209.63億元）凌厲的漲勢還是在今天戛然而止。

12月12日午后，通化金馬閃崩跌停，截至收盤股價21.69元。在上個交易日，公司股價一度沖至24.51元，是近7年來最高水平，而在3個多月前，公司的股價還在7元左右徘徊。

能在短短3個多月內股價漲超260%，通化金馬股價上漲離不開一款在研阿爾茨海默藥“琥珀八氫氨吖啶片”。記者注意到，11月22日，通化金馬官微“通化金馬藥業”發布消息稱琥珀八氫氨吖啶片注冊工作推進會圓滿召開，是公司三個月內第3次公布該藥物研發進展。

不過，《每日經濟新聞》曾于9月25日刊發《通化金馬股價連續兩日跌停 阿爾茲海默癥新藥前景仍待驗證》，有專家指出該藥物的作用機制創新不大，不能阻止或延緩病情進展。

12日下午，《每日經濟新聞》記者多次撥打通化金馬公開電話，均為忙音狀態，截至發稿未獲接聽。

交易量放大、股價飛升 業內人士猜測是游資抱團

8月30日，通化金馬的收盤價為6.79元；12月11日，公司的收盤價為24.1元。對于這期間的超高漲幅和走勢，一位醫藥行業知名投資人士對記者表示，這種走勢基本是游資抱團。

從交易數據來看，通化金寶12月12日的交易量為95.51萬股，交易額22.06億元，換手率9.89%；而在幾輪上漲行情之前，通化金馬8月29日的交易量27.51萬股，交易額1.72億元，換手率2.85%。

通化金馬股價走勢（2023年8月30日至2023年12月12日） 圖片來源：Wind截圖

通化金馬近期盤后龍虎榜中，也有多家券商營業部位列其中。

以12日的數據為例，上榜席位全天買入2.66億元，賣出3.21億元，合計凈賣出5427.44萬元。其中，深股通專用席位買入1.31億元并賣出1.26億元，買入金額和賣出金額均為最大；中信證券股份有限公司南昌紅谷中大道證券營業部、中信建投證券股份有限公司廣州黃埔東路證券營業部、中國國際金融股份有限公司上海分公司、東方財富證券股份有限公司拉薩東環路第一證券營業部均位列賣出金額前5，合計賣出金額約為1.21億元。

通化金馬龍虎榜數據（12月12日） 圖片來源：東方財富網截圖

但從公司基本面來看，通化金馬難言“績優股”。

從業績看，公司及子公司產品涵蓋抗腫瘤、微生物、心腦血管、清熱解毒、消化系統、骨骼肌肉系統、婦科系統、神經系統等多個領域，過去三年的歸母凈利潤僅為-3.59億元、3527.33萬元、3015.13萬元。

從費用看，過去三年（指2020年至2022年，下同），公司的研發費用分別為5032.96萬元、6351.55萬元、6490.87萬元，較創新藥企業的研發投入相去甚遠；公司銷售費用分別為8.57億元、8.79億元、8.15億元，在總收入中占比高達77.06%、57.98%和55.42%。

另外，Wind數據顯示，自1997年上市以來，通化金馬累計實現凈利潤為-19.15億元，僅實施現金分紅1次。2022年，公司籌資活動現金流入16.07億元，籌資活動現金流出17.51億元，并在今年上半年維持著“借新還舊”，籌資活動的現金流量凈額為-1.39億元，資產負債率為47.54%，逼近50%。

記者還注意到，通化金馬近三年以來僅發布過三次投資者關系活動表，機構似乎也并不“熱情”。

阿爾茲海默病藥物結果未獲業內廣泛認可

不過從消息面影響來看，公司數次更新的1.1類化學藥“琥珀八氫氨吖啶片”研發進展可能刺激了市場關注。

根據通化金馬9月20日發布的公告，琥珀八氫氨吖啶片項目由公司及全資子公司長春華洋高科技有限公司（簡稱長春華洋）自主研發，統計結果表明，琥珀八氫氨吖啶片III期臨床試驗達到主要臨床試驗終點，試驗呈陽性結果，認為試驗藥物對ADAS-cog的改善具有明顯的臨床意義；在安全性上，試驗藥物的不良事件及不良反應的發生率均低于兩個對照組。與安慰劑組比較，結果具有顯著的統計學意義，P<0.001。

不同于公司股票一飛沖天，該試驗結果未在業內激起太多水花。12月12日，醫藥行業資深人士“阿基米德”接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，阿爾茨海默病臨床常用的認知改善藥物包括乙酰膽堿酯酶抑制劑（AChE靶點）和谷氨酸受體拮抗劑，都只能改善患者的癥狀，不能減輕AD的病理變化，也不能逆轉或減緩疾病進程。而琥珀八氫氨吖啶片仍然屬于傳統技術路線（膽堿酯酶抑制劑），III期臨床試驗揭盲，與安慰劑組比較，結果具有顯著的統計學意義，但與對照藥物1996年獲批上市的多奈哌齊相比，是否達到等效或非劣效，卻未明確。

“阿基米德”還表示，臨床數據不是決定性的，更重要的是琥珀八氫氨吖啶片的技術路線比較陳舊，Aβ靶向藥物才有較好的商業化前景。換言之，琥珀八氫氨吖啶片實際上走的是me-too（模仿）路線，未來的商業化成績未必能超越之前的乙酰膽堿酯酶抑制劑。

記者注意到，11月22日，公司公眾號“通化金馬藥業”發布的消息稱，琥珀八氫氨吖啶片注冊工作推進會圓滿召開，并提及琥珀八氫氨吖啶片III期臨床組長單位上海精衛中心肖世富教授、上海瑞金醫院王濤教授、數據統計單位海軍軍醫大學賀佳教授及團隊、CRO北京卓越未來等單位。

為了解藥物更多信息，12日下午，記者致電CRO北京卓越未來公開電話，截至發稿未獲更多增量信息。

封面圖片來源：視覺中國-VCG111123033492