中國銀河給予傳媒互聯網行業推薦評級：2月版號發放，AIGC或助力廠商降本增效

每經AI快訊，中國銀河02月12日發布研報稱：給予傳媒互聯網推薦（維持）評級。

事件：2023年2月10日，國家新聞出版署正式發布2月份國產網絡游戲審批信息，共87款國產網絡游戲獲得版號。

國內版號持續發放，監管環境趨松：從數量上看，本次通過審批的游戲共87款，相比1月的88款基本持平。從近幾個月的趨勢來看，版號審批已經逐漸松動。從產品歸屬上看，本次獲得版號的公司以國內中小廠商為主，大廠本月獲批的游戲包括騰訊的《王者萬象棋》、網易的《夢幻西游：時空》、吉比特的《封神幻想世界》、電魂網絡的《卡噗拉契約》等。

ChatGPT探索AIGC商業化，或助力游戲廠商降本提效：AIGC(AI-GeneratedContent，人工智能生產內容),是AI技術不在局限于傳統的內容分析，而轉向內容創造的代表。ChatGPT是AIGC技術的文本生成模態的代表產品，由美國OpenAI公司在2022年11月推出。ChatGPT以對話的方式進行交互，能夠回答交互方的后續問題，承認錯誤，質疑不正確的前提條件，并拒絕不適當的請求。同時，ChatGPT也能完成一些“高級任務”，如視頻腳本、文學作品、撰寫代碼等。AIGC對游戲公司的作用主要在原畫的低成本批量產出上，在AI作畫軟件上，用戶只需詳細描述所需原畫的細節，AI會自動生成不同的符合要求的原畫，游戲公司也可以提供部分的原畫場景，使用AI作畫來對場景進行擴展。這樣就使得游戲制作中耗時較長的原畫和場景構建可以節約大量時間和人工成本。對比其他可能因AIGC降本增效而受益的產業內公司的研發費用率，我們發現，游戲廠商的研發費用率明顯較高，如果未來AIGC技術能夠用于這些公司在新產品、新內容開發上從而降低它們的研發費用，那么游戲廠商由于其研發費用率更高，會有更大的受益。因此我們認為，在AIGC快速發展的情況下，游戲廠商因其在全行業企業中研發費用率偏高，有望實現更大幅度的降本增效，增大自研游戲的利潤空間。

投資建議：短期來看，隨著版號發放整體趨勢的向好將從一定程度上緩解公司產品上線的壓力，新一輪產品周期開啟，盈利端將逐步企穩，疊加政策端釋放的積極信號有望提振游戲行業估值，迎來行業估值修復行情。長期來看，AIGC快速發展下，未來有望幫助游戲廠商實現場景和原畫的低成本、高質量的批量生產，從而實現游戲廠商的降本提效。我們重點推薦研發實力強、研發投入大的游戲企業以及在AIGC上領先的頭部互聯網科技企業。推薦標的包括：騰訊控股（0700.HK）、吉比特（603444.SH）、三七互娛（002555.SZ）、完美世界（002624.SZ）、電魂網絡（603258.SH）、祖龍娛樂（9990.HK）、網易-S（9999.HK）、百度（BIDU.O）。

風險提示：行業政策監管趨嚴、版號發放數量和時效不及預期、國內外游戲市場競爭加劇等，AIGC技術發展不及預期。

每經頭條（nbdtoutiao）——花108元就能將ChatGPT接入微信端口，花9元就能提問20次？律師警告

(記者 王曉波)

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