“渾水摸魚者大量存在”，投行人士揭秘IPO公司抽中現(xiàn)場(chǎng)檢查后80%撤回 專家建議擴(kuò)大抽查

每經(jīng)記者 朱萬(wàn)平    每經(jīng)編輯 湯輝    

“20家抽中企業(yè)中，有16家都撤回材料，這說明問題是比較嚴(yán)重的。這么高的比例企業(yè)‘退縮’和撤材料，說明里面還是有貓膩。或者說撤材料的企業(yè)，心里是發(fā)虛的。”在談到近期大量被抽中IPO現(xiàn)場(chǎng)檢查的企業(yè)撤材料時(shí)，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新對(duì)記者表示。

“現(xiàn)在IPO現(xiàn)場(chǎng)抽查，很大是問題導(dǎo)向。很多擬IPO企業(yè)是經(jīng)不起查的。”一位不愿具名的保薦人對(duì)記者稱，比如這次撤IPO材料的“明星”公司——柔宇科技，其技術(shù)實(shí)力被市場(chǎng)廣泛質(zhì)疑，被指是一家PPT公司。

“現(xiàn)在以問題導(dǎo)向進(jìn)行IPO抽查，也是監(jiān)管的一種窗口指導(dǎo)工具。”上述保薦代表人稱，2020年國(guó)內(nèi)有396家企業(yè)登陸A股，融資額接近4700億元，IPO通過率高達(dá)95%。包括一些明星公司的‘閃電’過會(huì)，又隨后被監(jiān)管緊急叫停。“監(jiān)管方面可能也感到，之前IPO發(fā)行太快了。”

“渾水摸魚”公司現(xiàn)原形

去年是國(guó)內(nèi)IPO的大年，登陸A股的家數(shù)達(dá)到396家，數(shù)量?jī)H次于2017年，融資額則接近4700億元?jiǎng)?chuàng)下10年新高。此外，去年上交所IPO數(shù)量居全球首位。

IPO數(shù)量大增的同時(shí)，A股上市公司數(shù)量已經(jīng)不低，目前超過4100家。“美國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展了幾十年，剔除在美上市的外國(guó)公司，美國(guó)本土的上市公司數(shù)量也不到6000家，以此作為參照，中國(guó)未來(lái)上市公司增量空間或已不大。”一位資深投行人士對(duì)記者稱。

目前，依然有超過500家公司正在排隊(duì)，此外還有大量公司正IPO輔導(dǎo)欲登陸A股。在這些擬IPO公司中，是否有渾水摸魚的公司呢？

“渾水摸魚的公司肯定有，而且是大量存在！”一位投行人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者坦言，在經(jīng)過多年IPO常態(tài)化后，國(guó)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)上市資源已瀕臨枯竭，但近兩年IPO吸引了一大批公司魚目混珠。

一個(gè)典型例子是，剛在2月25日被證監(jiān)會(huì)否決的西藏運(yùn)高新能源股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱運(yùn)高股份），這家主打光伏新能源的公司，在申報(bào)IPO前一年?duì)I收剛過1億元，公司員工常年不超過30人，被市場(chǎng)稱為“最袖珍的擬IPO企業(yè)”。此外，運(yùn)高股份還嚴(yán)重依賴西藏電網(wǎng)，公司幾乎100%的營(yíng)收都來(lái)自于后者。

“從以前的核準(zhǔn)制過渡到注冊(cè)制，監(jiān)管層也在摸著石頭過河。一個(gè)顧慮是若IPO一下子完全放開，創(chuàng)業(yè)板乃至整個(gè)A股可能就會(huì)三板化，這也是外界不愿意看到的。另外，投資者有沒有做好適應(yīng)注冊(cè)制的準(zhǔn)備？特別是廣大散戶有沒有仔細(xì)去閱讀公告？這些都是會(huì)里面需要考慮因素。”一位投行人士對(duì)記者表示。

專家：IPO抽查的范圍可以再?gòu)V些

這一次被監(jiān)管方面抽中IPO現(xiàn)場(chǎng)檢查的20家企業(yè)，有16家都以撤回IPO申請(qǐng)材料告終，比例高達(dá)80%。對(duì)此，董登新在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)認(rèn)為，IPO企業(yè)信披質(zhì)量的抽查是非常有效的手段，其對(duì)于交易所的IPO審核也是一個(gè)重要補(bǔ)充，也具有很好的威懾性。

“我們希望，這種抽查的范圍還可以再?gòu)V一點(diǎn)。這對(duì)于整個(gè)IPO的信息披露質(zhì)量的提升，將會(huì)大有幫助。”董登新稱。

董登新還認(rèn)為，IPO的保薦人應(yīng)充當(dāng)?shù)谝皇亻T人角色，更好地服務(wù)于資本市場(chǎng)，要防范職業(yè)道德風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)，A股市場(chǎng)出現(xiàn)多起爆雷事件，尤其以康得新、康美藥業(yè)財(cái)務(wù)造假事件影響惡劣。去年證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿便點(diǎn)名“兩康”事件，直指有中介機(jī)構(gòu)淪為“放風(fēng)者”和造假“幫兇”。彼時(shí)，易會(huì)滿還指出，IPO“帶病申報(bào)”現(xiàn)象較為嚴(yán)重。

“20家抽中企業(yè)中有16家都撤回IPO材料。這么高的比例，說明問題還是比較嚴(yán)重。”董登新也認(rèn)為，撤回IPO的這些企業(yè)，心里是發(fā)虛的，或者說它的IPO材料質(zhì)量比較差，沒有自信，IPO前存在僥幸心理。“在這方面，監(jiān)管層要高度關(guān)注。”

柔宇科技等IPO撤回企業(yè)備受爭(zhēng)議

實(shí)際上，這次撤回IPO申報(bào)材料16家公司中，有不少都是被外界廣泛質(zhì)疑的公司。其中最受關(guān)注便是柔宇科技。

柔宇科技于2020年最后一天遞交招股書，計(jì)劃募資144億元，整體估值577億元。1月31日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布了最新一批受理的科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板企業(yè)抽檢名單，柔宇科技和其他19家企業(yè)被抽中。短短不到一個(gè)月后，柔宇科技IPO宣告流產(chǎn)。

柔宇科技是近年最備受爭(zhēng)議的科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)之一。樂觀者，比如重倉(cāng)投資了柔宇科技的基石資本，其董事長(zhǎng)張維認(rèn)為，“柔宇科技遲早會(huì)成為深圳的驕傲”；悲觀者則稱柔宇科技是“PPT量產(chǎn)”、“炒概念”、“騙子公司”、“深圳三大騙”等，為此柔宇科技還曾對(duì)外發(fā)聲明辟謠。

柔宇科技主要從事柔性屏的生產(chǎn)和銷售。目前柔性屏的主要生產(chǎn)廠家包括三星、LG、京東方等頭部廠商，它們屬于主流技術(shù)路線，而柔宇科技則開發(fā)了不同于三星主導(dǎo)的LTPS（多晶硅）+RGB OLED的技術(shù)路線，也是目前國(guó)內(nèi)唯一一家沒有采用國(guó)外主流固定曲面顯示技術(shù)路線的企業(yè)。

相比于三星、京東方生產(chǎn)的柔性屏已經(jīng)運(yùn)用在主流手機(jī)品牌中，創(chuàng)立8年多、號(hào)稱已經(jīng)量產(chǎn)多年的柔宇科技的柔性屏并沒有用在任何一家主流手機(jī)廠商的產(chǎn)品中，只是在柔宇科技自有品牌手機(jī)（柔派）中有使用，而柔派手機(jī)品牌在國(guó)內(nèi)外任何手機(jī)銷售品牌排行榜中，基本都屬于“Others”的類別。

而據(jù)此前媒體報(bào)道，柔派手機(jī)根本賣不動(dòng)，不久前柔宇科技全國(guó)唯一線下自營(yíng)遭遇撤店、產(chǎn)品遭經(jīng)銷商退廠。“柔性面板的研發(fā)，三星和京東方花了那么大功夫，華為剛發(fā)布的Mate X2，為什么賣那么貴，是因?yàn)檫@東西確實(shí)難做、良品率低，一個(gè)新公司，靠幾個(gè)PPT就顛覆了，不太現(xiàn)實(shí)。”一位投行人士對(duì)記者坦言，有時(shí)候判斷未來(lái)技術(shù)發(fā)展時(shí)，也還是要回歸常識(shí)邏輯。

過去三年，柔宇科技虧損持續(xù)擴(kuò)大。據(jù)招股書，柔宇科技在2017年~2019年和2020年上半年分別虧損3.6億元、8.0億元、10.7億元、9.6億元。柔宇科技稱，持續(xù)虧損的主要原因是產(chǎn)品仍在市場(chǎng)拓展階段，銷售規(guī)模較小且研發(fā)需要投入大量資金，預(yù)計(jì)在未來(lái)將持續(xù)虧損，虧損金額或持續(xù)擴(kuò)大。

盡管否認(rèn)是一家“騙子”公司，但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2019年初柔宇科技曾和小米科技大打“口水仗”。彼時(shí)，柔宇科技稱，最近一個(gè)季度簽約的“客戶訂單額就已達(dá)40億元”。然而，據(jù)招股書披露，2019年全年柔宇科技整體營(yíng)收也才2.27億元，距離40億元訂單額相去甚遠(yuǎn)。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)