意大利股債慘跌歐元急挫，預(yù)算問題引爆歐洲最大黑天鵝？

10月2日，因預(yù)算赤字問題和下議院預(yù)算委員會主席發(fā)布疑歐言論影響，意大利連續(xù)兩日遭遇股債雙殺，拖累德法英等歐洲股市全線低開。

意大利富時(shí)MIB股指低開1.4%，盤中最深跌2%，創(chuàng)18個(gè)月點(diǎn)位最低。意大利銀行股指數(shù)跌2.8%，創(chuàng)19個(gè)月最低，投資者顯然對持有大量意大利主權(quán)債券的銀行業(yè)用腳投票了。

據(jù)路透社報(bào)道，意大利副總理、反建制的五星運(yùn)動(dòng)黨首迪馬約（Luigi Di Maio）表示，盡管面對來自歐盟總部和其它歐盟成員國的壓力，意大利政府不會改變2019年2.4%的預(yù)算赤字目標(biāo)。他堅(jiān)稱意大利預(yù)算計(jì)劃有利于本國增長，并認(rèn)為法國和德國領(lǐng)導(dǎo)人“毫無疑問”希望看到意大利政府垮臺。

意大利下議院預(yù)算委員會主席、著名的疑歐派人士Claudio Borghi也表示，如果意大利有自己的貨幣，早就解決預(yù)算問題了；若意大利在歐元區(qū)以外，應(yīng)能享受到更有利的經(jīng)濟(jì)條件；還稱意大利完全可以將預(yù)算赤字設(shè)定在占GDP比重的3.1%，這將超過歐盟對成員國設(shè)定的紅線。這一發(fā)言再度重燃市場對意大利脫歐（Italexit）的恐慌，歐元和意大利國債急跌。

盡管隨后Borghi對彭博社和路透社表示，自己稍早的言論只是個(gè)人觀點(diǎn)，不在本屆政府計(jì)劃之列，意大利總理孔特也認(rèn)為這只是Borghi的個(gè)人看法，投資者的避險(xiǎn)情緒依舊沒有得到緩解。

歐元兌美元連跌五日，周二歐盤期間最深跌0.6%，至1.1505的六周新低，上周還交投在1.18關(guān)口上方。對于其他避險(xiǎn)資產(chǎn)，歐元兌瑞郎下跌0.4%至1.1346，歐元兌日元下跌0.6%。

10年期意債收益率最高漲14個(gè)基點(diǎn)至3.44%，重新測試5月29日所創(chuàng)的2014年3月以來最高水平，意債收益率曲線也進(jìn)一步趨平。衡量市場避險(xiǎn)情緒的10年期意債/德債收益率息差漲17個(gè)基點(diǎn)，沖破300個(gè)基點(diǎn)，為今年以來第二次突破這一整數(shù)位。

不過目前意大利預(yù)算恐慌還沒有蔓延到歐元區(qū)其他邊緣國家。盡管10年期西班牙/德債收益率息差約為112個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)一個(gè)月最大，但10年期西班牙和葡萄牙國債收益率基本沒變在1.53%和1.89%。10年期意大利/西班牙國債收益率息差漲至七年新高，并有望突破2011年創(chuàng)下的紀(jì)錄高位202個(gè)基點(diǎn)。彭博社分析稱，這表明意大利問題的外溢效應(yīng)暫時(shí)得到遏制。

意大利雖為歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體，公共債務(wù)水平占GDP的比重僅次于希臘，為區(qū)內(nèi)第二高。周二10年期希臘國債收益率跳漲9個(gè)基點(diǎn)，至4.31%。歐盟委員會主席容克也表示，“會做任何事情避免意大利成為下一個(gè)希臘”。10月下旬穆迪和標(biāo)普兩大評級機(jī)構(gòu)將審議意大利債務(wù)信用，目前僅比垃圾級別高出兩檔。

上周四（9月27日），意大利政府終于圍繞2019年預(yù)算赤字占GDP目標(biāo)達(dá)成共識，即赤字占GDP比重為2.4%。不僅大幅超過了歐盟為上一屆意大利政府設(shè)定的2018年比重1.6%和2019年比重0.8%，也高于歐盟此前建議的1.5%-1.7%區(qū)間。

意大利政府需要在10月15日前提交預(yù)算草案，能否通過歐盟審批存在懸念。在被問到歐盟可能不同意預(yù)算案一事時(shí)，意大利副總理、右翼北方聯(lián)盟黨首Salvini表示：“我們將推進(jìn)這份預(yù)算案。”

意大利預(yù)算拉鋸戰(zhàn)已持續(xù)了近三個(gè)月，最核心的問題是意大利聯(lián)合政府各派態(tài)度截然不同。組成民粹主義政府的兩位副總理（兼黨首）對于預(yù)算態(tài)度非常激進(jìn)，財(cái)長Giovanni Tria的論調(diào)相對溫和，希望將預(yù)算赤字控制在2%一下（1.6%）。華爾街見聞曾分析過，最為激進(jìn)的預(yù)算計(jì)劃會大幅減稅并增加國家福利支出，可能打破歐盟設(shè)定的3%紅線。

自從6月民粹主義政府組閣成功后，金融市場對此一直非常緊張，擔(dān)心為“昂貴的”競選承諾買單將大幅增加意大利負(fù)債水平。目前意大利公共債務(wù)為2.3萬億歐元，占GDP的132%，是僅次于希臘的歐盟內(nèi)部第二高債務(wù)水平。