4600萬股搭上末班車 恒天然仍未“吃夠”貝因美

每經編輯 每經記者 趙陽戈    

◎每經記者 趙陽戈

貝因美（002570，前收盤價17.68元）3月16日開市起停牌，預示了恒天然對其要約收購一事快要落下帷幕了，深交所最新數據顯示，截至要約收購期末，恒天然仍然沒有“吃足”其預定的要約收購股數上限目標，這一結果一方面強化了恒天然未來12個月內繼續增持貝因美的可能。

恒天然不排除增持

恒天然到底能通過要約收購拿到多少籌碼，3月13日終見分曉。據深交所數據顯示，截至3月13日，貝因美的凈預受戶數為3654戶，凈預受股數達到了1.92億股，而恒天然本來的要約收購股份計劃數是不高于2.04504億股。

要約收購未能達到目標股數，但對于恒天然來說，可能有些小遺憾。不過對于這一結果，恒天然在之前已經有所考慮。據貝因美公告顯示，恒天然如果在此次收購中未達到要約收購目標的話，則恒天然不排除在未來12個月內根據實際情況繼續增持貝因美股份。

在此前的3月13日《每日經濟新聞》記者報道《恒天然要約收購貝因美今到期 無風險套利機會仍存》，當時記者看到每日雖有股東申報預受，但股數也就日增長幾百萬股而已。在上述報道見報的當天（3月13日），突然涌現了1595戶貝因美股東進行預受，當日的預受股數達到了4672.61萬股，為一個月來第二大單日預受股數。3月13日當天，貝因美二級市場的交易數量為3500萬股，當日均價為17.76元，看來不少投資者是沖著倒數第二天的凈預受股數而去的，畢竟被全數收購的機會較高。《每日經濟新聞》記者注意到，2月12日至3月13日這段時間里，貝因美合計成交量達到了5.03億股，加權均價為17.179元，相比恒天然要約收購價18元，存在4.78%的差價空間。

券商看好兩者后續合作

對于恒天然要約收購貝因美一事，不少券商看好兩者后續合作的空間。

興業證券表示，要約收購之后，貝因美在股價上有一定的安全邊際，恒天然方面愿意以18元的高價入股，貝因美在全球最大嬰兒消費品市場的龍頭地位和戰略價值是一個重要原因。在原奶價格下降的背景下，對恒天然這樣的原奶巨頭而言，貝因美這樣的終端渠道的價值也在上升。

中銀國際對兩者合作的看好更為直接。該券商表示，恒天然是全球第六大乳制品公司及全球最大的大包粉出口商，年收入規模1000億元左右，其控制著全球1/3以上的奶粉貿易。貝因美是中國最大的嬰幼兒奶粉品牌，年收入規模60億元左右。近年來恒天然加速向B2C轉型，并把中國作為重點市場，貝因美將為其在中國的嬰兒奶粉業務提供廣泛的渠道覆蓋能力；而貝因美一直致力于優質、低成本的供應鏈完善及國際化，恒天然作為全球最大的乳品原料供應商無疑是最佳合作對象。中銀國際稱看好未來奶粉產業鏈上下游兩大龍頭的協同及深度合作。

群益證券則表示，在要約收購完成之后，雙方將通過一個合資公司購買恒天然集團的關聯方在澳大利亞所擁有的達潤（Darnum）嬰幼兒配方奶粉廠，為恒天然集團和貝因美制造嬰幼兒配方奶粉、基粉等營養粉。達潤工廠產能約為6萬噸，可控奶源約為24萬噸原奶，未來計劃達到32萬噸。如果進展符合預期，澳大利亞達潤工廠的新品有望成為貝因美奶粉業務的新增長點，幫助公司走出低谷。