滬港通三日量能解密：QFII機構或成重要買家

17日至18日發生在大秦鐵路、貴州茅臺身上的“越買越跌”現象，合理的解釋是，那兩天存在大量的集中拋盤，對沖了滬股通的買入效應。那么拋盤來自哪里？一些跡象顯示，此前已經深入A股市場的QFII機構可能扮演了重要角色。

滬港通起航三日，北上南下的資金動向牽動人心。

來自交易所的信息顯示，首日通過“滬股通”投資上海A股的資金達到130億元，次日再接再厲進場48.45億，第三日則進場26.12億。“港股通”也顯示了同樣的規律，首日額度使用17.67億元人民幣，次日入場3.51億，第三日入場進一步降至2.53億。資金流速呈現明顯遞減趨勢。

還有個有趣的現象，縱觀三日，無論是滬股通還是港股通，凡跨市場流入資金熱衷的個股，當日往往下跌。且往往當日入場資金買得越多，該日個股調整幅度越大。滬股市場的貴州茅臺、伊利股份、大秦鐵路。港股市場的騰訊等莫不如此。

應如何看待兩市資金的流速之變？在剛過去的三天里，南下北上的資金主體又是誰？他們的交易目標是什么？后續的資金流向還會有怎樣的變化？滬港通3個交易日資金流動的背后，是一個個問號，也是一個個值得思考的現象。

奇特的“越買越跌”現象

如果要推選滬港通前三日資金面的最大懸疑，莫過于北上資金對于部分股票的“越買越跌”現象。這一點讓不少老牌的A股機構投資者也有點摸不著頭腦。

交易所發布的信息顯示，11月17日，滬股通單向買入130億元人民幣。其中大秦鐵路成交1.81億元、貴州茅臺成交1.37億元、上汽集團成交1.02億元、中國平安成交0.85億元、伊利股份成交0.51億元，上述個股為北上資金最熱衷的五只個股。

與之對應，上述五只個股無一例外呈現“高開低走”。貴州茅臺以6.81%漲幅開盤，收盤漲幅回落至1.75%，盤中回落超過5%，大秦鐵路盤中回落近1%、上汽集團盤中回落超過6%、中國平安盤中回落超過5%、伊利股份盤中回落3%以上。

次日，北上資金對于重點個股的買入情緒更為高漲。

頭號熱門股大秦鐵路，當日獲得滬股通賬戶凈買入額超過10億港元，以當日匯率計算，滬股通買走了當天大秦鐵路總成交的40%以上。但如此集中的增量買盤完全沒有起到推高股價的作用，大秦鐵路當日股價大跌4%。

類似情況也發生在貴州茅臺身上，滬股通18日對貴州茅臺的凈買入額超過2.5億港元，當日成交占比超過20%，但貴州茅臺當日也大幅下跌近3%。中國平安、中國太保、伊利股份、工商銀行等個股都在上演幾乎同樣的故事。在滬股通積極買入的同時，相關個股卻在拉出陰線，甚至大陰線。

總體來看，18日滬股通買入最積極的前八只個股中，僅上汽集團出現小幅上漲，其余均有明顯調整。

QFII機構或成重要滬股通買家

“這樣的走勢從交易數據上是很費解的。”上海一家基金公司的交易總監表示，“在A股市場上，一旦增量資金(比如機構)買入的規模超過個股當日成交量10%至20%，該股的股價通常是大幅上漲，甚至會出現漲停。”

他認為，鑒于香港市場機構為主的投資者結構，17日至18日發生在大秦鐵路、貴州茅臺身上的持續買入行為本應推動股價明顯上升。而現在的持續下跌則完全不符合這個規律。