深圳國資改革資本化運作路線圖浮現

接近深圳國資委消息人士透露，深圳有意通過“去核化”戰略逐步將國有資產控制權轉交給市場，并將85%的資源集中于 “一體兩翼”新產業布局中。未來深圳國資整合的領域還將延伸至地產板塊，旗下多個上市房企有望通過資本運作平臺獲得轉型機會。

“國”字號資產整合頻繁

日前，來自深圳國資運營平臺的上市企業控股股東，“讓位”動作頻頻，意味著深圳版的國資改革進程正在加速推進，市場化資本運作路線悄然浮現。

深紡織A月17日公告，經深圳市國資委同意，深圳投控通過公開征集受讓方的方式協議轉讓所持有的公司不低于總股本26%且不高于29%股權(約1.32-1.47億股)，轉讓價不低于前30個交易日的加權平均股價。

據接近深紡織公司方面的消息人士透露，深紡織近年來一直專注于偏光片為主的業務且營收可觀，而被市場傳聞深紡織股權的接盤人在電子生產領域實力雄厚。如果轉讓成功，未來有望進一步把平板資產注入上市公司，實現公司從紡織業向高新科技產業方向的戰略轉型。

分析人士認為，國資背景的企業對深紡織公司控制權的“出讓”，顯示出地方“加快國有資本從一般競爭性領域有序退出”的改革方向。

近兩年來類似深圳投控對國資持股企業主動放權的案例并非孤例。3月12日，華控賽格公告稱，公司股東賽格集團及深賽格與華融泰就公司的控制權有關事項共同簽署了《控制權安排的協議》，華融泰通過參與定向增發取代賽格集團以及賽格股份成為公司實際控股股東，而后者今后將僅以財務投資人保留其在華控賽格的股東地位。

另外，加強系統內的跨產業間資源整合，也成為實現國有資產保值增值的重要方式。如深振業以8.6億元中標深圳地鐵橫崗車輛段物業開發項目，被市場人士解讀為是以市場化手段開發企業土地資源，以彌補基礎產業出現的投資缺口。

從“歸核化”到“一體兩翼”布局

“相對其他一線城市而言，深圳國資旗下資產規模本身并不大，采取市場化運作方式對國有資產進行整合的難度較小。近年來深國資運營平臺下的國有資產重組、控制權轉讓以及跨行業資源整合，都在力求將資源集中在基礎及優勢產業，扮演一個出資人的角色。”據招商證券分析，深圳國資整合的主要思路體現在“歸核化”發展戰略上，即剝離非主營性業務，凸顯集團公司主業，或者將某一領域的主營業務整合到一家龍頭企業上，形成單一行業唯一上市集團。

目前，深圳國資委已經基本完成對深圳燃氣、深圳能源、深高速、鹽田港、深圳機場等上市公司或其所屬集團公司的整合工作。

消息人士透露，有關深化深圳國資國企改革的意見、推進產權主體多元化發展混合所有制經濟、資本運作專項獎勵等系列政策文件正在起草階段，并將于近期向社會公布。在近期召開的最新工作會議上，深圳市國資委方面提出，將進一步推進國有資本從競爭性領域的劣勢企業退出，優化國有經濟布局，打造以基礎性產業為主體、金融準金融等現代服務業和戰略性新興產業為“兩翼”的特色產業體系，形成85%的國有資本集中于“一體兩翼”的產業布局。市場分析解讀稱，“一體兩翼”的產業布局戰略實際是歸核化發展的升級版。

在資產證券化方面，深圳國資的步伐也開始加快，并積極實施國資系統產業基金群戰略。2013年2月在前海成立的深圳市遠致富海投資公司發起設立總規模100億元、首期10億元的并購基金，重點關注戰略性新興產業領域的并購整合。去年4月發起的深投控旗下的園區基金，目前完成注冊登記，房地產信托基金正在研究推進中。

官方數據顯示，目前深圳國資委控股上市公司23家，總市值609億元，是國資委成立時的近6倍；累計完成融資重組67次，融資規模居地方國資前列。

國資改革可依托資本市場

“深圳國資委在監管體制創新方面希望能夠參照前海模式，建立獨立運作、相對自主的法定機構。”上述消息人士透露，這種想法已經體現在國資委未來計劃列表上，即在國資監管體制上有新突破，探索通過立法創新，形成權責法定、市場化管理運營國有資本的國資監管新體制機制。

分析人士指出，如果這種體制上的突破能夠成為可能，國資委可以更為靈活地履行國有企業出資人的職責，并通過有效的公司化激勵管理政策實現資產保值增值。“類似地鐵等公益性質的國企一般采用統一定價，往往是虧損運營的，需要申請財政補貼。如果能夠在國資系統內以盈利公司彌補虧損公司再進行繳稅，對于國資集團企業運營無疑是很好的激勵。”

深圳市國資委主任張曉莉此前曾公開表示，國資系統將充分利用資本市場價值發現和交易功能，進一步提高國資證券化水平，主要包括完成部分優勢企業的IPO上市工作，加緊培育后續上市資源；創新企業融資途徑，提高資本的流動性和增值性；加大市值管理，加快金融創新；加強資源整合，推進企業服務外包和低端業務梯度轉移；推進股權多元化，吸引有合作基礎有共贏資源的戰略伙伴投資者等。

不過，如何協調同業競爭關系、防止國有資產再度流失，成為新一輪國資改革進程中遭遇的難題。如：目前深圳國資所屬的A股上市房企就有深天健、深物業、深振業、深深房和沙河股份等5家公司，在港股上市的還有深圳控股公司。盡管深圳市國資委有計劃將“房地產資源整合”，但由于旗下的上市房地產公司企業股權結構復雜，又隸屬于同業競爭，如何在股權競爭中厘清關系，并通過資本運作方式將國有資源迅速整合到國資運營平臺，并有效盤活土地資源，則是未來需要考慮的問題。