優先股將展開試點 低估值藍籌股有望受益

每經編輯｜每經記者 王一鳴 發自上海    

每經記者 王一鳴 發自上海

11月30日下午，證監會發布了《中國證監會關于進一步推進新股發行體制改革的意見》等系列資本市場改革舉措。另外，在當天的新聞發布會上，證監會表示，將貫徹落實國務院 《關于開展優先股試點的指導意見》（以下簡稱《指導意見》），穩妥推進優先股試點工作。

引入優先股具有五大意義/

那么，什么是優先股？為何要引入？根據證監會新聞發言人鄧舸介紹，優先股是指依照《公司法》，在一般規定的普通種類股份之外，另行規定的其他種類股份。其股份持有人優先于普通股股東分配公司利潤和剩余財產，但參與公司決策管理等權利受到限制。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新教授向 《每日經濟新聞》記者表示：在國際上，由于優先股通行的做法是“按季分紅”，無論是固定股息，抑或是浮動股息，股息率或股息水平都是預先承諾的。因此，引入優先股，就是引入按季分紅的理念和示范效應，它將教會上市公司如何重視回報投資者。

談及為何要開展優先股試點，鄧舸表示，“優先股在境外市場是成熟的證券品種，在我國也有很強的現實需求。目前開展優先股試點具有多方面的積極意義。”

一是有利于加快發展直接融資，補充企業資本金；二是有利于商業銀行創新資本工具，滿足資本監管要求；三是有利于為投資者提供多元化投資渠道，增加新型的固定收益產品；四是有利于支持企業兼并重組，推動行業整合和產業升級；五是有利于豐富證券品種，促進市場穩定發展。

鄧舸強調指出，“優先股不是普通股，并不是具有優先分紅權的普通股，投資優先股也是有風險的。相對于普通股，優先股雖然在股息和剩余財產的分配順序上優先于普通股，投資收益較為固定，但無法在公司經營業績良好時，像普通股一樣分享公司資本成長帶來的收益;公司經營情況惡化時，優先股同樣面臨無法獲得股息的風險；公司破產清算時，優先股的償付順序在債券之后，優先股投資者還面臨本金不保的風險。因此，投資者應當充分評估優先股投資的市場風險，審慎決策、理性參與。”

利好低估值高盈利高負債企業/

本次《指導意見》的發布，對于A股市場以及行業層面會產生怎樣的影響？《每日經濟新聞》記者注意到，12月1日，多家基金公司對外界發布了優先股的相關影響研究。

嘉實基金表示：優先股對市場整體影響偏中性。利好更多在于優先股有助于減輕股票市場的融資壓力，尤其對于低估值、大市值、負債率高、盈利能力較高、且現金盈利能力穩定 （具備分紅能力）的公司集中的銀行、電力、建筑、交運等藍籌股行業，優先股被應用的預期相對更高，由于可能會增厚每股收益，將對這些行業構成一定程度利好。

工銀瑞信則表示：優先股政策的實施在短期內能緩解股票市場融資壓力，長期則能夠穩定股票市場的估值波動。大市值、低估值類型的股票一旦出現再融資需求，一般規模巨大，對二級市場造成一定的壓力。在股票市場低迷的情況下，通過發行優先股可以起到緩沖市場融資壓力、穩定市場的作用；一旦股票市場活躍，優先股的發行需求會自動轉化為普通股的發行需求，起到了穩定股票市場的自然緩沖器作用。

工銀瑞信還稱，優先股發行對債券市場的沖擊有限。預期潛在利好的行業包括金融、電力、煤炭、建筑和石油化工行業。