葉檀：市場(chǎng)不明朗狀況還將持續(xù)

每經(jīng)評(píng)論員 葉檀

國(guó)慶長(zhǎng)假將至，市場(chǎng)動(dòng)向不明，不明朗狀況還將持續(xù)。

A股市場(chǎng)自貿(mào)區(qū)概念炒作告一段落，主板市場(chǎng)的趨勢(shì)是震蕩筑底，從1664點(diǎn)回升后，市場(chǎng)在狹窄的區(qū)間內(nèi)低迷反彈，2009年8月最高到3454點(diǎn)，目前圍繞2200點(diǎn)的爭(zhēng)奪戰(zhàn)至今未休。

自貿(mào)區(qū)也好，軍工資產(chǎn)證券化也罷，激起片刻浪花卻未能持久，因?yàn)橹С种靼宓馁Y金面、制度面的深層次問(wèn)題沒(méi)有解決，企業(yè)面臨的壓力是，在穩(wěn)健的貨幣政策下，在實(shí)體企業(yè)利潤(rùn)不佳的情況下，如何走出高負(fù)債高利率周期？

與主板市場(chǎng)相比，中小板與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)可謂火爆，國(guó)人的投資熱情、中小盤(pán)股的可操控性、缺乏做空機(jī)制、現(xiàn)金堆積于創(chuàng)新企業(yè)等等利好條件，都落到了某些中小盤(pán)股的頭上，這些股票熱得發(fā)高燒。

中小板指數(shù)雖然沒(méi)有恢復(fù)到7493點(diǎn)的高位，但從去年12月以來(lái)，指數(shù)在震蕩中堅(jiān)定上升，9月26日?qǐng)?bào)收于5147.11點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是創(chuàng)出歷史新高，9月25號(hào)最高到達(dá)1344.39點(diǎn)，把2010年12月的1239點(diǎn)踩在腳下。雖然風(fēng)險(xiǎn)極大，雖然一些公司高管套現(xiàn)嚴(yán)重，但投資者認(rèn)定中小盤(pán)股的靈活與創(chuàng)新，可以概念無(wú)窮，可以引領(lǐng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)，也就跟隨而進(jìn)。近日，宗慶后在接受媒體采訪時(shí)表示，“沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)了我才會(huì)上市，我要上市也會(huì)對(duì)股東有回報(bào)，不是光騙錢(qián)。說(shuō)實(shí)話我也不屑于騙錢(qián)，因?yàn)槲业浆F(xiàn)在也沒(méi)有一分錢(qián)銀行貸款。銀行追著我想貸款給我”，透露出部分國(guó)人對(duì)于上市圈錢(qián)本質(zhì)的認(rèn)知。

由于經(jīng)濟(jì)周期尚未明朗，企業(yè)贏利前景有待觀察，總體而言股票市場(chǎng)成為跟隨大資金追逐小盤(pán)股的游戲，除非改變上市規(guī)則，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)可以做空，否則目前的局面難以根本改觀。

房地產(chǎn)市場(chǎng)在一、二線城市依舊火爆，人們不相信有一天溫州、鄂爾多斯、底特律的房地產(chǎn)市場(chǎng)會(huì)落在本地。雖然國(guó)土部對(duì)地王現(xiàn)象再次嚴(yán)厲批評(píng)，審計(jì)署對(duì)地方債的全面審計(jì)也將近尾聲。

不過(guò)，這些負(fù)面信息都不足以撼動(dòng)房地產(chǎn)在地方財(cái)政中的支柱作用，房地產(chǎn)幾乎是唯一被市場(chǎng)認(rèn)可的大宗投資品，也是唯一可以套取出大量現(xiàn)金的投資品種，審計(jì)結(jié)果越嚴(yán)峻，地方政府對(duì)房地產(chǎn)越依賴，負(fù)債率是房?jī)r(jià)的重要指標(biāo)。只要稅收方面不能真正實(shí)現(xiàn)職權(quán)利對(duì)等，房地產(chǎn)的重要地位就不會(huì)削弱，除非市場(chǎng)自然崩盤(pán)，房地產(chǎn)市場(chǎng)在中小城市也出現(xiàn)某些崩盤(pán)預(yù)兆，對(duì)于一般投資者而言，應(yīng)該充分考慮到房地產(chǎn)交易周期較長(zhǎng)這一因素，不要把所有的資產(chǎn)集中于房地產(chǎn)這一項(xiàng)資產(chǎn)上，溫州一些炒房客已是前車(chē)之鑒。所謂贏也房地產(chǎn)，虧也房地產(chǎn)。

資金緊張從上海銀行間拆借利率可見(jiàn)一斑，9月26日，央行計(jì)劃于2013年國(guó)慶節(jié)期間組織各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，對(duì)目前運(yùn)行的大額實(shí)時(shí)支付系統(tǒng)、小額批量支付系統(tǒng)和網(wǎng)上支付跨行清算系統(tǒng)進(jìn)行升級(jí)，并遷移支付系統(tǒng)處理中心。屆時(shí)，小額批量支付系統(tǒng)和網(wǎng)上支付跨行清算系統(tǒng)將暫停運(yùn)行。也就是說(shuō)，國(guó)慶期間這些支付暫停，讓人不免聯(lián)想起某些銀行在特殊時(shí)期ATM暫停取現(xiàn)的現(xiàn)象，細(xì)枝末節(jié)體現(xiàn)了資金的緊張。

慶幸的是，一些根本性的經(jīng)濟(jì)改革在疾速推進(jìn)過(guò)程中。

上海自貿(mào)區(qū)即將掛牌，民營(yíng)銀行處于沖刺過(guò)程，存款利率有胎動(dòng)跡象，9月24日，央行副行長(zhǎng)胡曉煉表示，中國(guó)將在銀行間市場(chǎng)發(fā)行同業(yè)存單，這是推進(jìn)銀行系統(tǒng)利率市場(chǎng)化相關(guān)舉措的一部分。中國(guó)將建立貸款基礎(chǔ)利率集中報(bào)價(jià)和發(fā)布機(jī)制。她補(bǔ)充稱，這有助于銀行適應(yīng)貸款利率全面放開(kāi)、實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化的需要。銀行業(yè)人士和分析師稱，存單的利率將由各銀行設(shè)定，之后還會(huì)推出針對(duì)較富裕零售客戶的大面額存單。大額存單交易取代低迷的扭曲的債券交易收益率，成為利率市場(chǎng)化的基準(zhǔn)。

艱難的改革才開(kāi)始起步，千頭萬(wàn)緒，樂(lè)觀悲觀都為時(shí)過(guò)早。現(xiàn)在只有短線投機(jī)機(jī)會(huì)，還沒(méi)有到長(zhǎng)線投資時(shí)。