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華業地產（600240）半年報點評:業績有所下滑，繼續礦業投資

事件:公司發布半年報。報告期內公司業績有所下滑，現金流存在一定風險，下一步公司將繼續拓展礦業業務，我們預計公司2012年EPS為0.42元，目標價4.2元。維持公司股票“強烈推薦-A”的投資評級。

業績有所下滑。報告期內，公司實現營業收入6.56億元，較上年同期下降29.3%；實現利潤總額1.32億元，較上年同期下降40.31%；實現凈利潤0.96億元（歸屬于母公司所有者的凈利潤），較上年同期減少40.73%；

現金流存在一定風險。期末，公司持有貨幣資金7.27億元，較期初上漲116.2%，主要是由于銷售回款和取得銀行貸款增加，貨幣資金額遠低于短期借款和一年內到期的非流動負債之和19.56億元，現金流存在一定風險；報告期內廣告宣傳費較少，導致銷售費用較去年同期下降19.33%，公司擴大經營規模及攤銷股權激勵費用的增加導致管理費用上升67.96%。資產負債率67.3%，較期初上漲0.8個百分點，在行業中處于中等水平；

業績預測。2012-2014年，我們預計公司:公司主營收入分別為30億元、34億元和37億元；公司EPS分別為0.42元、0.48元和0.53元；

維持公司股票估值“強烈推薦-A”的投資評級。我們按2012年10倍動態PE對華業地產股票進行估值，即目標價4.2元。我們維持公司股票“強烈推薦-A”的投資評級；

風險提示:政府調控決心堅定。（招商證券 分析師：賈祖國）