“債券天王”狂減倉 美聯儲議息前現詭異信號

每經編輯｜每經記者 楊可瞻 鐘舒    

每經記者 楊可瞻 鐘舒

當地時間9月12日晚，美聯儲召開為期兩天的議息會議，并于北京時間14日凌晨公布會議結果。

會前投資者普遍認為，在會議上，伯南克將推出比扭曲操作更有威力的債券購買計劃。然而，來自債券和商品市場的情況卻顯示，事實遠非外界推測的那樣，QE3并不是鐵板釘釘的事。

格羅斯的“算盤”

外界普遍堅信本周五的美聯儲議息會議將推出QE3。人們之所以如此深信不疑，大部分原因是與華爾街的經紀商、投行及對沖基金之前不厭其煩地宣傳有關，這也是一個迷信權威的典型例子。彭博的調查顯示，有2/3的華爾街的經濟學家預計，美聯儲會推出QE3，同時將零利率指引延長至2015年。

這些經濟學家還給出了更詳細的預測，有44%的人認為聯儲可能推出一場新的開放式QE，另有31%稱QE將有固定金額和截止日期。這些經濟學家普遍認為，美聯儲將合計購買約7000億美元的資產，包括3000億美元國債和4000億美元按揭證券。

在外界極力宣傳QE3時，債券和商品市場的信息卻呈現的是另一番景象。有著“債券之王”美譽的太平洋投資管理（PIMCO）首席投資官格羅斯，在8月通過TotalReturnFund拋售了1/3的美國國債持倉，其最新持倉環比下降12個百分點至21%。更詭異的是，格羅斯一方面對外宣稱QE3不可避免，一方面卻沿著反方向出售債券，以防止收益率走高。但由于QE力圖購買大量國債，收益率往往會走低。

TotalReturnFund是全球最優秀的債券基金之一，據彭博統計，自雷曼倒閉以來，該基金總回報高達40%，跑贏作為基準的巴克萊美國總體債券指數12個百分點。

大宗商品市場是另一個風向標，但議息會議前，部分商品卻在暴跌。截至昨晚6時44分，NYMEX汽油期貨下跌0.16%，NYMEX天然氣跌0.33%；金屬市場上，白銀現貨跌0.8%，本周以來累計下跌2%；農產品市場方面，CBOT大豆、豆粕、糙米和棕櫚油則全線下行。

QE3仍面臨制約因素

美國PierpontSecurities首席經濟學家StephenStanley指出，上周公布的美國8月非農就業人數增加9.6萬，失業率8.1%，市場普遍認為這份持續不見起色的就業報告提高了伯南克采取行動的可能性，但需注意，美聯儲的下一步行動還受制于很多其他因素。

StephenStanley進一步表示，當時的資產價格對于前兩輪QE的推出并不是一個障礙，但如今的資產價格卻早已升至四年來新高；此外，相較過去，當下的通脹預期也更高；另一個不容忽視的因素則是11月大選對央行行動的掣肘。對此，Yahoo財經評論員JeffMacke就認為，強調獨立性的美聯儲如果在這種非緊急的經濟狀態下推出刺激計劃，相當于保障了奧巴馬的連任，隨之而來的必將使央行的信用受到置疑。

也有一些機構認為，伯南克接下來的動作會與他在JacksonHole央行年會上的表態一脈相承。高盛甚至認為，美聯儲給市場帶來的將遠超預期——“doublepunch”，即除了延長超低利率，還會有QE3。高盛首席美國經濟學家JanHatzius解釋說，美國經濟復蘇步伐緩慢，而伯南克又剛剛在兩個星期前向全世界陳述了前兩輪QE的成績是多么斐然，這些都是QE3將出的信號。

被譽為 “美聯儲通訊社”的JonHilsenrath則在WSJ撰文表示，美聯儲中希望采取積極行動以應對高失業率的鴿派認為，美國經濟是否好轉是美聯儲能做出開放式的購債承諾，即在特定時間段內購買至少某個固定數量債券的條件。