A股藍籌真有投資價值嗎？

曹中銘 繼證監會主席郭樹清力挺藍籌之后，證監會投資者保護局的相關負責人日前表達了同樣的看法：“藍籌股是市場的主體，是股市價值的真正所在。”監管部門短期內兩次向市場喊話，實屬非常罕見，其意味無疑也是深長的。 A股市場誕生20年以來，常常出現大起大落的巨幅震蕩走勢。既有從滬指998點，一氣呵成漲至6124點的飆升奇跡，也產生過從6124點“飛流直下”至1664點的暴跌。暴漲暴跌之間，為數眾多的中小投資者成為股市的“炮灰”。改革開放之后，中國宏觀經濟一直保持著高速發展的態勢，投資者不僅沒有享受到GDP高速增長的成果，反而變成了股市的犧牲品，這對他們而言，顯然是不公平的。 為什么市場熱衷于炒新股、惡炒ST類個股與小盤股等？為什么安全邊際更高的藍籌股常常無人問津？顯然，正如證監會相關人士所言，與現行的“制度安排和監管操作方面的問題”有關。 什么樣的制度產生什么樣的市場，而什么樣的市場則造就什么樣的投資者。A股市場總體來說表現出投機市的特征，而藍籌股常常遭遇冷落，其實并非沒有原因。比如，投資者之所以熱炒ST股，是因為退市機制形同虛設，是因為ST股存在資產重組的幻想，更因為ST股存在一夜暴富的“財富效應”。近幾年來，ST類個股“烏鴉變鳳凰”的故事上演了不少。有了這樣的暴富故事，再加上投資者的“羊群效應”，從眾的心態之下，跟風炒作其實也“正常”。 無論是股價還是從市盈率方面看，藍籌股相比于一般的股票，確實存在投資價值，但投資者深受藍籌之害的同樣不鮮見。中石油該是藍籌股吧？這家頭頂“亞洲最賺錢公司”桂冠的上市公司，不僅其發行價格遠遠高于當年的H股，而且由于其權重過大，在掛牌之后變成了引領股指下跌的公司，更是一家“套牢投資者公司”。那些在40多元高位介入中石油的投資者，即使算上分紅除權，要解套恐怕得等到下輩子了。 不僅如此，藍籌股的“圈錢”同樣驚人。投資者除了要承受新股“三高”發行的肆虐，更常常遭遇上市公司的巨額再融資。事實上，上市公司的再融資就已導致市場有不堪承受之重，在這一點上，以身披藍籌股外衣的銀行類上市公司為甚。2010年A股市場融資突破萬億大關，銀行股4270億元的融資就功不可沒。而且，每一只銀行股，無論是首發，還是再融資，哪一家不是大手筆？有了上市公司如此肆無忌憚地“圈錢”，藍籌股的投資價值顯然嚴重“被打折”了。 另一方面，A股市場中真正具備高速穩定成長性的公司寥寥無幾，各領風騷三五年倒是成為常態下的風景，這也是A股市場不可能產生巴菲特人物的原因之一。這樣的事實，實際上也決定了投資者需要不斷地尋找投資標的，不斷地換股操作，盡管其中產生的交易費用較高，并且還面臨著風險。 筆者以為，價值投資、理性投資才是投資的根本。要在市場中掀起投資藍籌的風氣，讓投資者真正自覺地力挺藍籌，除了改革現行的退市機制，進一步完善市場的制度建設之外，嚴把新股上市的質量關，強化投資者的風險教育亦是不可或缺的手段。