操縱價格的交易所必須關閉

每經評論員 葉檀

在38號文公布后，1月9日，第一家主動停盤的非貴金屬類大宗商品電子盤——天津保稅區大宗商品交易所出現，這家負面新聞纏身的交易所表示要“配合執行國務院38號文件中的指導意見”。

中國的大宗交易所整頓正當其時。目前正處于中國期現貨定價體系形成的關鍵時期，如果任由泡沫炒作者、市場操縱者攪亂市場，中國的交易所必然成為騙子的樂園，建立中國定價系統會成為一個大笑話。上海期交所、航運所等交易所費盡九牛二虎之力建立的話語權，都會被動搖，正在形成中的中國定價體系的所有努力將付之一炬。所有涉嫌操縱價格的交易所都應該被整頓，甚至直接關門。

上月底，有媒體發表題為《天津保稅區大宗商品交易亂象調查》的文章，投資者指出天津保稅區大宗商品交易所疑似操縱市場，無實物可以交割，人為制造泡沫。

該“市場”交易品種“粳米”1012期合約上市指導價每批480元 （每批為100KG），掛牌即下跌至每批310元，嚴重低于全國糧食市場的批發價格。大批中小投資者眼看有套利機會，逢低介入，在全國糧食價格穩中有漲的形式下，莊家操縱盤面價格繼續背離糧食市場價格大幅下跌最低至每批210元（即每噸2100元，當時全國糧食市場同規格粳米批發價格為4100元左右）。

煙煤同樣如此，在現貨價格上漲的情況下，價格被一再打壓，2011年5月份，煙煤現貨價格從515元/噸漲到535元/噸，且因夏季需求旺盛，價格可能進一步看漲。但電子盤價格主力合約6月份，從540元/噸跌落到436元/噸，此后價格從未上至500元/噸，主力出逃，導致520元/噸正常看漲的人爆倉和虧損。

可以看出，電子盤價格與現貨價之間相差遙遠，且不會像正常的期交所一樣，隨著交割期的到來，發生期貨價向現貨價回歸的現象，電子盤價格可以脫離現貨漫天飛。

可能被懷疑操縱價格的交易所都有一個典型特征，就是不鼓勵交割。不僅天津保稅區大宗商品交易所如此，其他一些市場同樣如此。

如《昆明泛亞有色金屬交易所交割細則》（暫行）第三章第九條第四款提出，“交割申報未配對且未申報委托交割的會員將按照交易所的相關規定獲得延遲交割補償金”；另據《昆明泛亞有色金屬交易所延遲交割補償金計算與收付細則》第六條“某會員在某品種上的應收延遲交割補償金金額=該會員在該品種上的應收延遲交割補償金總數×結算價×延遲交割補償金費率×補償天數。”

現貨連續交易模式通常意味著延遲交割，現貨交易每天實物買賣，但延遲交割制度產生的現貨連續交易模式實質是，只要支付少量的延遲補償金，就可以每天都不交割，變成了純投機的交易模式。

如果當天交易閉市后，買賣雙方皆沒有人提出要進行現貨交割，那買賣雙方都不需要進行交割，如果每天如此，那就每天都不會交割，每個人都在交易所進行投機交易；如果當天交易閉市后，賣方提出交割，而買方沒有人交割，則所有的買方根據“延遲交割補償金計算與收付細則”賠付延遲補償金給提出交割的賣方，買方就可以不進行貨物交割，賣方永遠都無法進行賣出交割；如果當天交易閉市后，買方提出交割，而賣方沒有人交割，則所有的賣方根據“延遲交割補償金計算與收付細則”賠付延遲補償金給提出交割的買方，賣方就可以不進行交割，但提出交割的買方無法拿到貨物，只是收到少量的延遲補償金。

以泛亞交易所的“銦”品種為例，2011年12月16日上海有色網現貨銦報價為3500元~3600元/公斤，而泛亞有色金屬交易所的銦合約價格為4360元/公斤，比現貨高出大約800元/公斤，如果買入現貨在泛亞交易所進行賣出交割，交易商可以獲得高達25%左右的利潤，但是沒有行業客戶在泛亞交易所進行賣出交割。

這是可怕的資本大鱷游戲，他們可以把價格推上天，或者摁入地，因為不必按照自己推高或者摁低的價格交割，也不必賠付20%的保證金。總之，不鼓勵交割、大拉會員、電子盤、期貨價格與現貨永遠不會合拍、偏差率大到離譜的市場，非常可疑。照此思路整頓中國雨后春筍般出現的交易所，絕不會導致潑洗澡水潑出嬰兒的悲觀。

建立中國的定價權是既定國策，建立期貨交易所、貴金屬交易所、電子盤交易所、農產品交易所，目標都是為了爭奪國際定價權，以免重蹈中國鐵礦石需求第一卻無任何話語權的覆轍。為一己私利、為部門地方利益，縱容資本大鱷，動搖市場公平要根基的行為，必須根治，操縱價格的交易所理應關閉，越早越好。