保險巨頭投資臉譜：國壽太保加倉 平安觀望

　　保險機構對當下震蕩行情的判斷出現分歧。中國人壽(25.45,-0.16,-0.62%)、中國太保(25.36,-0.18,-0.70%)相對樂觀，而中國平安(48.25,-1.13,-2.29%)等一些險企謹慎依舊。

　　據來自基金、券商、保險公司的綜合信息反饋，上證指數跌破2800點以來，中國人壽、中國太保開始悄然入場，重點配置了主動型基金如股票型基金，以及銀行類大盤藍籌股。他們此時入場的主要理由是：認為A股估值已經很便宜，現在可以開始分批入場。

　　據來自同業的一份交流數據顯示，這輪加倉之后，算上自有資金以及萬能險等保險產品的資金，目前中國人壽、中國太保的權益類倉位(股票+基金)比例大約已分別上升至14%－15%、12%－13%。

　　兩巨頭“看好后市”之說由此而來，但此時就下如是判斷未免有些過早和片面。投行人士所熟知的是，站在保險資產配置的角度去考慮，在指數跌至低位時選擇逐步入場是大機構的慣常動作。

　　值得注意的是，備受投資者關注的波段高手中國平安，這次卻未現大幅加倉之跡象。一位知情人士透露說，一方面，這和之前中國平安已經加過倉有關系，據說一季度以來，中國平安的倉位最高時曾達到16%左右，不過隨后又下調了倉位比例；另一方面，也凸顯出它對于后市行情的謹慎態度。

　　這從披露完畢的上市公司一季報中也可一窺端倪。有關數據顯示，今年一季度，中國平安、中國人壽、中國太保三巨頭呈現出不同的持倉“臉譜”：平安對于前景最謹慎，青睞農林牧漁業、食品飲料等通脹抵御型品種；國壽則最為樂觀，對金融地產“癡心”依舊；太保則試圖左右逢源，對機械、儀器等業績恢復明顯的中游領域更感興趣。

　　在投行人士看來，消費品、商業零售等領域歷來是價格彈性最低的領域，也是在經濟不樂觀時仍有足夠現金流保護的行業，重點布局防通脹股票顯示平安以穩為主的投資策略；如果經濟能保持高速增長勢頭，金融地產勢必是增速最快的領域，布局這兩大板塊凸顯了國壽的樂觀態度；而太保的觀點既不過于謹慎，也不算激進，在投資上的這一布局思路與其在保險行業上的中庸之道一脈相承。

　　相比之下，一些中小保險公司的持倉心態顯得更加謹慎了些。據了解，個別中小險企的權益倉位比例最低的甚至已經降至6%左右的配置底線。“我們陸續減了一些地產股、銀行股等，主要是擔憂政策調控風險，目前還留著一些新能源等股票。”當被問及是否還會減倉時，一家保險公司投資部負責人笑答：“都已經降得這么低了，再無減倉空間了。”

　　至于是否會緊隨國壽、太保抄底入場，包括上述公司所在的一些保守派險企認為，目前并不急于入場。“前幾天的大跌，明顯是基金等機構在砸盤，等到這些機構出貨充分后，我們才會開始入場。下一步重點考慮配置大盤藍籌股，因為這些股票的估值實在是很便宜了，但考慮到再融資和政策調控風險，對于銀行股和地產股，我們只會考慮適當地配置一些。”

　　事實上，探究大小險企研判后市現分歧之原因，除各方對行情的解讀不同外，主要還在于它們在資產配置壓力上的程度不一。淺白地來說，由于資金量不大，中小保險公司可以等到市場企穩時一把殺進去，而對于手握千億資金的保險巨頭來說，不可能也不敢下此賭注，唯有逢低點時采取分批入場策略，才合乎情理。另外，不少中小保險公司頻繁現身ST股十大股東行列，而大險企卻對之避而遠之，也是雙方投資理念存差異的另一大佐證。