劉煜輝：算一算政府的真實負(fù)債水平

劉煜輝（社科院金融所中國經(jīng)濟(jì)評價中心主任）

        中金總是能獲得一些比較精確的內(nèi)部信息。據(jù)他們的最新報告，2009年末地方政府融資平臺貸款余額（除票據(jù)外）約為7.2萬億元，其中2009年新增額為3萬億元。預(yù)計2010年和2011年后續(xù)貸款約為2~3萬億元，如此算來，2011年末將達(dá)到10萬億元左右。10萬億元地方政府負(fù)債約占我國2009年GDP的1/3，相當(dāng)于國家外匯儲備的70%。

        也是中金認(rèn)為，現(xiàn)在地方政府債務(wù)問題言過其實，過于夸大。

        2009年，中國國債余額大約為6.2萬億  （考慮了中央代發(fā)的地方債），外債余額3868億美元，合計相當(dāng)于當(dāng)年GDP的26%，處于國際較低水平。即便加上這7.2萬億的平臺負(fù)債，合計占當(dāng)年GDP的47%，仍處于國際上最穩(wěn)健水平之列。這離主要經(jīng)濟(jì)體普遍高企的政府債務(wù)水平還相差甚遠(yuǎn)，因為美國、歐盟、英國都在80%~90%之間，希臘到了130%，日本接近200%。

        如此看來，中國未來的財政舉債空間還很大，平臺債務(wù)似乎也不算什么大不了的事，但是，為什么上上下下都如此緊張？是因為中國并沒有一張透明、真實的國家資產(chǎn)負(fù)債表，我們很難對各級政府真實負(fù)債進(jìn)行盤底。我們過去隱性的、沒有暴露的真實負(fù)債或許太高，平臺一下子上來幾萬億，就把我們財政的未來騰挪空間逼到了墻角。

        我們可以簡單清點一下那些高懸的、沒有進(jìn)入統(tǒng)計的政府隱性債務(wù)。

        如果去年新開工的政府項目需要繼續(xù)而不想成為“半截子”工程的話，預(yù)計今明兩年平臺貸款可能要達(dá)到10萬億。也就是說，在2009年的基數(shù)上還需要增加2~3萬億的負(fù)債。

        1998年以來，為支持國有商業(yè)銀行的改革，財務(wù)重組而成立的四大資產(chǎn)管理公司（AMC）當(dāng)時是接收了剝離的1.4萬壞賬。購買資金來源于兩方面：6041億元的人民銀行再貸款，以及AMC向銀行發(fā)行金額為8110億的債券，均由財政部擔(dān)保。

        2004年和2005年，政府先后又對中行、建行和工行實施了第二次財務(wù)救助，從中國外匯儲備中先后拿出600億美元注入3家銀行，總共剝離7300多億元可疑類貸款和核銷4500億元損失類貸款。2008年以同樣的方式從農(nóng)行剝離不良資產(chǎn)8000億。

        2003年開始，花費大量資財對農(nóng)村信用社進(jìn)行改革——發(fā)行1378億元專項票據(jù)，用于置換不良貸款。

        這些壞賬回收率極低（樂觀估計也就在20%左右），虧損是被掛起來了，所以我們看到，商業(yè)銀行又一次延長了所持有AMC發(fā)行債券的期限（一期是10年），但負(fù)債并沒有消失。

        對于這一部分，保守估算連本帶息累計應(yīng)該在3萬億以上。

        公立高校近年累積的債務(wù)約2000億；歷年的國企虧損掛賬，糧食棉花收購系統(tǒng)的虧損掛賬，這一塊不知道總量大概有多少，有些省高達(dá)三四百億元；還有養(yǎng)老金空賬問題，2004年，時任勞動和社會保障部部長鄭斯林給出的數(shù)據(jù)是2.5萬億。現(xiàn)在又過去了6年，不知道這個數(shù)據(jù)變成了多少。如果按照每年1000億的速度遞增，也應(yīng)該在3萬億以上。如果把公積金、醫(yī)保等存在的空賬計算在內(nèi)呢？

        光可以盤算的隱性負(fù)債，可能在10萬億左右。也就是說，中國政府的真實負(fù)債水平跟主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體國家相比，其實并不低，我個人的保守估算應(yīng)該在70%~80%。而這樣的政府負(fù)債率，是建立在相對較低的公共服務(wù)提供水平基礎(chǔ)上的。

        也就是說，某種程度上政府還存在相當(dāng)水平的“道義”負(fù)債。如政府承擔(dān)的教育投入應(yīng)達(dá)到GDP4%，但近些年平均只有3%，只算5年，也在萬億以上。按正常國家應(yīng)承擔(dān)的社會保障責(zé)任，即使是低水平的，也應(yīng)該惠及最需要保障的弱勢群體，但在中國恰恰實行負(fù)保障，廣大農(nóng)民、非正式就業(yè)群體的養(yǎng)老、醫(yī)療、失業(yè)等保障缺口很大，如果要實現(xiàn)全民保障，按現(xiàn)有保障水平，將各項基本社會保障覆蓋全，至少需要5萬億。按每年環(huán)保投入不足導(dǎo)致的損失計算，僅算5年，也在萬億以上。所以，中國的政府債務(wù)率與當(dāng)下已經(jīng)建立了高福利的發(fā)達(dá)國家的政府負(fù)債率相比，顯得問題更嚴(yán)重。

        坦率地講，中國政府未來財政的騰挪空間已經(jīng)很小。好在中國有高達(dá)35萬億的國有資產(chǎn)，為政府將來進(jìn)一步釋放改革紅利，化解債務(wù)問題預(yù)留了想象空間。



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