銀河證券首席經濟學家章俊：2026年投資中國股票有望收獲超額回報

每經記者｜王硯丹    每經編輯｜彭水萍    

2026年作為“十五五”規劃開局之年，中國經濟將邁入高質量發展的關鍵轉型期。近日，銀河證券首席經濟學家章俊表示，伴隨經濟再平衡進程推進、溫和再通脹格局形成，疊加內外環境階段性改善，2026年投資中國股票市場有望獲得顯著超額回報，資本市場將在新舊動能轉換中發揮核心樞紐作用，帶動中長期資金入市與居民存款搬家形成正向循環。

章俊團隊構建的“銀河時鐘”資產配置框架顯示，在房價逐步觸底、匯率穩步升值的雙重積極信號下，中國大類資產配置將從第四象限邁入第一象限，股票資產將成為本輪周期的核心受益品種。這一判斷背后，是經濟基本面改善、政策協同發力、外部環境緩和三大核心支撐邏輯的共振。

核心邏輯：經濟再平衡筑牢基礎，三重積極因素支撐股市超額回報

章俊指出，2026年中國經濟將開啟三大再平衡進程，為股票市場提供堅實基本面支撐。

具體來看，一是供給穩增長向需求穩增長的再平衡，二是外需驅動向內需驅動的再平衡，三是投資拉動向消費拉動的再平衡。這一轉型過程中，經濟將呈現“增長保持韌性+物價低位回升”的良性組合，為企業盈利修復與市場信心提振奠定基礎。

從核心經濟數據預測來看，章俊團隊預計2026年實際GDP增長5.0%，四個季度分別為5.2%、5.0%、4.9%、4.8%；名義GDP增長4.8%，相較2025年顯著提升。物價低位回升和名義GDP中樞上移，將直接推動企業盈利和居民信心同步修復，這使得股市上漲的行業覆蓋面將更為廣泛，而非局部結構性行情。

章俊認為，除了經濟基本面的內生改善，三大外部與政策層面的積極因素進一步強化了股市的配置價值：

其一，外部環境階段性改善，美國政策重心內移，中美迎來一年寶貴的緩和期，美聯儲主席換屆和勞動力市場結構重塑為降息提供保障，預計2026年底前基準利率降至2.75%~3%區間（3次降息），全球流動性寬松格局將為中國資本市場帶來有利外部環境。

其二，資本市場功能定位持續強化。資本市場作為新舊動能轉換的重要樞紐，在“乘勢而上”支持科技和高質量發展、“因勢利導”提振信心和財富效應方面均發揮關鍵作用。中長期資金入市和股市上漲之間將形成正循環，進而帶動居民存款搬家，為股市提供源源不斷的增量資金。

其三，宏觀政策保持連續性穩定性，為經濟和市場托底。財政政策方面，預計2026年將延續積極取向，廣義財政支出主動靠前發力，超長期特別國債發行規模或保持在1.3萬億元左右，專項債額度有望提升至4.8萬億元；貨幣政策將維持適度寬松基調，預計全年有1~2次降息，總計調降政策利率10BP~20BP，同時50BP降準仍有望落地，流動性合理充裕的環境將降低市場融資成本，利好股市估值修復。 

大類資產展望：股票領銜，債券前高后低

基于經濟再平衡與政策協同的核心判斷，章俊團隊對2026年大類資產配置做出明確指引，其中股票資產被寄予厚望，有望斬獲超額回報。

股票市場方面，章俊指出，除了經濟基本面改善和政策支撐，資本市場改革深化將進一步提升市場活力與吸引力。中長期資金入市渠道持續拓寬，養老金、保險資金等長線資金占比將穩步提升，與股市上漲形成正循環；同時，資本市場對科技企業的支持力度不斷加大，新質生產力相關領域將成為市場核心主線，帶動市場整體估值修復。從行業機會來看，科技、高端制造、消費服務、綠色能源等領域有望迎來持續上漲行情。

債券市場方面，受到通脹溫和復蘇、房價逐步觸底、風險溢價下行、股債蹺蹺板效應以及央行貨幣寬松的共同影響，預計10年期國債收益率保持在1.6%~1.95%之間，走勢整體前高后低。章俊分析稱，盡管貨幣政策維持寬松，但隨著經濟基本面改善和通脹預期回升，上半年收益率可能溫和上行，下半年則有望回歸平穩，整體呈現區間震蕩格局。

大宗商品市場中，銅價被認為具備更確定的上行機會。章俊表示，房價逐步觸底和通脹溫和復蘇將為人民幣計價的國內大宗商品價格提供支撐，滬銅與人民幣匯率呈現明顯正相關性。從供需格局來看，2026年全球銅礦供應或將持續偏緊，而需求端受益于新能源車、電力電網、儲能、電子制造等行業的快速發展，對銅的用量持續增長，形成結構性支撐。銅作為高度工業化與新能源轉型掛鉤的金屬，其價格邏輯與新質生產力發展高度契合，將成為大宗商品中的核心配置品種。 

把握確定性機會，應對結構性挑戰

不過，章俊也提示了2026年經濟和市場可能面臨的風險因素。一是美國經濟復蘇不及預期可能影響全球貿易需求，進而拖累中國出口；二是房地產市場仍處于調整階段，盡管底部或已顯現，但廣義庫存偏高仍對銷售、拿地、新開工形成抑制，可能影響經濟復蘇節奏；三是高校畢業生就業壓力持續，2026屆全國高校畢業生預計達到1300萬人左右，產業升級與勞動力技能適配問題仍需關注。

應對上述挑戰，章俊建議，財政政策應進一步強化“投資于人”導向，加大對生育、托育、教育、醫療、養老等民生領域的投入，提升居民消費能力和信心；貨幣政策應保持流動性合理充裕，同時通過結構性工具精準支持科技創新、綠色發展等重點領域；房地產政策應堅持因城施策，增加改善性住房供給，加快構建房地產發展新模式，推動市場平穩過渡。

總體來看，章俊認為，2026年中國經濟將在再平衡中實現高質量發展，資本市場將迎來難得的配置窗口，“在經濟基本面改善、政策協同發力、外部環境緩和的多重利好共振下，投資中國股票市場有望獲得超額回報，建議投資者把握新質生產力、內需復蘇、高端制造等核心主線，布局中長期價值機會。”

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