中信證券1.28萬億領跑債券承銷市場；西部證券聯合陜西國資等設立20億元產發并購基金 | 券商基金早參

｜2025年12月12日 星期五｜

NO.1 中信證券1.28萬億領跑債券承銷市場，“國泰海通”合體躋身前三

隨著2025年債券承銷數據的陸續披露，市場格局呈現新的變化。根據企業預警通截至12月10日的債券主承銷商排名數據，中信證券以1.28萬億元的承銷規模領跑市場，市場份額為6.28%。中信建投保持穩健，以10923.4億元的規模位列第二，市場份額為5.37%。值得注意的是，券商行業的整合效應在數據端已初見成效，“國泰海通”組合以超萬億規模強勢躋身行業前三。與此同時，券商與銀行在承銷規模上的角逐愈發白熱化，業務結構的差異化折射出不同機構的戰略側重。

點評：中信證券以1.28萬億規模領跑債券承銷市場，彰顯其頭部券商的強大實力，鞏固了其行業龍頭地位，股價或獲基本面支撐。“國泰海通”整合效應顯現，躋身前三，反映行業集中度提升趨勢，中小券商承壓。券商與銀行在承銷領域的競爭加劇，凸顯業務結構分化，券商板塊內部或現估值重構。整體來看，債券市場擴容為金融板塊提供增量機會，但行業分化格局將加劇市場波動。

NO.2 西部證券、陜西國資等新設產發并購投資基金，出資額20億元

近日，陜西戰新產業發展并購投資基金合伙企業（有限合伙）成立，出資額20億元，經營范圍包含：以自有資金從事投資活動；創業投資（限投資未上市企業）；私募股權投資基金管理、創業投資基金管理服務。股權穿透顯示，該企業由西部證券(002673)全資子公司西部優勢資本投資有限公司、陜西省人民政府國有資產監督管理委員會旗下長安匯通集團有限責任公司、工銀金融資產投資有限公司等共同出資。

點評：西部證券聯合陜西國資等設立20億元產發并購基金，聚焦戰新產業投資，彰顯區域產業升級決心。對西部證券而言，此舉將拓展其投行業務鏈條，提升資產配置能力，或為估值帶來新支撐。該基金有望催化陜西本地高端制造、新材料等戰新產業資源整合，相關企業將迎來資本賦能。整體來看，國資與券商協同發力，將為區域經濟注入活力，增強市場對產業轉型預期的信心。

NO.3 量化私募強攻細分賽道，產品線競爭趨白熱化

近期，從摩爾線程到沐曦股份，網下配售名單中高頻出現幻方、九坤、衍復等頭部量化機構的身影，兩家國產GPU龍頭企業IPO引發了量化私募的搶籌熱潮。不限于股票打新，一場圍繞“雙創”領域的布局已悄然展開，多家量化私募正加緊推出科創、雙創及AI等細分主題產品，試圖在波動更大、交易更活躍的市場中捕捉超額收益。值得注意的是，在不少頭部量化私募積極布局科創產品線的同時，也有一些機構在同步推進紅利產品的布局。近期卓識私募密集布局了一系列“中證紅利指數增強”產品，茂源量化、世紀前沿也都布局了紅利主題的相關產品。

點評：頭部量化私募競相布局國產GPU及科創主題產品，顯示其對高成長賽道超額收益的追逐。此舉將提振國產芯片及AI板塊的流動性，強化市場對科技成長風格的關注。但量化資金同時加倉紅利策略，反映其風險偏好分化，或加劇市場風格輪動。整體來看，量化私募的多元化布局既為科創板塊注入活力，也通過紅利策略平衡波動，體現了當前市場結構性機會與避險需求并存的復雜格局。

NO.4 下半年紅利主題基金發行全面提速

進入下半年，紅利主題基金的布局明顯加快，新發產品數量較上半年實現翻倍增長。港股紅利、紅利低波等方向新發產品密集，紅利主題的投資熱度再次被激活。今年以來，紅利基金的發行呈現明顯的前低后高走勢。上半年，市場共發行26只紅利主題基金，合計募集規模93.98億元，單只產品的最大規模為10億元，中位數為3億元。而進入下半年，截至12月9日，紅利主題基金的發行數量已增至37只，合計規模達到204.44億元，較上半年實現翻倍式增長。其間，單只產品的最大募集規模達到17.67億元，中位數上升至4億元，發行熱度顯著抬升。

點評：下半年紅利主題基金發行提速，反映市場對穩健收益的偏好上升。港股紅利、紅利低波等細分領域受青睞，顯示資金尋求防御性配置。紅利基金規模翻倍增長，或對高股息板塊形成支撐，尤其利好金融、能源等分紅穩定的行業。整體來看，這一趨勢或引導市場風格向價值傾斜，但需警惕短期資金集中流入帶來的波動風險。

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