美聯儲明年1月可能按兵不動，下一次降息或在明年3月份 | 券商晨會

｜2025年12月11日 星期四｜

NO.1 中金：美聯儲明年1月可能按兵不動，下一次降息或在明年3月份

12月11日，中金公司研報指出，美聯儲如預期在12月會議上降息25個基點，但反對降息的官員增至兩人，顯示進一步降息的門檻正在抬高。與此同時，鮑威爾的表態并不強硬，加之美聯儲宣布將啟動短期國庫券（T-bills）購買操作，幫助緩和了市場的擔憂。此前被充分計入的“鷹派降息”預期出現反轉，加劇了市場波動。展望未來，鑒于經濟與就業仍面臨下行壓力，我們預計美聯儲或將在2026年繼續降息；但考慮到通脹粘性猶存，降息節奏趨于放緩。明年1月份可能按兵不動，下一次降息或在明年3月份。

NO.2 中金：2026年儲能行業需求景氣度仍然較高

中金認為2026年儲能行業需求景氣度仍然較高，主要原因為：1）儲能需求增長邏輯不變，一方面是全球能源轉型趨勢持續，風光裝機占比提升需要依賴電網、儲能建設，另一方面是AI數據中心缺電邏輯仍在，預期明年或將涌現更多AI配儲項目； 2）國內、美國、歐洲三大主要市場大儲招標、計劃項目量較大；中東、印度、澳洲、智利市場大儲需求涌現；3）戶儲和工商儲需求仍然強勁，新興市場缺電邏輯不變。

NO.3 銀河證券：對后續CPI的回升持謹慎樂觀的預期

銀河證券指出，9月以來，CPI持續回升主要依賴以下三個方面，一是菜價上升導致的食品項拖累減弱，二是擴內需政策下部分消費品和服務價格的回升，三是國際金價帶動的金飾價格上行。展望后市，CPI回升需關注以下兩個方面：一是隨著南方本地菜逐步上市、北方設施蔬菜供應增加，市場供需緊張局面有望局部緩解，因此后續的蔬菜價格漲幅可能不及11月，考慮到豬肉對CPI的拖累仍在延續，鮮果價格增長較為平穩，食品CPI的拖累可能略有放大。二是擴內需政策下部分消費品需求前置導致價格呈現走弱的態勢，或需進一步擴大國補使用范圍，并強化服務消費相關政策，才能更持續地帶動消費品和服務價格回升。考慮到“十五五”規劃將“擴大優質消費品和服務供給”列為擴大內需戰略的關鍵支撐，因此對后續CPI的回升持謹慎樂觀的預期。

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