今天A股這一幕，值得深思

每經記者｜肖芮冬    每經編輯｜趙云    

12月9日，三大指數漲跌不一，滬指、深成指震蕩回落，創業板指沖高回落尾盤拉升。截至收盤，滬指跌0.37%，深成指跌0.39%，創業板指漲0.61%。

板塊方面，算力硬件、零售、福建等板塊漲幅居前，海南、有色金屬、煤炭等板塊跌幅居前。

全市場超4000只個股下跌。滬深兩市成交額1.9萬億元，較上一個交易日縮量1327億元。

連續反彈后，A股今天出現了預期內的震蕩分歧，但盤面上有個現象值得關注和思考，用一句話+一張圖來概括就是：

有9只股票成交額超過了百億元，它們合計“占用”了全市場約7.5%的量能，卻大部分來自同一板塊——算力硬件。

這一方向的強勢甚至延續到了收盤，讓創業板指頑強守住了漲幅。

受該現象影響最明顯的，是深證成指在10:00~10:30這段時間，黃白線幾乎完全背道而馳。而創業板指又幾乎沒有這樣的情況。

市場資金為什么如此聚焦在AI龍頭股上？這其實是個值得深思的問題。

我們能想到的部分原因是：

（1）算力硬件方向迎來一系列利好

最新催化是，英偉達據稱被美國政府允許向中國出售H200人工智能芯片（但對每顆芯片收取25%的費用），有望重新進入一度失去的中國市場。

對于前者，國盛證券點評稱，所有科技進展仍然指向算力，這對國內資本支出是好事，全行業支出有望進一步提升，服務器鏈、AIDC鏈、算力服務鏈是明確利好。

再如，上周五摩爾線程登陸A股，收盤價為600.5元/股。昨日震蕩企穩后，今天盤中多數時候，其股價都在600元以上。分析認為，這有利于打開國產算力概念股的估值空間。不久后，沐曦股份也即將登陸A股。

此外，近期華爾街對美股AI相關企業的態度有所轉變，谷歌逐漸成為覆蓋產業鏈競爭者，驅動博通、Lumentum等相關企業強勁表現，刺激算力硬件股持續站上風口。

（2）這些個股基本都是基金重倉

Wind數據顯示，目前全市場ETF中，年內漲幅最領先的前3只產品分別是通信ETF、通信設備ETF和創業板人工智能ETF，都實現了翻倍。

而它們的前兩大重倉股，無一例外都是中際旭創、新易盛。

這兩只股票，截至今年三季度末，又分別是全市場基金持倉市值榜的第四和第三。工業富聯、寒武紀、中芯國際等也排在前列。

在臨近年末這個節點，上述股票的走強，客觀上也將提振有相關持倉的科技主題基金的全年表現。

此外，這些千億甚至萬億級別的個股，都是各自所屬指數的權重股，因此在有“維護指數”需求出現時，往往也會受大資金關注。

（3）賣方機構持續看好

浙商證券表示，全球AI保持高景氣，硬件端英偉達GB300等超節點方案加速發貨，ASIC出貨有望明顯放量，國內超節點滲透率快速提升將帶動交換網絡、光模塊、液冷等細分領域需求放量，其中光模塊行業迎來800G/1.6T放量、硅光滲透率提升等機遇。行業中長期趨勢確定，隨著應用端放量將逐步修復。

人工智能長坡厚雪，到2030 年人工智能基礎設施支出將達到3萬億至4萬億美元。當前人工智能產業加速成長，但仍然具有廣闊空間，后續5年仍有望按照40%左右的CAGR成長，光模塊市場有望維持高景氣度。

中信建投指出，在行業擴產整體放緩大背景下，國產化驅動下的滲透率提升依然是設備板塊后續增長的重要來源。其判斷，未來設備國產化率將實現快速提升，頭部整機設備企業2025年訂單有望實現20-30%以上增長，零部件、尤其是卡脖子零部件國產化進程有望加快，板塊整體基本面向好。景氣度方面，預計2025年前道CAPEX仍有增長，先進制程維持較強表現，成熟制程復蘇；后道封裝溫和復蘇，2.5D/3D先進封裝下半年有望有積極進展。

而站在大盤的角度，市場還有一大看點在于，券商股似乎又當了“渣男”——昨日沖高回落，今天全程水下。

除了“壓力位”與沖高回落后的調整需求，如此走勢可能還受到了部分有“降溫”意圖的消息影響。據媒體昨晚報道，有接近監管處人士表示，監管部門將堅持穩中求進的總基調，對優質頭部機構開展符合國家戰略和政策導向的業務適當優化杠桿率要求，促進證券行業提升資本利用效率，更好服務實體經濟，行業總體杠桿區間將保持在合理范圍，堅決不搞大干快上。

而更重要的是，目前證券板塊與大盤（主要是滬指）的走勢高度相似。換句話說，不僅要看科技板塊的表現，券商能否快速企穩回升，一定程度上也影響著大盤后續走向。

對于后市，開源證券研報指出，自2010年以來鮮有春季躁動缺席的年份，當前躁動仍是大概率事件。本輪（行情）恰逢兩大因素共同作用：11月的顯著調整，疊加春節較晚且估值牛市仍在途中，那么提前躁動的可能性相對較大，并非只能在春季發生。

因此其建議，12月提前布局春季躁動。配置思路包括：

（1）科技內部的修復和高低切：軍工、傳媒（游戲）、AI應用、港股互聯網、電池、核心AI硬件；

（2）PPI改善加廣譜反內卷受益：光伏、化工、鋼鐵、有色、電力、機械；

（3）中長期底倉：穩定型紅利、黃金、優化的高股息。

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