跨年行情有望徐徐展開 | 券商晨會

｜2025年12月8日 星期一｜

NO.1 中信證券：庫存拐點已至 年內LME銅價有望加速邁向12000美元/噸

中信證券發布研報稱，11月中旬以來庫存拐點已現，疊加降息預期和國內減產發酵，年內LME銅價有望加速邁向12000美元/噸。展望明年，“美銅囤貨”與“國內減產”的雙重敘事有望加速共振，供給缺口有望拉闊60%，預計12000美元將成為銅價的嶄新起點。全面推薦銅板塊配置。

NO.2 信達策略：牛市的基礎依然堅實 跨年前后或是做多的窗口期

信達證券研報指出，9月以來市場縮量的內在原因是消化高換手率和部分板塊交易擁擠，目前這兩個原因均有所緩和。本輪縮量震蕩時間偏長，主要原因或在于當前市場資金面中，穩定的買入力量更多在于中長期資金和產業資本，局部板塊快速輪動的行情較難驅動居民資金大幅流入。另外也有年底存量機構行為趨于穩健以及預期擾動下部分止盈資金離場的影響。但該機構認為當前時點可以保持樂觀。一方面，牛市中低成交量不是利空信號，事后來看，成交量低點大多情況下是牛市中較好的買入時點。2005-2007年和2019-2021年，牛市中的調整或震蕩期，成交量往往會快速萎縮。事后來看，成交量低點通常也是市場階段性低點。另一方面，歷史上跨年行情啟動之前，市場大多會先有一定的調整，本質上是交易性資金為博弈跨年行情騰挪安全邊際。2025年12月或成為布局跨年行情的窗口期。

NO.3 華西證券：跨年行情有望徐徐展開

華西證券認為，歲末年初，A股多路增量資金入市可以期待：一方面，海外美聯儲降息概率較大，人民幣匯率偏強運行有利于外資增配中國資產；另一方面，監管層下調保險資金股票投資風險因子和年初保險資金“開門紅”預期下，保險資金入市的動能較強。近期A股成交持續縮量和期權隱含波動率降至低位，意味著市場正在等待新的主線指引。行業配置上，建議關注：受益產業政策支持的高景氣成長方向，如創新藥、AI應用等；受益海外流動性改善，如有色金屬；長久期資金的高股息偏好方向以逢低布局為主。

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