投產周期尾聲，復蘇周期拐點將至，聚焦石化ETF（159731）低位布局窗口

12月4日，石化ETF（159731）震蕩走低，現跌幅為0.36%。持倉股藏格礦業、金發科技、光威復材等漲幅居前。從資金凈流入方面來看，石化ETF連續9個交易日獲得資金凈流入，合計“吸金”2550萬元。石化ETF最新份額達2.42億份，最新規模2.02億元，均創成立以來新高。

天風證券認為，處于投產周期尾聲，行業有望從局部改善到全面復蘇。2026年多數石化產品投產增速明顯下降，在此基礎上，產能利用率偏高的行業有望率先改善，如PX、滌綸長絲、甲醇、醋酸、MEG等；而烯烴產能投放雖有放緩，但仍有一定產能增速，且當前產能利用率仍有一定提升空間，因此烯烴改善或相對滯后。進入2027-2028年，行業新產能增速進一步下滑，且在石化高準入壁壘的情況下，行業護城河進一步鞏固，行業有望從點狀復蘇過渡至全面改善。

石化ETF（159731）及其聯接基金（017855/017856）緊密跟蹤中證石化產業指數，從申萬一級行業分布來看，基礎化工行業占比為60.39%，石油石化行業占比為32.71%。石化行業新一輪產能擴張周期步入尾聲，供需格局進入再平衡階段，行業景氣度預期將逐步回升。