最后一家離場！國金資管撤回申請，券商資管“申牌熱”落幕

每經記者｜陳晨    每經編輯｜彭水萍    

近日，證監會發布的最新行政許可申請受理及審核情況公示顯示，國金證券資產管理有限公司（下稱“國金資管”）已不在“資產管理機構開展公募基金管理業務資格審批”名單中。這一變化表明，國金資管已撤回公募牌照申請，至此，此前在排隊申請該業務資格的券商資管機構已全部退出。 

財報顯示，國金資管2025年上半年實現營業收入1.65億元，同比增長48.67%；實現凈利潤5323.91萬元，同比增長37.62%。在2025年底參公大集合產品整改時限臨近的背景下，隨著最后一家申請機構的撤回，券商資管行業對于存量產品的處置路徑和未來發展模式正在發生顯著變化。

國金資管回應：系戰略與業務調整需求

11月28日，國金資管的名稱已從公募基金管理業務資格審批表中移除。公開資料顯示，國金資管于2023年10月向證監會遞交了公募牌照申請材料并獲接收，此后該事項未有實質性進展，直至此次做出撤回決定。

對于此次撤回申請的原因，國金資管方面向記者表示，這是按照各階段行業發展導向，根據公司整體戰略布局及資管業務發展的階段性調整需求，經內部充分評估論證后的決定。

國金資管進一步闡述了此次調整的四個主要考量方向：第一，動態適配發展需求。結合市場環境與中長期戰略目標，階段性調整業務發展重點，以確保資源配置與業務需求匹配。第二，優化戰略資源配置。隨著業務規模增長，公司將系統性整合資源，優化提升運營效率與服務品質。第三，聚焦主業優勢。按照行業導向，集中資源鞏固現有資產管理業務核心競爭力，深耕細分領域。第四，深化定制化服務體系。重點打造基于客戶需求的個性化、定制化綜合服務體系，通過大數據分析等工具提供差異化資產配置方案。

梳理國金資管的發展歷程可見，其獨立展業時間相對較短。2021年5月，國金證券通過設立資管子公司議案；2022年9月，國金資管正式成立；2023年4月領取經營證券期貨業務許可證。在獨立展業約半年后，公司即啟動了公募牌照的申請工作。

 從“爭相入局”到“全線撤退”，行業風向急劇轉變

 國金資管的撤回申請并非個案，而是近期券商資管行業趨勢變化的一部分。2023年，行業曾出現較為密集的公募牌照申請動作，彼時共有招商資管、廣發資管、興證資管、光證資管、國證資管和國金資管等6家機構遞交申請。

從審批結果來看，上述6家機構中，僅招商資管和興證資管如期獲批。進入2025年下半年，其余在審機構陸續做出調整：8月，廣發資管率先撤回申請；隨后，光證資管和國證資管相繼退出；隨著國金資管此次撤回，目前行業內已無券商資管處于公募牌照申請排隊狀態。這一現象與2022年“一參一控一牌”新規落地初期行業的積極申請態度形成了對比。

值得注意的是，此次行業性撤回潮發生的時間點，正值參公大集合產品整改的關鍵期。數據顯示，截至2024年12月31日，市場上參公大集合產品共有184只，凈值總計4339.73億元。根據監管要求，這些產品需在2025年底前完成轉型。

 對于券商資管而言，獲取公募牌照后將產品“自行轉公募”是主要的整改路徑之一。以招商資管為例，其在2023年7月獲批公募資格后，啟動了旗下7只參公大集合產品的變更程序，并于2025年上半年完成變更。 

對于未獲得公募牌照的機構，目前主要的存量產品處置方式包括：將產品移交至同一集團控股或參股的公募基金公司、轉為私募資管產品或進行清盤。不過，近期市場上也出現了新的處置案例。11月28日，萬聯證券發布公告，將其旗下的萬年紅天添利貨幣型集合資產管理計劃管理人變更為平安基金。這一案例表明，將產品移交給非股東關系的公募基金公司也成為行業解決存量問題的一種嘗試。

業績逆勢增長下的冷思考：不拿牌照怎么走？ 

在撤回公募申請的同時，國金資管的最新經營情況也值得關注。國金證券2025年半年報顯示，截至2025年6月末，國金資管管理規模保持在千億元級別。具體來看，集合資產管理計劃226只，規模1065.30億元；單一資產管理計劃86只，規模246.43億元；專項資產管理計劃62只，規模298.41億元。

財務數據方面，2025年上半年，國金資管實現營業收入1.65億元，同比增長48.67%；實現凈利潤5323.91萬元，同比增長37.62%。數據顯示，盡管未獲得公募牌照，公司在現有業務框架下仍保持了業績增長。 

針對近期行業內出現的撤回現象，有非銀首席分析師向記者分析指出，這種退出是機構基于對自身資源稟賦、市場格局和盈利模式進行評估后的選擇。該分析師認為，這一動作標志著券商資管的業務邏輯正在發生變化，即從過去的“牌照驅動”模式，逐漸轉向更加務實的“能力驅動”和“差異化定位”。

國金資管在回應中提到的“深耕細分領域”和“深化定制化服務體系”也印證了這一觀點。在公募牌照獲取難度增加以及行業競爭加劇的背景下，部分券商資管機構開始調整策略，不再單純追求全牌照布局，而是轉而集中資源發展私募資管、資產證券化（ABS）及高端定制化服務等具有比較優勢的業務領域。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1162556855