人形機器人行情整固待催化 產業在0-1的趨勢兌現前夕 | 券商晨會

｜2025年11月27日 星期四｜

NO.1 中信建投：汽車順周期屬性弱化，科技屬性及新興成長方向是核心主線

中信建投研報稱，當前市場對汽車明年刺激政策及產銷總量預期較弱，汽車順周期屬性弱化，科技屬性及新興成長方向是核心主線。2026年華為新車大年值得關注。此外，小鵬、廣汽、長安等車企在車展期間展出自研機器人產品，2026年伴隨特斯拉FSD V14、Robotaxi、Optimus等技術迭代定型及上市量產，汽車及機器人作為物理AI核心應用，有望催生產業趨勢拐點，整車股科技屬性或將重估。

NO.2 中信建投：人形機器人行情整固待催化 產業在0-1的趨勢兌現前夕

中信建投研報稱，機器人板塊行情在經歷10月大幅調整后，11月行情進入預期整固后的去偽存真階段，產業在0-1的趨勢兌現前夕，特斯拉Optimus量產訂單發包、Gen3樣機定型發布等重要節點支撐市場預期，預期上修需要新一輪催化落地或產業節奏兌現，當前建議守機待時，重點關注近期宇樹上市新進展。

NO.3 中信建投：券商并購穩步推進 促進行業高質量發展

中信建投研報稱，頭部券商整合加速，供給側改革持續，推動行業高質量發展。11月19日晚，中金公司、東興證券、信達證券發布公告，三家公司正在籌劃由中金公司通過向東興證券全體A股換股股東發行A股股票、向信達證券全體A股換股股東發行A股股票的方式換股吸收合并東興證券、信達證券。本次合并是政策驅動下頭部券商資源整合的關鍵一步。在中央金融工作會議“培育一流投資銀行”的政策導向下，證監會明確提出通過并購重組提升券商競爭力。本次合并進一步強化證券行業馬太效應，繼國泰君安與海通證券整合后，頭部券商集中度持續提升。若整合順利實施，將有望提升中資券商在全球市場的定價話語權。

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