1.54億元！巍華新材擬收購禾裕泰70%股權，外延布局能否沖破業績困局？

每經記者｜溫雅蘭    每經編輯｜魏文藝    

近年來，農化行業正經歷重大政策調整與市場洗牌，相關企業也在積極探尋“突圍”之法。 

11月18日晚間，巍華新材（SH603310，股價17.96元，市值62.02億元）公告稱，公司控股子公司浙江方華化學有限公司（以下簡稱“方華化學”）擬以1.54億元收購浙江欣禾生物股份有限公司（以下簡稱“欣禾生物”）持有的江蘇禾裕泰化學有限公司（以下簡稱禾裕泰）70%的股權。

《每日經濟新聞》記者（以下簡稱每經記者）注意到，本次交易完成后，禾裕泰將成為巍華新材的控股孫公司。巍華新材在公告中提示，禾裕泰存在為欣禾生物銀行借款提供擔保的情形，但公司已明確要求交易相關方在禾裕泰完成工商變更登記、正式成為公司控股孫公司前，全額解除該等對外擔保事項。

圖片來源：巍華新材公告

雙方已有合作基礎，標的仍處于虧損階段

巍華新材長期專注于含氟精細化學品的研發與生產，核心產品如氯甲苯和三氟甲基苯系列產品等中間體廣泛應用于高效低毒農藥合成。然而，僅停留在產業鏈中游使其面臨附加值有限、議價能力弱等瓶頸。

巍華新材在公告中表示，本次交易是公司為了延伸現有產品的價值鏈，從長遠發展需要做出的決策。

每經記者注意到，交易雙方此前已有合作基礎。本次交易前，公司為禾裕泰提供生產所需的部分中間體，該類中間體是禾裕泰生產氟啶胺、吡氟酰草胺等農藥原藥的關鍵原材料。

公告指出，本次股權收購后，公司將為標的公司這些原料提供穩定的供應支撐，既減少外部采購環節的不確定性，也能通過內部協同優化生產節奏，提升整體運營效率及收益。

根據公告，標的公司禾裕泰成立于2013年，注冊資本1.2億元，主營業務涵蓋農藥原藥、制劑及中間體，產品布局包括除草劑、殺菌劑、植物生長調節劑等多個品類。

財務數據顯示，2025年上半年，禾裕泰營業收入約2.01億元，凈利潤虧損超491.2萬元。公告顯示，禾裕泰目前仍處于虧損階段，核心原因系農化產品市場價格持續低位波動，疊加產能利用率不足。不過虧損態勢已呈現改善跡象，2025 年上半年虧損額較上年同期有所收窄，第三季度經營情況進一步向好。

圖片來源：巍華新材公告

此交易以2025年6月30日為評估基準日。銀信資產評估有限公司按照資產基礎法評估，禾裕泰股東全部權益價值為2.85億元，增值率11.82%。

巍華新材在公告中表示，農藥產品登記認證過程耗時漫長、成本高昂且充滿不確定性，直接收購目標公司，可以使上市公司繞過這一壁壘，顯著節省至少2至3年的登記時間窗口，從而快速切入下游市場，抓住市場機遇。

業績承壓之下，外延并購能否破局？

值得注意的是，作為含氟精細化工領域的細分龍頭，巍華新材近年來業績持續承壓。

巍華新材2025年半年度報告顯示，今年上半年公司實現營收4.37億元，同比下降30.71%；歸母凈利潤8315.32萬元，同比下降52.91%。業績下滑主要受兩方面因素影響：一是下游農化行業需求疲軟導致產品銷量和價格下跌；二是市場競爭加劇，導致公司所處細分行業部分產品新增產能釋放。 

圖片來源：巍華新材2025年半年度報告

雖然在2025年第三季度，巍華新材實現營收2.23億元，同比增長51.46%；歸母凈利潤2538.49萬元，同比增長250.04%。但從今年前三季度來看，公司實現營收6.6億元，同比下降15.18%；歸母凈利潤1.09億元，同比下降40.96%。巍華新材解釋稱，今年第三季度與第一、二季度銷售收入相近，但因去年同期銷售收入及利潤較低，使得同比有較大幅度增長。

圖片來源：巍華新材2025年第三季度報告

近年來，我國農藥市場呈現出低位震蕩、量價變化劇烈的特征，市場供求關系嚴重失衡。巍華新材提到，2025年6月農藥價格指數繼續下行至79.48，較2023年1月下滑幅度達41.20%。公司營業收入下降趨勢與我國農藥價格指數下降趨勢一致。

在此背景下，行業內各個企業都在尋求整合與創新。每經記者注意到，巍華新材今年以來不斷加快外延式布局：2月，巍華新材全資子公司出資6500萬元與梅蘭新材設立合資公司浙江巍蘭致冷新材料有限公司；5月，巍華新材以1208.7萬元受讓蘭升生物624725 股股份；7月，巍華新材擬與控股股東東陽市瀛華控股有限公司共同向揚州鼎龍啟順股權投資合伙企業（有限合伙）進行投資，公司認繳出資7000萬元。

巍華新材推動“中間體-原藥-制劑”一體化發展能否成功“破局”，尚有待觀察。

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封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝