超穎電子成功上市：PCB第一梯隊實力選手，業績穩健增長、核心技術構筑護城墻

每經編輯｜陳楠    

A股PCB板塊又迎來一位重磅選手。

在全球電子產品供應鏈中，印制電路板（PCB）作為“電子產品之母”，其技術水平和產業規模直接關系到整個電子信息產業的發展水準。在這條全球規模超700億美元的賽道上，中國廠商已成為主導力量，占據了全球過半的產值。

10月24日，超穎電子（603175.SH）登陸上交所主板，開盤股價漲幅達310.42%，股價達到70.1元/股。

招股書顯示，這家在全球汽車電子PCB市場中躋身前十的廠商，不僅在過去三年實現了營收從35億元至41億元的穩健增長，其凈利潤更是近乎翻倍，展現出強勁的盈利能力。業績增長的背后，是公司在高頻毫米波雷達板、高階HDI板等高端領域構建的技術壁壘，其產品已進入大陸汽車、博世、特斯拉等全球頂級供應鏈體系。

隨著此次IPO募資擴產，超穎電子正瞄準服務器與汽車電子帶來的增量市場，開啟新一輪成長周期。

前五大汽車電子PCB供應商  業績穩健增長

在電子產品的世界中，有一類基礎組件雖不顯眼卻至關重要，它就是被譽為“電子產品之母”的印制電路板（PCB）。從智能手機到新能源汽車，從數據中心到醫療設備，幾乎所有的電子設備都離不開這塊承載元器件的基板。根據Prismark最新報告，2024年全球PCB產業總產值已達735.65億美元，成為電子元件細分產業中產值最大的領域。

在這一龐大的市場中，中國制造正扮演著越來越重要的角色。自2006年中國超越日本成為全球第一大PCB生產基地以來，中國PCB產業持續壯大。數據顯示，2024年中國PCB產值占全球總產值的比例已達55.74%，在全球約3000家PCB企業中，中國就擁有約1500家。超穎電子便是其中的佼佼者。

根據CPCA公布的《第二十四屆（2024）中國電子電路行業主要企業營收榜單》，超穎電子在綜合PCB企業中排名第23位。而在細分領域，根據NTI的報告，2023年公司已成為全球前十大汽車電子PCB供應商，中國前五大汽車電子PCB供應商。

招股書顯示，這家成立于2015年的企業成長軌跡頗為穩健。2022—2024年（報告期內），公司營業收入從35.14億元穩步提升至41.24億元，而歸屬于母公司所有者的凈利潤更是從1.41億元增長至2.77億元。這一增長勢頭在今年得以延續，2025年1-6月，公司實現營業收入21.85億元，同比增幅達12.63%。

此外，報告期內，超穎電子主營業務毛利率分別達到14.83%、20.93%和18.87%，2023年毛利率的顯著提升，折射出公司產品結構的優化。

這一成績的取得，與公司精準的戰略定位密不可分。

對發展方向的精準把控也令公司在快速擴張過程中保持著強勁的現金流生成能力。報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額累計達19.30億元，這種財務穩健性為公司的持續發展提供了堅實保障。

根據Prismark預測，未來五年全球PCB市場將保持穩定增長，2024年至2028年復合年均增長率為5.5%，2028年全球PCB市場規模將達到911.13億美元。新能源汽車、云計算等下游應用行業的蓬勃發展，將持續帶動PCB需求的增長。行業分析指出，PCB在2025年將持續受益于AI、新能源汽車等下游領域的爆發式增長，高景氣周期有望延續，預計全年將維持供需緊張狀態。

面對這一歷史性機遇，超穎電子已經做好了準備。公司預計2025年1-9月營收為32億元至34億元，凈利潤為2.18億元至2.38億元。

構建技術護城河  高端化產品矩陣提升盈利水平

這份信心不僅來自市場需求的增長，更源于公司在技術積累、產品質量和市場布局上的深厚積淀。

招股書顯示，超穎電子具備“高頻毫米波雷達板制造技術”“新能源汽車電池功率轉換系統板制造技術”“超大尺寸液晶顯示屏主板制造技術”等多項核心技術，這些技術不僅是公司創新實力的體現，更是其參與市場競爭的重要籌碼。

比如在技術要求嚴苛的汽車電子領域，超穎電子的產品基本覆蓋了整車各部位對PCB的需求，成為國內少數具備多階HDI及任意層互連HDI汽車電子板量產能力的公司之一。隨著新能源汽車滲透率不斷提升，汽車電子PCB的需求正發生深刻變化：傳統六層以內為主的汽車板逐步向多階HDI及任意層互連HDI、耐高壓、耐高溫、高集成等方向升級。這個過程對企業的技術要求呈幾何級增長——積層次數越多，鉆孔壓合次數越多，生產工藝及技術水平要求就越高。

事實上，汽車電子PCB已成為公司最重要的收入來源，報告期內收入占比分別達到64.17%、71.23%和68.61%。值得注意的是，層級更高的印制電路板的收入占比也在逐年提高。報告期內，其八層及以上板的收入從13.14億元增長至20.71億元，在總營收的占比從38.59%提升至52.50%，這一變化清晰地反映了公司產品結構向高端化邁進的步伐。

此外，在顯示領域，公司的技術突破同樣令人矚目。其通過特種基板和專業整平技術，成功攻克了大尺寸顯示面板的技術難關，推出的“超大尺寸液晶顯示屏主板”已應用于京東方等全球領先的面板制造商65寸以上產品主板。這一技術突破恰逢顯示面板大尺寸化的發展趨勢——根據Omdia的數據，全球液晶電視平均尺寸正從2018年的44.1英寸向2026年的51.5英寸邁進。

儲存領域則是公司的另一個重要戰場。隨著全球數字化轉型的快速推進，數據量呈現爆發式增長，預計2035年全球每年產生的數據量將是2020年的45倍。這種數據量的激增對存儲設備提出了更高要求，也為超穎電子在機械硬盤、固態硬盤、內存條等領域的PCB產品帶來了持續增長的市場需求。

技術實力的背后，是公司持續不斷地研發投入。報告期內，公司研發費用從1.07億元增長至1.35億元，研發團隊規模也從534人擴大至609人，其中本科及以上學歷占比從27.15%提升至33.17%。這種對人才的重視和投入，為公司技術創新提供了源源不斷的動力。截至報告期末，公司已取得多項知識產權，構成了公司堅固的技術護城河。

超穎電子所構建的技術護城河，也令公司獲得了市場認可。

招股書顯示，公司與全球知名汽車零部件供應商大陸汽車、法雷奧、博世、安波福等建立了長期穩定的合作關系，獲得了大陸汽車頒發的“最佳PCB供應商”及2024年度“卓越供應鏈獎”、法雷奧頒發的“全球供應商獎”等榮譽。在顯示領域，公司與京東方、LG集團等全球領先的面板制造商保持長期合作，并獲得京東方頒發的“質勝杯DAS BG質量工具創新應用大賽金獎”。此外，公司還與希捷、西部數據、海力士等存儲行業巨頭建立了穩定的合作關系。

在PCB行業，特別是汽車電子領域，供應商需要經歷嚴格的認證過程。由于汽車電子PCB可靠性涉及生命安全，知名汽車電子廠商對供應商的認證周期通常長達2-3年。這種嚴格的認證機制在客觀上形成了較高的行業壁壘，而一旦通過認證，客戶通常會與供應商保持長期穩定的合作關系。這無疑為公司未來的業績帶來了保障力。

產能利用率超90%  募資擴產迎增量市場

技術實力的持續突破，為超穎電子打開了通往更廣闊市場的大門。在智能駕駛浪潮席卷全球汽車產業的今天，公司憑借在高頻雷達領域的深厚積累，正迎來新的發展機遇。

早在2018年，超穎電子就通過與瑞士Varioprint的技術合作，開啟了高頻雷達產品的研發與量產之路。這項前瞻性布局如今已結出碩果——公司研發的長距離高分辨率毫米波雷達主板采用特殊射頻材料，顯著降低信號傳輸損耗，實現了長距離高精度測距、測速及識別功能，成為公司在ADAS領域的重要技術支撐。

事實上，下游催化的市場需求以及超穎電子自身的產品競爭力，其產銷率和產能利用率也一直在高位運行。報告期內，其產銷率分別為101.57%、102.98%、97.61%；產能利用率分別為90.17%、90.74%、93.57%。

而據Prismark的預測，2024年至2028年，全球服務器PCB、通訊PCB和汽車電子PCB的復合年均增長率將分別達到11.3%、5.4%和5.1%，這三個高速增長的賽道恰恰是超穎電子重點布局的方向。

良好的發展環境也為企業成長提供了重要助力。近年來，國家相繼出臺《“十三五”國家戰略性新興產業發展規劃》《基礎電子元器件產業發展行動計劃（2021-2023年）》等政策文件，將PCB行業相關產品列為重點發展對象。這一系列政策紅利，為技術導向型企業創造了寶貴的發展窗口期。

面對日益增長的市場需求，超穎電子正在積極推進產能布局的優化升級。在境內，黃石P2廠第二階段項目建設完成后，將新增年產36萬平方米印制電路板的生產能力；在境外，泰國P5廠于2024年第四季度順利投產，重點布局高多層服務器板、汽車板和存儲板。這一產能布局策略，不僅提升了公司在高多層板的制程能力，更展現了其全球化視野的戰略眼光。

值得一提的是，隨著全球產業格局的重構，超穎電子在激烈的國際競爭中已贏得重要席位。報告期內，公司外銷收入占比均超過80%，產品遠銷亞洲、歐洲、美洲等全球市場。

此次IPO募集資金主要用于高多層及HDI項目第二階段推進以及補充流動資金。這些戰略性投入將為企業未來發展注入新的動能。

從技術突破到市場拓展，從產能布局到資本助力，超穎電子正在構建一個環環相扣的發展體系。

（文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）

文/十一