科技沖高回落，如何坐穩扶好？

每經編輯｜彭水萍

周三A股三大指數高開低走，申萬一級行業中，僅通信板塊上漲。

分析通信板塊上漲的原因，主要是受到人工智能相關政策的加持。8月26日，國務院印發《關于深入實施“人工智能+”行動的意見》，明確表示，到2027年，實現人工智能與6大重點領域廣泛深度融合，新一代智能終端、智能體等應用普及率超70%。十年后，我國全面步入智能經濟和智能社會發展新階段。

這波市場的沖高回落，讓不少投資者開始擔心科技風格的持續性。畢竟，今年以來科技成長風格可謂是A股市場上最鮮明的主題之一，細分板塊輪番登場，科技牛的呼聲也隨著大盤的上行而愈演愈烈。

要弄懂科技行情是否還可以持續，先來看看科技牛是怎么煉成的。

科技牛，是怎樣煉成的？

截至8月26日，復盤今年以來漲幅靠前的行業可以發現，以通信、計算機、傳媒、電子為代表的科技成長風格明顯受到資金青睞。

（數據來源：Wind，時間2025/1/1-2025/8/26，短期漲跌不構成投資建議或承諾）

隨著大盤的上行，市場對“科技牛”的呼聲愈演愈烈。興業證券研究認為，本輪牛市行情呈現出“主線引領，交替輪動”的特征。指數在科技成長主線的引領下持續創新高，其他板塊交替輪動。

華西證券研究認為，復盤過往A股市場三輪科技牛，核心產業基本沿著“海外映射-本土化-未知領域”三個階段發展。

2009-2010年手機行情：

蘋果手機崛起，帶動A股的蘋果鏈行情（海外映射）。隨后，國產智能手機品牌陸續出現，國產手機市場迎來“破殼期”（本土化）。不過在2011-2012年，國產手機市場陷入價格戰的泥潭，行情以估值大幅塌陷收尾。

2013-2015年移動互聯網行情：

2009年，4G技術首次在瑞典實現商用（海外映射）。我國于2013年末發放4G牌照（本土化）。此后，手機等便攜終端銷量迅速提升，同時各類軟件應用滲透到工作生活中（未知領域），將移動互聯網行情推向極致。 

2020-2021年新能源行情（以新能源汽車為例）：

2013年特斯拉證明電動車商業化的可行性（海外映射）。在補貼退坡&雙積分政策的推動下，我國新能源汽車在2020年前后實現市場化（本土化）。未來智能駕駛或是其重點開拓的方向。

對于科技板塊未來發展走勢，短期內上漲過快，可能會有一定的回調風險，但中長期來看，產業趨勢明確。AI和機器人產業均邁入本土化階段，對應DeepSeek等國產AI大模型和宇樹等國產人形機器人。兩者與大規模應用仍有距離，但也是未來的增長空間，需持續跟蹤產業驗證。疊加政策對新質生產力企業和國產替代的支持，科技成長企業迎來加速發展期。

另外，在上周舉行的Jackson Hole會議上，美聯儲主席鮑威爾意外釋放鴿派信號，市場對9月降息預期大幅升溫。根據歷史經驗，美債利率下行周期中，醫藥、科技等成長板塊歷史表現占優，有望進一步打開科技主線的估值空間。

科技沖高回落，該如何坐穩扶好？

周三科技板塊沖高回落，讓不少投資者更加焦慮了。調整前，怕追高也怕踏空，調整后，又開始擔心科技板塊的持續性，是否還能參與？

其實，面對今天這樣的行情，正如我們一直強調的，如果你對產業不是那么了解，最好的方法是不要all in在一個領域，而是需要做好均衡配置，把風險分散化。此時，選擇均衡性的產品就非常重要了，兼具成長與價值風格的新一代大盤寬基中證A500ETF（159338）或許是不錯的配置選擇。

首先，中證A500ETF（159338）作為寬基產品，所跟蹤的中證A500指數相比滬深300更加均衡。中證A500指數采取行業均衡選樣方法，從各行業選取500只市值較大的證券作為樣本，三級行業龍頭公司具備優先入選資格。這種編制方法既保證了指數的代表性，又避免了過度集中于某一行業的風險。

其次，相較于滬深300，更加關注新興行業。中證A500指數堪稱“新質生產力集中營”，納入了更多電力設備、醫藥生物、通信、計算機等新興行業龍頭公司。新興行業含量高，也就意味著在成長風格來臨時，可以具有更高的彈性。

此外，風格適應性更強。在牛市中，若成長風格更占優，中證A500表現可能更好。今年上半年，中證A500指數在比滬深300指數少配了近10%金融的情況下，仍然以0.47%的收益率跑贏了滬深300指數的0.03%。之后如果對銀行預期不高的話，中證A500相比滬深300超額會持續擴大。在牛轉熊的震蕩行情中，中證A500指數也有較強的防御能力。以2021年為例，滬深300指數跌幅為5.2%，而中證A500指數則獲得了0.61%的正收益。

這主要得益于中證A500指數的行業均衡性，恰好處于大小盤風格的“平衡點”——既能受益于龍頭企業的估值修復行情，又保留了新興產業的成長彈性，在風格切換過程中具備更強的適應性。對于普通投資者來說，如果不擅長把握市場節奏，可以選擇更加均衡的中證A500ETF（159338）避免踏空。

（數據來源：Wind，截至2025年6月30日，指數短期漲跌僅供參考，不構成投資建議或承諾） 

中證A500ETF也擁有較高的市場認可度。根據2024年年報數據，中證A500ETF持有人戶數達15.63萬戶，為全市場中證A500ETF產品中持有人數最多的產品，遠超第二名；人均持有份額18.88萬份，反映出投資者對產品的長期信任。

從規模與流動性來說，截至8月26日，基金流通規模達192.76億元，充足的規模為投資者提供了良好的交易流動性。

在國泰基金2025年秋季策略會上，國泰基金總經理助理、量化投資部總監梁杏分享了她對于四季度行情和配置策略的觀點：

對于四季度行情走勢，可以從影響股市的四大因素（基本面、資金面、政策面、情緒面）來看，雖然不少投資者對下半年基本面預期較低，但預計資金面依然較為寬松，政策面上也是中性偏樂觀的水平，自信心的提升帶動整體市場風險偏好的回升，A股市場有望延續上行趨勢。

具體到配置策略，投資者可以結合自身風險承受能力，采用“核心+衛星”進行布局。核心產品關注中證A500ETF（159338，場外聯接基金A類022448，C類022449，I類022610），衛星布局則可以采用“科技+紅利”的啞鈴策略。這種“核心+衛星”的配置既保證了獲取平均收益的穩定性，又保留了捕捉超額收益的可能性。 

風險提示：觀點僅供參考，將隨市場情況變動而變動，不構成投資建議。我國股票市場成立時間較短，歷史表現不代表業績承諾。中證A500ETF屬于股票型基金，其預期收益及預期風險水平理論上高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。本基金為指數型基金，主要采用完全復制策略，跟蹤中證A500指數，其風險收益特征與標的指數所表征的市場組合的風險收益特征相似。投資者在進行投資決策前，應仔細閱讀本基金的《招募說明書》和《基金合同》等法律文件，充分考慮投資者自身的風險承受能力，謹慎投資。基金有風險，投資需謹慎。指數過往漲跌幅不構成對基金業績表現的承諾與保證。