二季度營收增速放緩至7% 拼多多“長期主義”攻堅戰：還要直面即時零售激烈競爭

每經記者｜李宇彤    每經編輯｜董興生    

面對連續多個季度的營收增速放緩與利潤收縮，拼多多在2025年第二季度依然堅定走在“長期主義”的路上。

8月25日，拼多多（PDD）發布了2025年第二季度財報。財報顯示，報告期內公司總營收為1040億元人民幣，同比增長7%，增速進一步放緩。利潤方面，非美國通用會計準則（Non-GAAP）下，經營利潤為277億元，同比下降21%；歸屬于普通股東的凈利潤為327億元，同比下滑約5%。凈利潤遠超市場此前的預期。

拼多多財務副總裁劉珺在回應利潤表現時提醒：“我們第二季度的利潤受益于電商季節性因素，并不能代表未來盈利水平。”

美東時間8月25日，拼多多股價盤前一度漲超10%，隨后回落。盤中股價曾突破130美元/股，創近期新高，最終收盤報128.21美元/股，漲幅0.87%。

財報發布后的電話會上，拼多多董事長兼首席執行官陳磊在總結利潤下降原因時，再次提及從今年4月開始的“千億扶持”計劃。

陳磊表示：“正如我們過去所強調的，我們將長期價值創造置于短期財務業績之上。我們的重點仍然是長期投資，例如加強生態系統建設、推動價值鏈升級，并為消費者帶來切實的利益。”

營收增速放緩至7%，“千億扶持”持續加碼

從具體數據來看，拼多多2025年第二季度總營收為1040億元，同比增長7%，增速進一步放緩。其中，在線營銷服務及其他收入為557億元，同比增長10%；交易服務收入為483億元，較2024年同期的約479億元僅增長1%。

本季度，拼多多總營收成本同比顯著上升，從去年同期的337億元增長36%至459億元。財報解釋，成本增加主要由于履約費用、帶寬與服務器成本以及支付處理費用上升所致。總運營費用也從去年同期的308億元增長5%至323億元，增長主要來自銷售與營銷費用的增加。

盡管連續多個季度營收增速放緩，拼多多仍堅持犧牲短期利潤，持續加大對商家的扶持力度。

2024年8月，拼多多啟動“百億減免”計劃，陸續推出包括技術服務費減免、推廣服務費退返、商家店鋪保證金下調等多項舉措。今年4月，平臺進一步推出面向商家的“千億扶持”計劃。

公開資料顯示，過去一年，拼多多西部地區的訂單量同比增長超過40%。其中，日用百貨類訂單實現翻倍增長，潮玩周邊、寵物用品等商品訂單量增幅超過60%，家電、家居、母嬰、服飾、綠植等品類也加速進入西部市場。

拼多多執行董事兼聯席首席執行官趙佳臻在電話會中表示：“相較于短期業績，我們更加關注可以為平臺生態帶來長期回報的投入。這也是我們甘于犧牲利潤，長期堅持，長期反哺生態的原因。”

具體到“千億扶持”的落地，他進一步介紹：“我們在百億減免、電商西進、心智供給等行動上投入了更多的精力和資源，持續為千萬商家降傭增效。”

趙佳臻表示，接下來拼多多會持續地深入了解商家經營痛點和難點，在“千億扶持”計劃下，開發出有針對性、有誠意的幫扶措施，持續加大投入，反哺平臺生態。

值得注意的是，此前，由于一季度利潤下滑，市場普遍調低了對拼多多二季度業績的預期。因此，盡管二季度利潤仍出現同比下降，但因實際表現超出心理底線，反而帶來一定的意外樂觀情緒。

在本次電話會上，三位管理層多次給市場打“預防針”，持續淡化對未來業績的預期。為應對當前電商平臺加碼即時零售，內容平臺推進電商業務等激烈競爭態勢，趙佳臻表示，平臺會主動選擇加大投入、犧牲部分利潤，以拓寬中小商家發展空間。

“我們不認為這個季度的利潤可以持續，未來的波動依然會比較大。”趙佳臻說。

知名經濟學者、工信部信息通信經濟專家委員會委員盤和林在接受《每日經濟新聞》記者微信采訪時表示，拼多多在創造長期價值方面仍面臨挑戰，其核心難點是短期內如何在財務資源有限的情況下，維持住增長。拼多多作為一家早期依靠補貼起家的電商平臺，如果沒有扶持計劃，其性價比優勢不再，情況會更糟糕。而從長期看，拼多多需要找到新的可持續提供增長動力的點。

直面即時零售沖擊，死磕買菜“苦業務”

今年以來，阿里、京東等對手在外賣戰場打得火熱，反觀拼多多卻似乎無意卷入這場即時零售混戰。趙佳臻表示，拼多多的戰略焦點依然扎根于供給側，通過“千億扶持”計劃賦能商家與產業鏈。

另一方面，拼多多并非沒有觸及“即時性”需求，但其路徑卻有所不同。

趙佳臻在談及“多多買菜”時直言：“買菜是一個比較苦的業務，確實需要長期大量的投入。”但他同時表示，多多買菜也是拼多多選擇用釘釘子的精神，加大投入，以應對行業競爭加劇對其業務沖擊的解題思路。

“公司在2020年啟動多多買菜業務的時候也提到，我們把多多買菜看作是一個電商業務的自然延伸，我們啟動這個業務的初心也是看到平臺用戶對于生鮮品類有實在的需求，而傳統電商的供應鏈無法很好地滿足這部分需求。”

目前，“多多買菜”經過近5年的持續投入，其提貨點已覆蓋全國超過70%的行政村，解決了眾多地區生鮮電商“最后一公里”的配送難題。同時，平臺構建起一張高效的農副產品流通網絡，拓寬了農戶及中小商家的銷售渠道。

另一方面，針對全球化發展，陳磊表示，將積極順應各個地方的變化，快速地做出調整，以滿足各個地區不同政策的變化以及不同市場消費者多樣化的需求。“接下來我們還是會圍繞著供應鏈的能力、服務的能力以及合規的能力去做更多的投入，扎實地練好基本功。”

對于國內消費市場，拼多多保持信心。趙佳臻指出：“中國的消費市場非常有潛力和韌性。”但他也坦言，當下競爭不斷加劇，消費者在不同平臺間切換更加方便，競爭格局存在被重塑的風險。在這種環境中，平臺必須更加主動有所作為，這也意味著必須加大投入。

拼多多選擇以“重投入、慢回報”的方式深耕供應鏈與農業生態，這條“長期主義”之路最終將書寫怎樣的故事，還需要時間給出答案。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1446647763