買不到“光模塊”這個純元，快來看看“通信ETF”這個甄嬛

每經編輯｜彭水萍

今日，人工智能產業鏈持續爆發， 光模塊龍頭新高不斷。光模塊含量45%的通信ETF（515880）一度大漲超5%。

最近，“光模塊”帶動下的通信ETF無疑是全市場最靚的崽，自4月9日低點以來漲幅已經超過100%。人工智能算力持續催化下，光模塊、服務器、光纖、銅連接等相關領域持續表現亮眼。雖然市場上現在還沒有直接的光模塊ETF，但是聰明的資金已經紛紛用腳投票，涌向光模塊含量45%的通信ETF（515880）。買不到“光模塊”這個純元，那就珍惜“通信ETF”這個甄嬛。截至8月22日，通信ETF規模達到60億元，過去20個交易日凈流入資金超24億元。

 來源：Wind，過往表現不代表未來

光模塊+服務器+銅連接+光纖超過70%  

Wind數據顯示，截至8月19日，通信ETF（515880）標的指數中“光模塊+服務器+銅連接+光纖”占比超過70%，良好地代表了算力硬件的基本面。

在北美算力的產業鏈條上，由于全球產業鏈分工差異，A股首要關注板塊包括PCB、光模塊、服務器ODM三大核心環節。由于市場需求持續旺盛，景氣開始向產業鏈上下游擴散。PCB方向上，產業鏈廠商擴產意愿增強，PCB設備如激光鉆孔等環節有望迎來批量訂單。同時，AI激勵疊加宏觀經濟轉暖，PCB上游覆銅板廠商集體漲價，下一代M9產品中的電子布預期也在不斷提升。光模塊方向上，除了1.6T等高端產品出貨預期加強之外，上游光芯片等器件廠商也備受關注。此外，微軟在二季度業績會上提到所有IDC都要上液冷，其他廠商有望跟進，國內液冷廠商也迎來了新的出海機遇。

從基本面方向看，需求端北美資本開支超出預期，四大云廠商（Meta、谷歌、亞馬遜、微軟）資本開支指引樂觀。軟件端GPT-5、Genie3等大模型落地節奏加速，產業端進展良好。硬件側北美算力產業鏈條業績高增，全球AI交相輝映。此外，流動性持續寬松背景下，AI也是這輪牛市中科技板塊的核心方向。綜合而言，AI可能是自云計算以來最大的機會，通信ETF（515880）值得關注。 

為什么要重點關注光模塊？ 

目前大模型參數量已經達到了萬億參數規模，每次完成訓練和推理都需要面臨龐大的運算量，所以，廠商無法依靠單一的GPU或者AI服務器完成這么龐大的運算。解決方法是組網。

以英偉達的架構為例，網絡的目標是將大的計算任務分割，然后分發到每一片GPU上運算，最后再交互結果。所以，組網的第一步，是將GPU組成一個AI服務器。這個過程是使用NVLink技術來完成的，在Blackwell架構中，介質就是銅纜。

銅纜傳輸速度快、功耗小，優點顯著。但沒有什么東西是完美的，銅纜也有其固有的缺點。比如，在面對數據中心的高頻高速信號時，銅纜無法完成長距離傳輸的任務。由于“趨膚效應”，信號會集中在導體的表面，傳輸的有效橫截面變小，發熱等問題被放大，數據丟包等問題開始變得不可忍受。 

工程師說，要有光，于是就有了光模塊。光模塊的任務是將電信號轉變為光信號，使得其能長距離傳輸。這樣，AI服務器便可以進一步組裝成為大規模集群，完成復雜的運算。換言之，光模塊是數據中心組網過程中不可或缺的。由于全球產業鏈分工的關系，光模塊的核心份額聚焦在中國大陸，北美相關廠商的需求，也主要是由中國大陸的企業來完成。所以，光模塊無疑是A股的AI行情中的核心環節之一。這一點，我們也從龍頭公司高速增長的業績中看到了，并且，我們認為業績仍有較大的增長空間。 

光模塊ETF哪里找？

通信ETF（515880）標的指數的光模塊占比45%，加上服務器、銅連接、光纖等占比超過70%，幾大核心環節占比應該是目前主流人工智能指數和通信指數中最高的。 

目前全球的科技巨頭都在AI戰場上角逐，且北美目前已經跑通了這條道路，AI或許真的能改變我們的生活。同時，A股的光模塊又是在全球產業鏈分工中占據了核心地位的環節，在A股慢牛的過程中，其表現代表了市場對AI這一產業趨勢的認可程度。建議投資需圍繞關鍵環節展開，繼續關注通信ETF（515880）。

注：指數/基金過往表現不代表未來。提及基金屬于股票型基金，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金，屬于較高風險、較高收益的基金。提及基金為指數型基金，主要采用完全復制策略，跟蹤相關標的指數，其風險收益特征與標的指數所表征的市場組合的風險收益特征相似。如需購買相關基金產品,請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評,并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險,投資需謹慎。