重磅！嵐圖汽車(chē)將于港股上市，母公司東風(fēng)集團(tuán)股份同步退市

每經(jīng)記者｜孫桐桐    每經(jīng)編輯｜裴健如

停牌十多天的東風(fēng)集團(tuán)股份（00489.HK）迎來(lái)重大消息披露。

8月22日晚間，東風(fēng)集團(tuán)股份發(fā)布公告稱(chēng)，子公司嵐圖汽車(chē)將以介紹上市方式登陸港股，東風(fēng)集團(tuán)股份將同步完成私有化退市。

根據(jù)公告，本次交易采用“股權(quán)分派+吸收合并”的組合模式，兩大核心環(huán)節(jié)互為前提、同步推進(jìn)。在第一環(huán)節(jié)，東風(fēng)集團(tuán)股份將其持有的嵐圖汽車(chē)79.67%股權(quán)，按持股比例向全體股東分派，隨后嵐圖汽車(chē)以介紹上市方式登陸香港聯(lián)交所。在第二環(huán)節(jié)，東風(fēng)汽車(chē)在境內(nèi)全資子公司東風(fēng)汽車(chē)集團(tuán)（武漢）投資有限公司作為吸并主體，向東風(fēng)集團(tuán)股份的控股股東東風(fēng)汽車(chē)支付股權(quán)對(duì)價(jià)，向其他小股東支付現(xiàn)金對(duì)價(jià)，實(shí)現(xiàn)對(duì)東風(fēng)集團(tuán)股份的100%控制。

本次交易采用嵐圖汽車(chē)股權(quán)+現(xiàn)金對(duì)價(jià)支付，總體收購(gòu)價(jià)格為10.85港元/股，其中現(xiàn)金對(duì)價(jià)6.68港元/股，嵐圖股權(quán)對(duì)價(jià)4.17港元/股。

圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 文多 攝（資料圖）

東風(fēng)集團(tuán)方面表示，受到行業(yè)轉(zhuǎn)型陣痛等因素影響，東風(fēng)集團(tuán)股份近年來(lái)估值表現(xiàn)偏低，股票市值長(zhǎng)期遠(yuǎn)低于凈資產(chǎn)。截至2025年7月31日，東風(fēng)集團(tuán)股份總市值為391.2億港元，收盤(pán)價(jià)為4.74港元/股，PB僅為0.25倍。受制于估值情況，東風(fēng)集團(tuán)股份上市以來(lái)未開(kāi)展過(guò)股本再融資，已基本失去H股上市平臺(tái)的融資功能。與東風(fēng)集團(tuán)股份的估值偏低表現(xiàn)相比，嵐圖汽車(chē)作為東風(fēng)自主打造的高端智慧新能源品牌，近年來(lái)保持良好發(fā)展勢(shì)頭，是東風(fēng)汽車(chē)旗下最具價(jià)值和成長(zhǎng)性的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)之一。

實(shí)際上，嵐圖汽車(chē)獨(dú)立上市早有端倪。早在2021年6月，嵐圖汽車(chē)CEO盧放首次宣布嵐圖將成立獨(dú)立法人公司，同時(shí)啟動(dòng)員工持股計(jì)劃，并明確表示“廣泛利用資本市場(chǎng)平臺(tái)”。更關(guān)鍵的是，他透露已確定首家戰(zhàn)略投資者，且“不會(huì)找純財(cái)務(wù)投資者”，而是選擇產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同伙伴。這標(biāo)志著，嵐圖從誕生之初就被賦予資本化使命，而非傳統(tǒng)的事業(yè)部架構(gòu)。

自2023年起，嵐圖汽車(chē)多次公開(kāi)討論IPO可能性。嵐圖汽車(chē)CFO沈軍曾表示“只要銷(xiāo)量達(dá)成，我們馬上就啟動(dòng)IPO計(jì)劃”，并明確“月銷(xiāo)量達(dá)到1萬(wàn)輛”是啟動(dòng)IPO的必要條件。

圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 孔澤思 攝（資料圖）

今年7月，東風(fēng)集團(tuán)股份及東風(fēng)資產(chǎn)管理對(duì)嵐圖汽車(chē)進(jìn)行增資，東風(fēng)資產(chǎn)管理出資10億元，認(rèn)購(gòu)約9497萬(wàn)元注冊(cè)資本。增資完成后，東風(fēng)集團(tuán)股份、東風(fēng)資產(chǎn)管理及其他股東將分別持有嵐圖汽車(chē)約79.69%、3.30%及17.01%的股權(quán)。對(duì)于增資原因，東風(fēng)集團(tuán)股份表示，嵐圖汽車(chē)需要加大投資力度以提高嵐圖汽車(chē)的研發(fā)、品牌及營(yíng)銷(xiāo)能力。本次注資對(duì)于支持本公司的業(yè)務(wù)發(fā)展至關(guān)重要。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，嵐圖汽車(chē)已站上扭虧為盈的臨界點(diǎn)，其虧損程度正在逐步收窄，處于扭虧為盈的邊緣。2023年，嵐圖汽車(chē)稅前凈虧損為19.8億元，稅后凈虧損14.72億元；而到2024年，其稅前凈虧損收窄至2.43億元，稅后凈虧損同步收窄至1800萬(wàn)元，離全年扭虧僅一步之遙。去年第四季度，嵐圖已經(jīng)實(shí)現(xiàn)單季度盈利。

不難看出，今年將成為嵐圖汽車(chē)實(shí)現(xiàn)自我造血的關(guān)鍵一年。“嵐圖在整個(gè)中國(guó)新能源高端市場(chǎng)是相對(duì)比較好的，我們單車(chē)毛利和整體利潤(rùn)在央國(guó)企做得還算可以。我們正努力在今年實(shí)現(xiàn)全年的盈利。”盧放于今年6月公開(kāi)表示。

值得一提的是，今年對(duì)嵐圖汽車(chē)來(lái)說(shuō)至關(guān)重要，其不僅要沖刺全年盈利，還要力爭(zhēng)完成年銷(xiāo)20萬(wàn)輛的目標(biāo)。官方數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，嵐圖汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量約5.61萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)85%，僅完成全年銷(xiāo)量目標(biāo)的28%，距離年銷(xiāo)目標(biāo)仍有超14萬(wàn)輛的缺口。在此背景下，嵐圖加快產(chǎn)品推出節(jié)奏，并“全面擁抱華為”，欲打造更多爆款產(chǎn)品，包括嵐圖FREE+、全新知音車(chē)型等。

東風(fēng)集團(tuán)方面認(rèn)為，嵐圖汽車(chē)本次港股上市后，在進(jìn)一步拓寬融資渠道、提升品牌形象、拓展國(guó)際事業(yè)的基礎(chǔ)上，憑借其技術(shù)、產(chǎn)品以及廣闊的市場(chǎng)前景，有望進(jìn)一步激發(fā)公司價(jià)值創(chuàng)造能力，充分釋放價(jià)值增長(zhǎng)潛力。預(yù)計(jì)嵐圖汽車(chē)上市后將打破東風(fēng)集團(tuán)股份過(guò)往的港股低估值束縛，實(shí)現(xiàn)估值邏輯切換。此外，東風(fēng)集團(tuán)股份過(guò)往作為控股公司，體內(nèi)資產(chǎn)種類(lèi)多，估值邏輯復(fù)雜，投資者難以充分發(fā)掘投資價(jià)值。雖然近年來(lái)嵐圖汽車(chē)表現(xiàn)較好，但在東風(fēng)集團(tuán)股份的整體估值層面一直未能充分體現(xiàn)，本次交易通過(guò)“騰籠換鳥(niǎo)”，嵐圖汽車(chē)投資價(jià)值將進(jìn)一步銳化，價(jià)值發(fā)現(xiàn)有望帶來(lái)嵐圖估值表現(xiàn)的躍升。