三季度業(yè)績增量明顯，重申游戲作為全年主線 | 券商晨會

｜2025年8月21日 星期四｜

NO.1 中信建投：三季度業(yè)績增量明顯，重申游戲作為全年主線

中信建投研報(bào)稱，回顧2023年AI驅(qū)動游戲整體到30x，今年其實(shí)是更落地的EPS上修+景氣度高+格局改善驅(qū)動的，龍頭和中型公司今年是一起好，大盤在擴(kuò)張（1H國內(nèi)自研網(wǎng)絡(luò)游戲+20%，主要是arppu提升帶來）。而且，中報(bào)后估值切換到明年，游戲持續(xù)性很好。業(yè)績節(jié)奏，三季度會是更好的一個(gè)季度（暑期流水爆發(fā)），后續(xù)還有《無畏契約m》，《名將殺》，《九牧之野》，《伊瑟》國服，《異環(huán)》。今年游戲板塊費(fèi)用節(jié)省多，利潤上修有空間，taptap與小紅書等新型內(nèi)容社區(qū)崛起，CP對ROI考核嚴(yán)格，傳統(tǒng)買量式微，AI對中型公司產(chǎn)能提升大。

NO.2 華泰證券：鈷價(jià)或在2025~2027年迎來周期性上行機(jī)會

8月21日，華泰證券研報(bào)認(rèn)為，鈷長期供需格局優(yōu)化，鈷價(jià)或在2025~2027年迎來周期性上行機(jī)會。從平衡表來看，2026年、2027年鈷供需關(guān)系大概率延續(xù)短缺狀態(tài)，參考上一輪周期中鈷短缺幅度以及價(jià)格反彈高度，鈷行業(yè)的大周期價(jià)格反轉(zhuǎn)或已經(jīng)到來，鈷價(jià)未來兩年有望迎來持續(xù)的上漲趨勢，價(jià)格中樞或在35萬元/噸以上。

NO.3 中信建投：光熱發(fā)電對構(gòu)建新型電力系統(tǒng)具有重要意義

中信建投表示，光熱發(fā)電是通過聚光系統(tǒng)將太陽能聚焦到吸熱器，加熱工作介質(zhì)（如熔鹽）產(chǎn)生高溫蒸汽驅(qū)動汽輪機(jī)發(fā)電，光熱發(fā)電機(jī)組配置儲熱系統(tǒng)后，可實(shí)現(xiàn)24小時(shí)連續(xù)穩(wěn)定發(fā)電。光熱發(fā)電作為高穩(wěn)定性的可再生能源，對構(gòu)建新型電力系統(tǒng)具有重要意義。光熱發(fā)電兼具調(diào)峰電源和儲能的雙重功能，能夠在電力系統(tǒng)中提供長周期的調(diào)峰能力和轉(zhuǎn)動慣量，具備在部分區(qū)域作為調(diào)峰和基礎(chǔ)性電源的潛力。從光熱系統(tǒng)價(jià)值量分布來看，聚光系統(tǒng)、吸熱系統(tǒng)、熱力系統(tǒng)和儲熱系統(tǒng)價(jià)值量占比較大。

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