保險預定利率還要再降！2.5%產品8月底即將退市：分紅險接棒“C位”，增額終身壽險要“失寵”了？

每經記者｜涂穎浩    每經編輯｜廖丹    

“預定利率近期可能下調，預購從速！”近期，一款熱銷增額終身壽險宣傳道：若未來降至2.0%預定利率再買，收益差可能有幾十萬。以“30歲男，一次性投入100萬元，持有40年”為例，在當前2.5%預定利率下，至70歲累計可領251.5萬元，若下調至2.0%，至70歲累計可領206.8萬元。

近年來，隨著市場利率持續下行，人身險產品預定利率跟隨下降。“前幾年3.5%沒搶到，沒想到現在連2.5%都要成為歷史了。”市場人士如此感慨道。

7月25日，中保協最新公布的預定利率研究值為1.99%，已連續第二次低于2.25%水平。在預定利率與市場利率掛鉤及動態調整機制下，觸發人身險預定利率調整和產品調整。《每日經濟新聞》記者從業內獲悉，多家保險公司已經下發產品切換通知，普通型、分紅型、萬能型預定利率最高值分別為2.0%、1.75%、1.0%，切換時間為8月31日。

利率下行：2.5%預定利率產品銷售至8月底

7月25日，中國保險行業協會組織召開人身保險業責任準備金評估利率專家咨詢委員會2025年二季度例會，會上，保險業專家認為當前普通型人身保險產品預定利率研究值為1.99%。

隨著預定利率研究值出爐，預定利率調整隨即觸發。中國人壽、平安人壽等公司發布公告稱，結合市場利率變化及中保協發布的預定利率研究值，調整新備案保險產品的預定利率最高值，其中普通型保險產品預定利率最高值為2.0%、分紅型保險產品預定利率最高值為1.75%、萬能型保險產品預定利率最高值為1.0%，產品切換的時間點鎖定為8月31日24時。

按照調節機制要求，在預定利率最高值連續兩個季度高于研究值25個基點以上的情況下，有可能觸發人身險預定利率調整和產品調整。在今年4月人身保險業責任準備金評估利率專家咨詢委員會2025年一季度例會上，保險業專家認為當前普通型人身保險產品預定利率研究值為2.13%，這是研究值首次低于2.25%水平。

對于利率下調幅度，業內人士早已形成較為一致的預判。精算視覺主理人Alex此前對《每日經濟新聞》記者表示，最新的預定利率研究值跌到比2.0%還要低，監管部門很有可能直接就在9月份將預定利率上限調整為“不超過2.0%”。他進一步分析，若僅小幅下調0.25個百分點（如降至2.25%），在利率下行趨勢下，半年內或需再次調整，這將導致行業產品體系重構成本過高，“顯然超出行業承受能力”。

國金證券在此前的研報中曾表示，理論上至少需要下調 25個基點。但考慮到利率延續低位下行趨勢，預計三季度研究值也較難向上突破 2.25%，若此次預定利率下調至2.25%則意味著四季度還需再次下調，因此預計傳統險預定利率或直接降至2%。

市場利率走勢進一步支撐這一判斷。截至2025年第二季度末，最新三項市場參考利率，5年期LPR為3.5%，較一季度末下降10個基點；5年定期存款利率為1.3%，較一季度末下降25個基點；10年期國債到期收益率1.65%，較一季度末下降16.6個基點。據中泰證券測算，2025年第二季度預定利率研究值為2.01%，展望未來，平均每個月下降壓力約4個基點，2025年末研究值或將接近1.8%整數關口。

根據今年初金融監管總局下發的《關于建立預定利率與市場利率掛鉤及動態調整機制有關事項的通知》，中國保險行業協會定期組織人身保險業責任準備金評估利率專家咨詢委員會成員召開會議，結合5年期以上貸款市場報價利率、5年期定期存款利率、10年期國債收益率等市場利率變化和行業資產負債管理情況，研究人身保險產品預定利率有關事項，每季度發布預定利率研究值。

業內熱議：連續三年“炒停售”，還能刺激市場嗎？

當前，主要頭部公司普通型保險產品預定利率最高值2.5%、分紅型保險產品預定利率最高值2.0%、萬能型保險產品最低保證利率最高值1.5%。

《每日經濟新聞》記者注意到，近期保險銷售端已掀起新一輪“鎖利”營銷：增額終身壽險以“鎖定2.5%，最后機會”為核心賣點，銷售人員密集推送“2.5%時代即將過去，抓住配置窗口”等話術，推動客戶投保。

預定利率下降后，除了上述增額終身壽險的未來收益會下降，對于保障型產品來說，意味著保費上漲。有銷售人員近期在推薦產品時表示，其公司重疾險將于7月31日下調預定利率至2.0%，預計同等保額的情況下，重疾險保費將漲價40%~60%。

事實上，這已是人身險行業連續第三年因預定利率調整出現“炒停售”現象。回溯歷史，2019年原銀保監會將長期年金險預定利率上限從4.025%降至3.5%，推動3.5%預定利率的增額終身壽險成為市場主力；2023年至2024年，預定利率歷經兩輪下調至2.5%，期間險企同樣通過“停售倒計時”話術沖刺銷售。

據東海證券研報，2024年9月上一輪調整前，“炒停售”催化下7月至9月人身險單月保費同比增速分別達14.9%、52.8%、11.9%，其中同期壽險單月同比增速分別為16.1%、68.5%、15.7%。

面對利率下行壓力，險企已開始主動調整。近期多家人身險公司啟動產品切換，將分紅險預定利率從 2%上限下調至1.5%。某壽險公司負責人對《每日經濟新聞》記者表示，低利率環境下行業面臨利差損風險上升、資產負債匹配難度加大等挑戰，此次調整是結合監管動態機制做出的主動應對。

業內分析認為，預定利率下調是行業與低利率環境適配的必然選擇，但連續三年的“炒停售”營銷能否持續奏效仍存疑問。東海證券認為，在長端利率持續低位震蕩的背景下，主動調降預定利率有望顯著降低負債成本，進而緩釋利差損風險；同時“炒停售”催化可能在三季度進一步提振保單銷售，對銷售節奏保持樂觀。

不過，若消費者對“利率下調”的敏感度邊際減弱，或對保費上漲預期產生觀望，市場埋單意愿可能承壓。中泰證券分析師指出，連續第三年“炒停售”對銷售的刺激作用趨弱，預計“炒停售”難以成為營銷短平快手段，一方面隨著低利率環境延續，動態調整空間逐步壓縮；另一方面，當前挪儲意愿受預定利率的邊際影響逐步走弱。

分紅險崛起：低利率環境下，“保底+浮動”優勢凸顯

在低利率市場環境下，兼具“保底+浮動”收益特性的分紅險正迎來發展機遇。

從市場吸引力來看，分紅險的“保底收益+浮動收益”模式在當前環境下優勢凸顯：保底收益為投資者提供風險“安全墊”，浮動收益部分則可依托保險公司投資能力捕捉市場機會，較單純固定收益產品更能平衡風險與收益。

“分紅險必然會成為未來的主流產品。”中關村長策產業發展戰略研究院健康養老研究中心主任龍格對《每日經濟新聞》記者表示，預定利率下調后傳統險預定利率降至2%，而分紅險以“1.75%保底+分紅”為架構，若保險公司分紅投資收益超過2.11%，客戶理論收益率即可超過傳統險 2%的水平（其中分紅部分收益超過0.25%，計算邏輯為（2.11%-1.75%）×70%）。

對于保險公司而言，分紅險的收益設計與實際投資成果直接掛鉤，通過收益浮動性可緩解長期利差損風險，為財務穩健性提供支撐。這一優勢在預定利率下調后更為突出。

國金證券指出，預定利率進一步下調后，傳統險產品競爭力難免下降，分紅險的銷售價值將更為凸顯。從行業實踐來看，當前上市險企正積極推動分紅險轉型，且已有一定成效。

從行業長期發展來看，分紅險轉型契合監管導向。中泰證券分析師提到，此前人身保險業責任準備金評估利率專家咨詢委員會已明確 “加快浮動收益型產品發展轉型”的方向，旨在通過強化資產負債聯動管理，推動行業降本增效與高質量發展。本次預定利率調整后，壽險公司負債成本進一步降低，結合當前“新錢凈投資收益率”2.7%左右的水平，利差損隱憂將得到緩解，資產負債管理水平有望夯實。

對于市場關注的未來利率波動，中泰證券測算顯示，考慮到當前長端利率有底部鈍化的跡象，若后續市場利率維持當前水平，則不排除2026年不會出現預定利率的再次調整。該券商測算下，2026年末預定利率研究值水平為1.8%，基本與2025年末水平保持一致。

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