現金及等價物僅夠“活”12個月！岸邁生物攜21億美元BD交易赴港“續命”？

每經記者｜鄢銀嬋    每經編輯｜張海妮    

今年以來，國內創新藥頗有久旱逢甘霖之勢，而撬動這一局面的關鍵杠桿是頻繁刷屏的“BD”。

BD，即商務拓展（Business Development），是一種通過對外授權實現研發變現的合作模式。簡單來說，BD是藥企將自主研發的創新藥權益授權給跨國藥企，以換取首付款、里程碑付款及銷售分成，這一模式既能緩解資金壓力，又能借助國際巨頭的渠道加速產品全球化進程。

近期，一家專注于雙特異性T細胞銜接器（TCE雙抗）的Biotech（生物科技）公司——岸邁生物科技有限公司（以下簡稱岸邁生物）沖刺港股IPO（首次公開募股），引發市場關注。這家公司在業內早已因BD交易聲名鵲起：自2023年底以來，其通過多項授權合作累計斬獲超21億美元交易價值，在TCE雙抗領域全球交易額排名第二。

值得注意的是，岸邁生物與近期創下中國創新藥授權紀錄的三生制藥存在淵源。其創始人吳辰冰曾擔任三生制藥首席科學官兼研發總裁。這種技術傳承與資本路徑的交織，也折射出中國創新藥企從“跟隨”到“輸出”的轉型邏輯。

岸邁生物IPO或許將成為觀察中國Biotech成色的新窗口。招股書（申報稿）顯示，截至2024年底，公司賬上現金及等價物僅夠維持12個月運營。而TCE雙抗的臨床進展及其后續商業化能力，將是決定其能否從“交易明星”蛻變為“盈利標桿”的關鍵。

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三生制藥前高管創業 估值4.92億美元

今年5月，三生制藥與輝瑞達成一項總金額60.5億美元的PD-1/VEGF雙抗（SSGJ-707）授權協議，其中首付款12.5億美元創下中國創新藥出海紀錄。這一交易不僅驗證了中國雙抗技術的國際競爭力，也折射出行業對差異化管線的價值重估。

而這一邏輯正在另一家沖刺港股IPO的Biotech公司——岸邁生物身上延續。

招股書（申報稿）顯示，岸邁生物的創始人吳辰冰，是三生制藥前首席科學官兼研發總裁。2015年，他創立岸邁生物，這位擁有20年生物制藥研發經驗的科學家做出了一個關鍵決策：將公司戰略聚焦于雙特異性抗體領域。這一選擇并非偶然，吳辰冰的職業生涯貫穿藥物研發全鏈條——從美國艾伯維的Volwiler副研究員崗位，到擔任三生制藥首席科學官兼研發總裁，再到在上海睿智化學負責建立生物制劑研發體系。

值得注意的是，岸邁生物的股權結構也呈現出創始人主導的特點。吳辰冰及其配偶金質女士、Sanaron組成的股東集團擁有最大投票權。

而與吳辰冰搭檔的是首席醫學官朱永紅博士，其履歷同樣亮眼。這位曾在羅氏、基因泰克等跨國藥企任職的專家，為岸邁生物帶來了國際化的臨床開發經驗。可能正是兩人在專業上的互補，構成了公司技術轉化的重要保障。

《每日經濟新聞》記者注意到，岸邁生物的核心競爭力來自其自主研發的FIT-Ig技術平臺。這項技術通過串聯Fab結構設計雙抗，解決了傳統雙抗藥物易錯配、穩定性差的問題。2018年，該平臺獲得美國專利，這成為公司估值躍升的重要節點。

在“明星級”創始人加持下，岸邁生物的融資歷程也比較順遂。招股書（申報稿）顯示，2015年種子輪融資后，公司2017年A輪融資1000萬美元，主要基于EMB-01的臨床前數據；2018年B輪融資7400萬美元，正值FIT-Ig平臺獲美國專利；2020年C輪融資1.2億美元，則伴隨著EMB-01進入中美I/Ⅱ期臨床。截至2022年4月，公司估值已達4.92億美元。主要機構投資者包括國投創新、德誠資本、元禾原點、夏爾巴、招銀國際、Mirae、Hony Capital等。

記者梳理估算發現，從公司種子輪融資開始，岸邁生物的估值持續增長，由種子輪時的0.09美元/股增長到C輪時的1.55美元/股。而這種階梯式的估值增長，也與臨床進展保持同步。例如，A輪、B輪、C輪融資的估值增長，均與EMB-01的進度有關。

現金及等價物僅夠維持12個月運營

招股書（申報稿）顯示，EMB-01是全球首批進入結直腸癌Ⅱ期試驗的EGFR/cMET雙特異性抗體（雙抗）藥物，其采用四價設計，可同時靶向并降解兩個關鍵受體，有望克服單靶點療法的耐藥問題。2025年5月，該藥物獲得Ⅱ期臨床試驗許可，預計下半年啟動針對三線轉移性結直腸癌的研究。

據了解，雙抗正成為最具潛力的一大治療方向。2024年，全球雙抗市場規模達134億美元，預計到2034年將突破2200億美元，年復合增長率高達32.4%。同時，這一賽道的研發難度不容小覷，最新數據顯示，雙抗藥物的臨床成功率僅為8%，遠低于單抗藥物的20%。

岸邁生物估值不斷提升的因素中，除了雙抗賽道的壁壘和想象空間外，還有來自其治療領域的想象。招股書（申報稿）顯示，2024年全球新增結直腸癌病例超過200萬例，中國占比超過四分之一，達54.24萬例。中國結直腸癌藥物市場規模約為31億美元，預計未來十年將以9.1%的年均增速增長。目前全球范圍內有7款在研的EGFR/cMET雙抗藥物，公司稱EMB-01的研發進度相對領先，不過記者注意到，強生的埃萬妥單抗已經在國內進行結直腸癌Ⅲ期臨床。

除EMB-01外，岸邁生物還布局了多個創新雙抗管線。EMB-06是一款靶向BCMA/CD3的雙抗，臨床前研究顯示其具有較低的細胞因子釋放風險，同時保持較好的抗腫瘤活性。另一款產品EMB-07則是中國唯一進入臨床階段的ROR1/CD3雙抗，目前正在中澳兩國開展針對淋巴瘤和實體瘤的I期研究。

自2023年末以來，岸邁生物通過系列對外授權合作累計達成超21億美元交易價值。例如，與西班牙制藥公司Almirall簽訂FIT-Ig平臺技術授權協議；將EMB-06海外權益授予Vignette Bio（后被Candid收購），潛在交易價值達6.35億美元；同Candid建立戰略研究合作，共同開發自身免疫性疾病新型TCE候選藥物。最新進展出現在2025年5月，公司與Juri就KLK2/CD3 TCE達成全球授權協議，最高交易價值2.1億美元，該靶點主要針對轉移性前列腺癌治療。

得益于上述授權合作，岸邁生物在2024年確認收入4.59億元，實現凈利潤4770萬元。2023年，公司虧損5.95億元，主要來自研發支出和優先股公允價值變動。

值得注意的是，岸邁生物目前也面臨持續的財務壓力。截至2024年底，公司現金及等價物為3.86億元，僅能維持12個月的運營。招股書（申報稿）明確表示，未來幾年仍需大量資金支持研發和商業化準備，必要時將啟動新一輪融資。顯然，岸邁生物需要拿到更多的錢。

對于岸邁生物赴港上市的上述疑問，《每日經濟新聞》記者于6月30日向公司郵箱發去了采訪提綱，但截至發稿暫未收到回復。

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