納指、英偉達創歷史新高！AI行情王者歸來？——道達對話牛博士

每經編輯｜何建川

本周，A股市場上攻，主要寬基指數周度均錄得上漲，其中，中小盤股、微盤股漲幅較大，微盤股指數、創業板指數的周漲幅均超過5%；此前一直強勢的上證50指數僅上漲1.27%。

周五，銀行股大幅調整，科技股表現強勢，這是否意味著科技主線的行情來了呢？今天，達哥和牛博士就大家關心的話題進行討論。

牛博士：達哥，你好！又到周末我們聊行情的時間。本周，證券、保險助推指數攻破今年3-5月的高點，這是否意味著市場的主升浪開啟了呢？周五，銀行股下跌又是怎么回事？

道達：在本周三到周四的文章中，我都提到了一個觀點，即本周證券、保險兩大板塊的發力，只是助力指數攻關的需要，而不是市場主升浪來臨的信號。因此，不要看到券商股大漲了，就頭腦發熱、沖動行事。

政策層面也沒有出現超預期的消息。

以大家比較關注的央行為例，從央行2025年第二季度例會的表述來看，對比今年一季度的例會，本次例會在分析外部形勢時，將世界經濟增長動能由上次例會的“不強”改為“減弱”，并指出貿易壁壘增多；在國內面臨的困難和挑戰方面，本次例會新增了“物價持續低位運行”的挑戰。房地產市場方面，表述由上次例會的“推動房地產市場止跌回穩”改為“持續鞏固房地產市場穩定態勢”。

在周四的文章中，我提到，要重點關注上證指數周四的低點能否跌破。如果跌破，會有調整1-3天的動力。

從實際走勢來看，上證指數在跌破周四的低點之后，盤中的調整明顯加速。

目前，上證指數30分鐘級別MACD出現了死叉的現象，且綠柱還沒有收短，這意味著短線還有調整動力。

由于上證指數本周突破了5月中旬至6月中旬的箱體，因此，5月中旬至6月中旬的箱體頂部會有支撐作用，尤其是日K實體的高點的支撐會比較強。

上證指數5月中旬至6月中旬的箱體，其日K實體高點在3403點。我認為，如果大盤繼續調整，從空間角度來講，到3403點附近可能就差不多了。

從時間角度來講，由于6月30日是二季度最后一天，機構的年中結算屆時將正式結束，這意味著明天調整后市場大概率會再續升勢。

周五，銀行股大幅調整，有兩方面原因。

首先是月末效應及部分機構季末“調表”需求。月末效應方面，以4-5月這兩個月的月末為例，銀行股都一度調整。“調表”需求方面，在年中結算的時間節點上，一些險資以及一些風格漂移的基金，都有季末的“調表”需求。

其次，中國人保相關負責人在股東會上表示，股票中OCI類目前已占二級權益的30%左右。市場解讀為可能倉位已經差不多了，因此對來自險資的增量資金的可持續性開始存疑。

不過，市場的解讀，我認為是不準確的。據招商證券研報，2024年末，上市險企的OCI賬戶投資，平均占比就已經超過了30%。

我認為，在宏觀環境沒有出現變化的情況下，險資買入紅利資產的長期趨勢不會發生改變。因此，對于銀行股及紅利方向的走勢，不必過度擔憂。

在銀行股調整的同時，科技方向保持強勢，并沒有出現回落。這種現象，還不能說明市場中期風格由防守轉向進攻，更多的是中報季即將來臨，資金暫時向高增長的科技成長類個股轉移。

不過，既然是證券板塊助力指數沖關，又臨近中報季，那么對于短線型投資者來說，可能意味著操作重點要慢慢轉向高成長方向。

牛博士：感謝達哥的分享，也就是大盤的潛在調整空間不大，后續有望再創本輪新高，操作上輕指數、重板塊個股。那么，在你看來，下周哪些板塊會存在機會呢？

道達：未來一段時間，我認為，應該執行兩手都要硬的策略，一手抓以證券、保險為代表的藍籌方向，另一手抓科技成長方向。

銀行板塊最近兩年處于板塊牛市進程中，保險板塊創下階段新高。就在本周五，作為傳統藍籌的有色板塊，也開始大漲。

這些現象說明，大資金為中期行情發出的信號已經非常明顯了。不過，由于市場主升浪還沒有來臨，因此對于藍籌方向要保留基本的倉位，適度進行降本操作。

周五，有色板塊的銅、鉛鋅、鎢鉬、鋁等分支板塊指數均跳空大漲，說明短期還有上行動力。

銅價方面，高盛表示，將2025年下半年LME銅價預測上調至平均9890美元/噸，高于此前的9140美元/噸，并預計銅價有望在8月達到10050美元/噸的峰值。

科技成長方面，標普500指數、納指均創下歷史新高，對A股科技方向構成明顯利好。

英偉達、臺積電、微軟的股價均創下歷史新高，這對AI方向的算力、半導體芯片、AI應用會有一定的驅動。

算力方面，達哥近期一直提到的PCB、CPO兩大板塊不斷創下階段新高，PCB行業指數更是創下了歷史新高。

國盛證券指出，AI正從“想象空間”逐步走向“生產力工具”兌現階段，目前已實質性跨越概念驗證階段，正沿著清晰的產業化路徑縱深發展：海外四大CSP廠商以及英偉達業績仍保持高增速，其中部分廠商云業務已逐步開始業績兌現。

該券商進一步指出，未來隨著AI商業化的持續落地，算力產業趨勢有望成為上一輪云計算的黃金十年的強化版，A股AI主線中的優秀企業估值體系有望向成長股切換。市場對其估值錨將從“下個季度盈利是否超預期”轉向“未來3-5年復合增長”。

其他板塊方面，民航局發布通知，禁止攜帶無3C標識充電寶乘坐航班；大多數快遞公司對消費者散件寄送充電寶持限制態度，部分公司僅允許完成備案的月結商家寄遞。

短期而言，這可能會對有3C標識充電寶的產業鏈構成一定的刺激作用。

6月27日，滬深交易所征求意見，主板ST股的漲跌幅限制擬調至10%。目前滬深主板ST個股合計有132只。該消息或對主板ST個股或有一定的刺激作用。

最后，達哥作一個總結：周五市場正常調整，預計調整空間不大，市場將很快再續升勢。操作上，輕指數，重板塊個股。

板塊方面，兩手都要抓，一手抓藍籌，另一手抓科技成長方向。由于中報季即將來臨，可以將精力多放在科技成長方向，尤其是有高增長預期的AI方向個股。

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（張道達）

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