兩市成交額不足萬億元，但滬指8連漲，兩大主線爆發！如何理解？

每經記者 肖芮冬    每經編輯 趙云    

4月17日，市場全天低開后震蕩反彈，三大指數漲跌不一，滬指錄得8連漲。截至收盤，滬指漲0.13%，深成指跌0.16%，創業板指漲0.09%。

板塊方面，環氧丙烷、食品、房地產、旅游等板塊漲幅居前，跨境支付、汽車整車、港口、稀土永磁等板塊跌幅居前。

全市場超3100只個股上漲。滬深兩市全天成交額9995億元，較上個交易日縮量1124億元，年內第三次跌破萬億元。

圍繞ETF展開復盤，有沒有實效？

當然是有的，尤其在有大資金“明牌”借道ETF維護市場的當下，讀懂“真·主力資金”的動態有利于把握市場節奏。

昨天盤后，有自媒體注意到這樣一個“規律”：

按照慣常經驗，“國家隊”在托底節點，一般是先穩滬深300，再拉中證1000。結合這里的調整節奏，接下來兩天普反的概率，是比較大的。

而今天，A股恰好就迎來了近似普反的行情。全A平均股價低開高走、午后小幅回落。

上午收盤時，全市場超4300只個股上漲。午后受縮量影響，指數回落，最終收漲家數也降至3100多家。

雖然放量大陽線還沒出現，但本周四天下來，市場走勢其實傳遞出一個信號——

下方是有底的，可以漸漸嘗試上攻。

兩大主線強勢反彈

全天來看，內需和自主可控再度成為市場兩大主線，這樣的格局從相關板塊早盤迅速低開高走后，就基本確立。

（1）半導體

光刻機方向漲幅領先，MCU芯片、汽車芯片、存儲芯片、先進封裝等細分板塊也紛紛發力。這一幕與上周五，機構爆拉半導體的情況頗為相似，也依然沿著自主可控的邏輯演繹。

場內ETF中，科創芯片設計、云計算、科創、軟件等主題產品隨之走強。

日K線來看，這些板塊和產品，都大致呈“N”字上漲的節奏，區別主要在于調整后的漲幅高低。

廣發證券指出，在外部關稅擾動影響下，英特爾、AMD等海外芯片出口至中國將收取較高的關稅。相較而言，鯤鵬等國產CPU的性價比優勢有所提升，CPU國產替代迎來較好的發展機遇，國產整機廠商均將受益于CPU國產替代加速的趨勢。

（2）地產鏈

嚴格來說，內需邏輯下的旅游酒店、地產鏈今天都有表現，但后者日內更強。

消息面上，國家統計局4月16日發布的數據顯示，3月份，住房市場成交活躍度提升，70個大中城市中，商品住宅銷售價格環比上漲城市個數增加；一線城市商品住宅銷售價格環比上漲，二三線城市環比總體降幅收窄；各線城市同比降幅均繼續收窄。

另一方面，國務院新聞辦公室將于2025年4月21日（下周一）下午3時舉行新聞發布會，請商務部副部長兼國際貿易談判副代表凌激和工業和信息化部、國家衛生健康委、中國人民銀行有關負責人介紹《加快推進服務業擴大開放綜合試點工作方案》有關情況，并答記者問。這也有利于維持內需題材熱度。

東興證券認為，當前政策方向明確，中央持續表露出維護房地產市場企穩回升的意愿，后續政策將會持續積極，推進政策落地的力度將會進一步加強。當前地產板塊在供需兩端都在迎來更加積極、持續的政策拉動，建議持續關注地產板塊的投資機會。

今天“國家隊”出手了嗎？

同花順數據顯示，今天“寬基ETF”整體成交額為472.53億元，較昨日（715.43億元）下降了250多億。

但這不代表“國家隊”資金沒有主動發力，實際上，寬基ETF早盤和午后各有一段比較明顯的連續買盤，除帶動指數上攻外，也帶動市場小幅放量，至少全A成交額（滬深京三市）保持在了萬億上方。

昨日尾盤爆拉，全天合計凈流入額超191億元的4只滬深300ETF，今天相對低調，但也還是拉了尾盤（下方為510300分時圖）。

東吳證券在最新策略月報中指出，當前關稅沖擊引發美國經濟衰退預期強化，3月美國貿易政策不確定性指數創下歷史新高，驅動全球大類資產進入高波狀態。相較于海外經濟體面臨的衰退壓力，我國在政策工具箱充足、地產/債務風險可控且經濟韌性支撐下，具備獨特的抗壓優勢，中長期維度無需過分悲觀。

從市場表現來看，關稅對于A股情緒沖擊最大的階段已經過去，美國單邊加稅已脫離經濟理性框架，逐步淪為政治博弈工具，后續邊際影響將趨于鈍化。

其認為，短期維度下，鑒于美國關稅政策仍存變數，指數級別機會尚不明朗，預計短期市場走勢偏震蕩，在寬基/策略/風格ETF的配置選擇上建議側重防御：

（1）紅利資產壓艙。

（2）從增量資金角度考慮，上證50ETF可能更為受益。

（3）關稅擾動下，關注自主可控邏輯催化的科創50ETF。

行業/主題ETF方面，則重點關注自主可控和內循環兩大方向：

（1）國產替代/自主可控方向：建議關注“自主可控”含量較高的科創芯片ETF、半導體設備ETF，以及中證軍工ETF。

（2）內循環：建議布局內需消費方向的中證消費50ETF、中證旅游ETF。

（3）此外，海外波動性放大、美元信用受損背景下，黃金股ETF有望得益于金價上漲，具備配置機遇。

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