中信證券：消費行業建議從攻守兼備配置漸進至彈性配置

每經AI快訊，中信證券研報指出，2024年11月社零同比增長3.0%，低于Wind一致預期的+5.3%。11月社零疲軟主要受到大促前置與居民需求較弱影響，但家電、家具、餐飲等補貼品類表現較好，預計后續政策持續發力將對社零讀數形成支撐。當前消費估值雖經歷短期上漲但仍處合理水平，經營端，即使不考慮政策潛在拉動，2024年四季度在基數壓力減輕背景下，多數消費行業尤其是偏必需行業均有望企穩，而2025年二季度有望成為多數消費行業的壓力見底窗口。當前建議從攻守兼備配置漸進至彈性配置，攻守兼備：消費互聯網、低估值高回報且經營有望率先企穩的乳制品、大眾餐飲等板塊。彈性配置：順周期特征明顯的餐飲供應鏈、酒類、人力資源服務、酒店等行業。當前首選數據有望率先恢復的餐飲產業鏈相關公司以及政策潛在受益方向，如生育政策、消費券等。