一字漲停！這家湖南零售龍頭官宣收購半導體公司轉型

每經記者 王帆    每經編輯 陳俊杰    

12月11日，籌劃重大資產重組而停牌近兩周后，湖南零售企業友阿股份（002277.SZ，股價3.69元，市值51.44億元）復牌，迎來一字漲停。根據12月10日晚間披露的重組預案，友阿股份擬收購半導體企業深圳尚陽通科技股份有限公司（以下簡稱尚陽通）100%股權。

《每日經濟新聞》記者注意到，以2023年業績來看，尚陽通以友阿股份一半的收入，實現了幾乎翻倍的凈利潤。半導體的技術密集屬性，顯然帶來了比傳統零售更強的盈利能力。從估值來看，尚陽通最新一輪融資估值與友阿股份當前市值基本相當。不過，這次交易尚未披露定價。

今年以來，A股并購重組不斷升溫，尤其是9月“并購六條”實施以來，傳統行業圍繞新興行業的跨界并購不斷涌現，其中光伏、半導體成為熱門領域?？缃绮①忞m熱，但商譽減值、資產整合等風險也顯現。香頌資本執行董事沈萌向記者分析稱，在本次重組潮中，若上市公司核心主業差異化護城河穩固，收益優勢明顯，沿著產業鏈或供應鏈延伸，重組成功率會比較高。

零售企業跨界半導體

根據友阿股份發布的重組預案，上市公司擬通過發行股份及支付現金的方式購買尚陽通100%股權，并募集配套資金。尚陽通主營業務為高性能半導體功率器件的研發、設計和銷售業務。

作為湖南區域零售龍頭，友阿股份的經營業態包括百貨商場、奧特萊斯、購物中心、便利店、專業店、網絡購物平臺，截至今年6月末在湖南各地擁有13家門店和77家便利店。對于收購目的，友阿股份表示，本次交易前上市公司以百貨零售為主要業務，近年來受到消費習慣改變，以及電商、即時零售等新興業態的沖擊，傳統實體經營模式競爭加劇。

公司稱，本次交易完成后，上市公司將實現戰略轉型，切入到功率半導體領域，打造第二增長曲線，加快向新質生產力轉型步伐，增加新的利潤增長點，從而進一步提高上市公司持續盈利能力。

而本次標的資產尚陽通，曾在2023年5月沖刺科創板IPO，但在今年7月終止。作為冉冉升起的半導體賽道“玩家”，尚陽通穿透后的股東名單中包括上汽集團、創維集團、中國中車等明星企業。

對比來看，半導體的技術密集屬性，顯然帶來了比傳統商超更強的盈利能力。以2023年業績為例，友阿股份以約13億元的營業收入，實現4800多萬元的歸母凈利潤；而尚陽通以約6.7億元的營業收入，實現約8300萬元的凈利潤。也就是說，尚陽通以上市公司一半的收入，實現了幾乎翻倍的凈利潤。

從市場估值來看，根據尚陽通終止IPO前的最后一次審核問詢函的回復，截至當時的最后一次融資為2022年10月，投后估值為50.81億元，而友阿股份今日漲停后市值約51億元。收購主體與標的資產在體量上可以說是旗鼓相當。目前，友阿股份尚未披露本次資產評估情況和交易定價。

A股并購重組不斷涌現

今年以來，A股市場出現并購熱。根據中國上市公司協會11月初發布的數據，今年以來，“科創板八條”和“并購六條”等措施陸續出臺，旨在堅持市場化方向、更好發揮資本市場在企業并購重組中的主渠道作用。前三季度并購重組活躍度顯著提升，近幾年持續低迷的態勢顯著改變。傳統產業優化重組升級，新興產業成并購主領域，產業鏈整合漸成主流。

中信證券12月初發布的研報統計顯示，2024年1—10月A股市場首次公告的重大重組事件數量達100起，相較2023年有明顯升溫。尤其是隨著2024年9月底“并購六條”的發布，10月份A股市場首次公告的重大重組事件達到了20起，創數月新高。

其中，半導體、光伏等新興產業成為熱門投資領域。除了友阿股份外，近幾個月，富樂德、雙成藥業、百傲化學、光智科技等上市公司也選擇跨界并購或投資半導體資產。

不過，記者注意到，跨界并購面臨技術和人才儲備、資產整合與業務協同、高溢價帶來的商譽減值等多種風險。從交易所問詢內容來看，多家公司被問詢交易估值的合理性、跨界收購必要性、業績承諾可靠性等。

12月11日，香頌資本執行董事沈萌在接受《每日經濟新聞》記者書面采訪時表示：“上市公司進行跨界并購，若是簡單進行跨界，無法深入掌握產業深層次的競爭優勢，則難以解決主業不振的問題。”

他進一步表示：“跨界如果是被動的，自己現有核心主業都干不好了，那么跨界的風險非但不會減小，反而可能加大。但如果核心主業差異化的護城河穩固，收益優勢明顯，為了進一步優化成本結構、擴大收益空間，利用自身積累的低成本資本沿著產業鏈或供應鏈延伸，那么成功率會比較高。”

封面圖片來源：每日經濟新聞 文多 攝