麻繹文：當(dāng)前市場(chǎng)行情下，芯片半導(dǎo)體機(jī)會(huì)怎么看？

每經(jīng)編輯｜彭水萍

直播嘉賓：麻繹文 國(guó)泰量化投資部基金經(jīng)理

直播時(shí)間：2024年11月27日

摘要：

近期A股呈現(xiàn)縮量調(diào)整行情，這和一些市場(chǎng)消息層面的因素有關(guān)。從海外角度看，美聯(lián)儲(chǔ)的動(dòng)向和海外人事任命的動(dòng)向使得人民幣匯率和美元指數(shù)的表現(xiàn)出現(xiàn)了一定的波動(dòng)。國(guó)內(nèi)角度來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)仍在政策發(fā)力期，接下來(lái)的觀察時(shí)間點(diǎn)可能是12月初的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，12月上旬市場(chǎng)或?qū)⒉┺恼叨税l(fā)力，再疊加流動(dòng)性寬裕的環(huán)境，科技成長(zhǎng)板塊特別是半導(dǎo)體芯片、消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈可能有一定的表現(xiàn)機(jī)會(huì)。

半導(dǎo)體芯片產(chǎn)業(yè)主要關(guān)注三個(gè)周期的機(jī)會(huì)，第一個(gè)是短期的景氣周期，第二個(gè)是國(guó)產(chǎn)替代周期，第三個(gè)是大的創(chuàng)新周期的投資機(jī)會(huì)。景氣周期方面，9月份全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的銷售額同比增速是23.2%，中國(guó)的增速是22.9%，處在持續(xù)同比回升的狀態(tài)。半導(dǎo)體的景氣周期從歷史上來(lái)看差不多每?jī)傻饺晔且惠喩闲谢蛘呦滦兄芷?，本輪上行周期?023年的下半年開始，從歷史周期判斷來(lái)看，本輪的上行周期可能還有半年到一年左右的持續(xù)時(shí)間。

從國(guó)產(chǎn)替代周期來(lái)看，國(guó)產(chǎn)芯片自給率在2023年是23%左右，未來(lái)設(shè)備材料、AI相關(guān)的算力、存儲(chǔ)等領(lǐng)域還有比較大的國(guó)產(chǎn)替代空間。隨著海外制裁事件的頻發(fā)，國(guó)內(nèi)的算力產(chǎn)業(yè)鏈加速重整晶圓代工的產(chǎn)業(yè)鏈，比如訂單可能會(huì)逐步轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)的晶圓廠，伴隨著國(guó)內(nèi)晶圓廠的擴(kuò)產(chǎn)，上游的設(shè)備、材料國(guó)產(chǎn)化的提升趨勢(shì)也可能會(huì)加速。

創(chuàng)新周期方面，未來(lái)十年半導(dǎo)體創(chuàng)新周期最重要的驅(qū)動(dòng)因素還是AI的發(fā)展，從端側(cè)AI的情況來(lái)看，比如說看AI在智能手機(jī)上的應(yīng)用，根據(jù)IDC的預(yù)測(cè)，2024年AI手機(jī)的出貨同比增長(zhǎng)會(huì)達(dá)到300%以上，達(dá)到2.34億部，滲透率會(huì)達(dá)到19%，2025年出貨量有望進(jìn)一步同比高增70%以上，所以今年是AI手機(jī)正式開始爆發(fā)的年份，并且明年可能還能維持比較高的增速。另外，除了手機(jī)端之外，PC端、下游應(yīng)用也是AI落地比較快的方向。未來(lái)五到十年，不管是軟件層面的AI應(yīng)用，還是硬件層面AIPC和AI手機(jī)的滲透率提升，都會(huì)使上游AI芯片的滲透率和市場(chǎng)規(guī)模有比較大的成長(zhǎng)空間，增速也有望保持在比較高的狀態(tài)。

如何布局半導(dǎo)體芯片產(chǎn)業(yè)鏈？如果大家看好整個(gè)芯片產(chǎn)業(yè)鏈，或者集成電路領(lǐng)域的景氣周期，可以關(guān)注芯片ETF（512760）和集成電路ETF（159546）的投資機(jī)會(huì)。短期從景氣維度來(lái)看，設(shè)計(jì)公司的業(yè)績(jī)彈性相對(duì)來(lái)說更強(qiáng)一些，所以大家可能會(huì)看到芯片、集成電路ETF在景氣周期當(dāng)中彈性更強(qiáng)一些。從更長(zhǎng)的國(guó)產(chǎn)替代的維度上來(lái)看，半導(dǎo)體設(shè)備的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力，包括穿越周期的能力可能相對(duì)來(lái)說會(huì)更強(qiáng)一些。因?yàn)閺臉I(yè)績(jī)端角度來(lái)看，半導(dǎo)體設(shè)備環(huán)節(jié)是一個(gè)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)和國(guó)產(chǎn)化率提升相對(duì)確定性比較強(qiáng)的環(huán)節(jié)，大家可以重點(diǎn)關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516），聚焦于半導(dǎo)體設(shè)備和半導(dǎo)體材料這些國(guó)產(chǎn)化率提升空間比較大的環(huán)節(jié)。

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