廣發證券劉晨明：布局跨年行情——從三季報尋找“困境反轉”

招商基金舉辦的《首席連線：A股跨年行情展望》路演中，廣發證券首席策略分析師劉晨明表示，“困境反轉”是布局來年的一條重要線索。

根據歷史回測，前十月股價對三季報其實已有反映，從11月到來年一季度，股價表現和三季報的關系其實是比較弱的，甚至是反向關系。背后的邏輯是，每年10月份開始，大家的思路就是展望來年了，展望哪些板塊能夠困境反轉。

劉晨明分析指出，“困境反轉”這個詞，分為“困境”和“反轉”兩個層面。

困境比較簡單，三季報梳理出來誰是負增長，訂單、資本開支都是負增長，也不補庫存了，說明很悲觀，典型的如新能源、軍工、房地產上下游，消費等。

在困境里找有反轉可能的，或依賴于政策，比如化債政策可能改善建筑、環保、軟件等企業應收賬款情況，以及消費刺激政策對消費行業的影響；或是供給側出清，如磷酸鐵鋰，可能對行業龍頭影響較大；或是需求端的變化，比如軍工，可以關注軍工訂單的變化。

從市場資金流向來看，大量資金通過A500ETF布局。截至11月20日，A500指數ETF(560610)上市以來累計凈流入約126.2億，最新規模約145億，在滬市同標的ETF中規模居首。