如何度過股市中的艱難時光？——道達投資手記

隔夜，美聯儲公布了聯邦公開市場委員會（FOMC）7月30日至31日的會議紀要。根據會議紀要中的預測，美聯儲9月將首次降息，今年晚些時候至少還會再降息一次，明年將進一步放松貨幣政策。 美國勞工統計局公布的非農就業數據基準修訂的初步估計顯示，在2023年4月至2024年3月統計周期內，美國新增就業崗位比之前預估的減少了81.8萬個。 這兩件事都說明，9月美聯儲降息的預期大幅提升。這對于我們國內來說有兩大影響，一是人民幣可能會升值，二是提高了央行降息的預期。 我們回來聊聊市場。 今天，大盤繼續調整，深證成指與創業板指數再創本輪調整以來的新低。截至收盤，上證指數下跌0.27%，深證成指下跌0.82%，創業板指數下跌0.76%。滬深兩市成交5492億元，較昨日放量397億元。 滬深京三市個股普跌，4468只個股下跌，777只個股上漲。行業板塊方面，僅有銀行、鐵路公路等少數板塊上漲。 昨天達哥在文章中說，創業板指數將迎來重要的時間窗口。從今天的表現來看，盤中并沒有好轉跡象，止跌企穩的概率在降低。當前，還是需要耐心等待行情好轉。 盤面上，有三個值得關注的點。 一是抗跌的“四大金剛”——水電、核電、高速公路、以四大行為代表的銀行股。 銀行板塊今年一直在提，今天就不再贅述。高速公路板塊，前幾天達哥重點提過，最近幾天表現非常強勢，不負達哥的期望。 水電核電的邏輯，其實很簡單，那就是一次性重資產投資，之后就沒有重大資本開支，后續就是源源不斷的現金流。 “四大金剛”逆市上漲，是資金向高股息紅利方向避險的選擇。今天上漲的紡織服飾板塊，其中一些個股的股息率也非常高，但由于行業原因，在達哥看來，資金在中期上的預期可能很難形成共識。 二是以某只醫美股以及某只白酒股為代表的消費股方向，今天這兩只個股都大跌。 過去兩年，一些消費股的營收、凈利潤等出現明顯下滑的時候，股價往往會遭遇重挫。目前處于上市公司中報最后幾天的密集披露期，對于業績爆雷的個股，要引起警惕。對于高位股，也要慎重。 不僅是食品飲料、醫美方向，就連醫療方向也不能幸免。今天，中證醫療指數創下歷史新低，較2021年7月的歷史高點下跌了72%。 三是以中科曙光、浪潮信息為代表的機構股方向。 在市場極度低迷，尤其是尋底階段，機構重倉的個股很容易出現大跌的情況。回顧本輪市場調整以來的行情，多數機構重倉股的表現都比較差，而且題材概念的炒作，幾乎完美地避開了機構股。 盤后消息： 1.商務部新聞發言人何亞東表示，預計消費市場總體將延續回升向好態勢。 2.南方航空、中國國航將于8月28日同時接收其首架國產C919飛機。 信達證券研報顯示，據中國商飛公開消息，C919訂單數量超1200架，未來5年C919年產能將達150架。中國商飛預測，2022年至2041年，中國市場C919對應座級的飛機或將交付6288架，對應價值量約7493億美元。 對于行情，達哥作個總結：資金在高股息紅利上尋求避險，以水電、核電、高速公路、四大行為代表。市場仍在尋底或磨底過程中，耐心等待行情好轉，在沒有好轉前，盡量多看少動。此外，上市公司中報密集披露的最后幾天，市場行情一般都不會太好，主要是市場擔憂個股業績爆雷的潛在風險。 最后來聊一個話題：行情低迷，如何度過股市中的艱難時光？ 其實，市場極端悲觀的時候，大盤基本處于底部，或者離底部近了。不過，我們需要搞清楚幾個問題。 第一，知道市場當前處于什么位置。 Wind數據顯示，截至8月21日，萬得全A滾動市盈率為15.42倍，市凈率為1.35倍，滬深300滾動市盈率為11.47倍，市凈率為1.24倍。 下圖是華西證券總結的最近幾次底部區間主要指數的PE（TTM）。 從歷史數據來看，當前萬得全A和滬深300市凈率和滾動市盈率均處于歷史底部區域。不過，底部區域往往也是最為殘酷的，一些個股的跌幅不會小。前段時間，達哥提到，中小票方向的指數，需要有一個同步創新低的過程。從近期的表現來看，一些個股的跌幅是非常明顯的。 第二，知道市場在時間、空間上的位置。 自從2021年2月的結構性牛市結束之后，至今已有3年半；自從2015年的牛市頂部以來，至今已有9年時間。 再看空間，上證指數2005年底部是998點，2008年是1664點，2013年是1849點，2019年初是2440點。 也就是說，大盤距離上一輪結構性牛市、大牛市的時間已經夠久，此外，距離上一輪底部2440點其實也并不是太遠，更何況底部是在不斷抬高的。 第三，審視自己的持倉與操作。 從實操的角度來說，我認為在戰術上有以下幾點需要注意： 1.不要有動不動就補倉的思維。 2.股價破位的個股，要嚴格執行紀律。 3.行情極度低迷的背景下，遠離閃崩股、業績爆雷股。 4.經過深入研究且認為非常有價值的個股，在重視價值的同時也要注意安全邊際。 5.不要用杠桿資金抄底。 盡管如此，達哥還是想說，保存實力，為未來的行情留夠充足的“子彈”。 PS：想了解達哥的更多觀點，或想和達哥交流，請關注微信公眾號“道達號”。 （張道達） 根據國家有關部門的最新規定，本手記不涉及任何操作建議，入市風險自擔。