海外股市風(fēng)聲鶴唳！如何安撫那顆擔(dān)憂的心？——道達(dá)投資手記

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今天，日本股市暴跌，日經(jīng)225指數(shù)下跌12.40%，創(chuàng)下史上最大下跌點(diǎn)數(shù)，超越1987年10月“黑色星期一”的紀(jì)錄。

日本股市暴跌，帶動(dòng)韓國(guó)綜合指數(shù)大跌8.77%。與此同時(shí)，歐洲主要股指跌幅擴(kuò)大，今天下午，歐洲斯托克50指數(shù)、德國(guó)DAX指數(shù)、英國(guó)富時(shí)100指數(shù)、法國(guó)CAC40指數(shù)的跌幅均超過2%。

日本股市成為本輪全球股市的風(fēng)暴眼，與套息交易逆轉(zhuǎn)有關(guān)。

大家都知道，過去多年，日本一直都是零利率。由于沒有借貸成本，全球的投機(jī)資金大舉借入日元，并投資其他資產(chǎn)，按投資地域一般分兩類，第一類是海外，比如美債、美股，第二類是投資日本國(guó)內(nèi)，比如日本股市。

去年，巴菲特借入日元，大舉買入日本商社類公司的股票，就是第二類的代表。

在日元升值近10%、日本央行宣布加息25個(gè)基點(diǎn)的背景下，此前借入日元的第一類投資者發(fā)現(xiàn)，賺取的息差換成日元后，不能覆蓋掉借入成本或者利潤(rùn)大幅縮減，于是紛紛賣出其他資產(chǎn)。

第二類投資者，雖然不用擔(dān)心日元匯率風(fēng)險(xiǎn)，但是需要承擔(dān)加息的利率風(fēng)險(xiǎn)。在日本央行宣布加息后，借錢成本增加了，于是賣出股票，導(dǎo)致日本股市下跌。

近期，人民幣升值，一是與美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期有關(guān)，二是與日元的聯(lián)動(dòng)有關(guān)，日元走強(qiáng)，帶動(dòng)人民幣升值，這利好已經(jīng)是價(jià)值洼地的A股市場(chǎng)。此外，日本股市、美股的大跌，同樣利好A股市場(chǎng)。不過，這種利好效應(yīng)并不會(huì)立即顯現(xiàn)，而是中長(zhǎng)期影響。

那么，面對(duì)海外市場(chǎng)的大跌時(shí)，應(yīng)該怎么辦？

彼得·林奇說，每當(dāng)股市大跌，我對(duì)未來憂慮之時(shí)，我就會(huì)回憶過去歷史上發(fā)生過40次股市大跌這一事實(shí)，來安撫自己那顆有些恐懼的心，我告訴自己，股市大跌其實(shí)是好事，讓我們又有一次好機(jī)會(huì)，以很低的價(jià)格買入那些很優(yōu)秀的公司股票。

我們回來聊聊A股。

今天上證指數(shù)低開后，一度拉升并翻紅。不過，受到日本股市暴跌的影響，午后大幅下跌，上證指數(shù)最終收跌1.54%。

從上周四開始，達(dá)哥一直在談上證指數(shù)的多周期底背離及2841點(diǎn)。在沒有跌破2841點(diǎn)及底背離消失前，達(dá)哥不悲觀。

從各大指數(shù)來看，上證指數(shù)、深證成指、滬深300指數(shù)今天創(chuàng)下了階段新低，但是中小票方向的國(guó)證2000指數(shù)、中證1000指數(shù)、科創(chuàng)50指數(shù)、中證500指數(shù)并沒有創(chuàng)新低。達(dá)哥認(rèn)為，要提防中小票方向的補(bǔ)跌。

板塊方面，市場(chǎng)資金在向超跌低位板塊避險(xiǎn)，比如周末有利好的教育培訓(xùn)、旅游、酒店餐飲等板塊。

在海外市場(chǎng)風(fēng)聲鶴唳、A股市場(chǎng)調(diào)整的背景下，雖然達(dá)哥不悲觀，但對(duì)于大家的操作來說，盡量多看少動(dòng)，耐心等待明確的市場(chǎng)信號(hào)出現(xiàn)。

最后，來看一下數(shù)據(jù)。

海外市場(chǎng)的壓力非常大，比較好的是，A股提前把估值重心放得比較低。長(zhǎng)話短說，宏觀層面，歷次美聯(lián)儲(chǔ)利率發(fā)生轉(zhuǎn)向，美股都會(huì)迎來一次實(shí)質(zhì)性調(diào)整。看下圖：

美股況且如此，那些跟美元體系綁定較深的國(guó)家，他們的股市跟美股的調(diào)整幅度，更具同步性。

另外，從歷史統(tǒng)計(jì)的角度，這種調(diào)整一般在兩個(gè)月左右，視市場(chǎng)關(guān)于悲觀預(yù)期的程度而定。

市場(chǎng)交易海外衰退預(yù)期，肯定會(huì)影響A股，但A股估值夠低，又有神秘資金的無限“子彈”，整體問題不大的。

每一次連續(xù)大幅調(diào)整的窗口，都是流動(dòng)性重新分配的時(shí)候，好的公司會(huì)重新聚積流動(dòng)性，維持流動(dòng)性溢價(jià)；被證偽的公司，自然逃不過業(yè)績(jī)估值雙殺。這個(gè)時(shí)候，大家與其心慌，不如給自己的持股，來個(gè)“瑕疵測(cè)試”，挑挑自己持股公司的毛病。

再來看看強(qiáng)勢(shì)股。各市值間的賺錢效應(yīng)顯示，中小盤熱度已經(jīng)回歸，而中大市值可能受制于基金贖回壓力，整體拖累了大盤情緒回暖。

白酒今天的強(qiáng)勢(shì)抗跌，多少有點(diǎn)護(hù)盤的意味，畢竟受到海外影響較少。旅游板塊，群體漲停是有的，可能會(huì)比白酒有持續(xù)性。

中航證券研報(bào)指出，文旅產(chǎn)業(yè)是國(guó)家重點(diǎn)關(guān)注的產(chǎn)業(yè)，各地結(jié)合當(dāng)?shù)芈糜钨Y源特色，積極打造旅游產(chǎn)品和特色新興旅游目的地，加速釋放文旅消費(fèi)潛力。政策出臺(tái)&產(chǎn)品創(chuàng)新，有望激發(fā)旅游消費(fèi)的更大潛能。

（張道達(dá)）

根據(jù)國(guó)家有關(guān)部門的最新規(guī)定，本手記不涉及任何操作建議，入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝